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Apuestas de corto plazo para ganar con un dólar menos volátil

El nuevo plan oficial para llegar al 27-0 alteró la dinámica alcista del dólar en el corto plazo, y, por ende, se reactivaron apuestas hacia los activos en pesos, las acciones y los bonos largos en dólares.

El nuevo plan oficial anunciado la semana pasada tendiente a profundizar la lucha contra la inflación y un tipo de cambio volátil obliga una vez más a reacomodar el tablero de las inversiones de corto plazo, luego de que otra vertiginosa suba del dólar a principios de mes amenazara con llevarse puestos los retornos en pesos. Un BCRA mucho más duro en términos monetarios (extendió hasta fin de año su meta de crecimiento 0 de la base), junto con la decisión de Hacienda, avalada por el FMI, de licitar u$s60 millones diarios en el mercado de cambios desde abril alteraron en cierta forma la dinámica alcista del precio del dólar observada en las últimas semanas, y, por ende, se reactivaron algunas apuestas hacia los activos en pesos (acciones y bonos), y los títulos largos en dólares, aunque manteniendo la cautela como premisa (especialistas sugieren ampliar de 20% a 30% la proporción de inversiones en moneda local).

LECTURA POSITIVA

La reacción inmediata del mercado a los anuncios oficiales fue positiva: se apreció el peso, subió Bolsa, y bajó el riesgo-país. “El mercado estaba esperando otro tipo de estrategia por parte del BCRA, no alcanzaba con subir las tasas de Leliq, es decir, había que emitir una señal contundente, algo que finalmente se concretó”, analizó Juan Salerno, jefe de inversiones de Compass Group. Por su lado, Diego Demarchi, gerente Wealth Management de Balanz, definió como “positivas” ambas decisiones de Hacienda y BCRA entendiendo que, “sumadas al ingreso estacional de dólares por la cosecha, es factible que se logre controlar la volatilidad del tipo de cambio, al menos hasta que el panorama eleccionario comience a definirse, con los nombres de los candidatos”, algo que ocurrirá el 22 de junio próximo. Asimismo, para Ramiro Marra, director de Bull Market Brokers -y youtuber financiero- tanto las medidas anunciadas como una eventual ampliación de plazos para el vencimiento de Leliq (de 7 a 30 días) “quitarán el riesgo de capitalización a bancos” porque podrán calzar mejor la tasa pasiva con la activa, ante el BCRA”. Además, la posibilidad de que el Central impulse los hacedores de liquidez hará “más eficiente la política de tasas”, añadió. Para algunos expertos, de todos modos, el tope diario que subastará Hacienda podría ser acotado dado el apetito de divisas en alza frente a la incertidumbre preelectoral. “Hubiera preferido que el Tesoro tenga mayor discrecionalidad, pero esto no estuvo de acuerdo con la postura del FMI”, indicó Salerno.

¿RALLY DE CORTO PLAZO?

Frente a la expectativa de un mercado cambiario más calmo, y con la mirada puesta en los mercados globales, operadores creen que de a poco la suba de la tasa de Leliq que convalidó la autoridad monetaria (hasta casi el 64% anual) debería traspasarse a las inversiones en pesos minoristas. “Esto iría convalidando la elección de instrumentos en moneda local”, reforzó Demarchi. A su vez, “un tipo de cambio sin huecos de liquidez y que reaccione a la política de tasas será bienvenido en el mercado, con una estabilización de bonos y luego de acciones”, pronosticó el director de Bull Market. A la par, considera que “buenos resultados electorales de Cambiemos en Córdoba (12 de mayo) y Santa Fe (16 de junio) podrían ayudar a contener la volatilidad”. En este marco es que algunos analistas proyectan un “rally de corto plazo” para los activos locales, bajo ciertas condiciones. “Para que este rally se confirme en los próximos meses, debemos tener buenas noticias de la política y la macro. Estos factores serán los condicionantes en 2019”, advirtió el jefe de inversiones de Compass.

APUESTAS DEL MERCADO

El gerente de Balanz sugiere “mantener las carteras diversificadas y atentamente monitoreadas a pesar del momento de calma”: aconseja 30% en pesos, para aprovechar tasa, y un 70% en dólares. En moneda local, le gustan los bonos que ajustan por CER, como el TC20. Otra opción es “suscribir al Fondo Balanz Invertir Global, con 60,5% de su cartera compuesta por esos títulos”. Recomienda también las Letes cortas en dólares (octubre 2019) para los conservadores, mientras que para aquellos que quieran “un poco más de riesgo” menciona algunos bonos locales, como el AO20 y el AY24, con rendimientos de hasta 12,07%. Por su parte, Marra cree que existe margen para que el riesgo país baje hasta los 550 puntos previo a las elecciones, con lo cual “las acciones locales podrían revaluarse hasta 30% en dólares, siendo el sector bancario y el energético los favorecidos”. Con la cosecha gruesa al caer, para director de Bull la estrategia correcta de corto es “migrar hacia la tasa en pesos, más con la perspectiva de que la BADLAR finalmente se aproxime al 45% por dos meses para luego bajar fuerte”. En tal sentido, propone distribuir el riesgo en Lecap (a 90 días), un bono en dólares que no haya pagado Cupón (AO20) y un fondo de acciones “como el que tenemos en BullMarket focalizado en energía y bancos”. Por último, Salerno recomienda acciones del sector financiero (donde destaca a Galicia y al Francés), títulos largos soberanos (AC17 y AA46), y el bono corporativo de YPF 2047.

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