M&A global demostró resistencia en 2019, en medio de precaución económica y régimen regulatorio más estricto

Negocios

Según el segundo informe corporativo de fusiones y adquisiciones (M&A) de Bain & Company, las ofertas de alcance para el crecimiento y las capacidades, se aceleraron en comparación con años anteriores, representando el 60% de todas las fusiones y adquisiciones generadas el año pasado.

La actividad económica volátil llevó a muchos ejecutivos a adoptar una posición de recesión en 2019, pero los acuerdos fueron sorprendentemente resistentes. En Europa y Asia, la actividad de fusiones y adquisiciones estuvo a la deriva en la primera mitad del año antes de recuperarse.

Mientras tanto, Estados Unidos comenzó fuerte antes de estabilizarse. Si bien el número de acuerdos de 2019 finalizó un 2% más bajo que los niveles de 2018, el valor final del acuerdo corporativo de fusiones y adquisiciones del año pasado alcanzó los $ 3.4 billones. Esto, de acuerdo a los datos de Dealogic, incluidos en el segundo informe corporativo anual de fusiones y adquisiciones de Bain & Company, recientemente publicado.

Si bien la actividad de fusiones y adquisiciones era fuerte, algunas de las viejas normas que rigen las M&A están evolucionando. En el frente geopolítico, el Brexit y las guerras comerciales redujeron significativamente los acuerdos interregionales en un 31% durante los primeros nueve meses de 2019, en comparación con el mismo período de 2018. Esto continuó declinando el volumen de acuerdos interregionales durante tres años.

En el frente social, la angustia con respecto a la efectividad del capitalismo en sí y específicamente el poder sin control de las grandes empresas de tecnología llevó a los reguladores a examinar los acuerdos más de cerca. De hecho, los reguladores continúan extendiendo su escrutinio de acuerdos a nuevas preocupaciones más allá de la consolidación del mercado y evalúan el impacto en el acceso a datos, el interés nacional y la competencia futura.

"A pesar de la desaceleración del crecimiento económico durante año pasado, las condiciones de capital se mantuvieron favorables con tasas de interés bajas", dijo Les Baird, quien dirige la práctica global de fusiones y adquisiciones y desinversiones de Bain & Company y es coautor del informe. "Esperamos que la interacción entre el crecimiento económico y el costo del capital continúe determinando el destino de los volúmenes de negocios en el próximo año".

Los acuerdos de alcance son prometedores, pero aún no se ha "terminado el juego" para los acuerdos de escala

Como se presentó en el informe del año pasado, la justificación fundamental para muchos acuerdos ahora se ha desplazado a una orientación de alcance, o aquellos enfocados en entrar en líneas de negocios de crecimiento más rápido o adquirir nuevas capacidades, digitales y de otro tipo, para fortalecer el negocio existente o para la innovación. Los acuerdos de alcance ahora representan aproximadamente el 60% de todos los acuerdos estratégicos valorados en más de $ 1 mil millones (frente al 40% en 2015).

"Los acuerdos de fusiones y adquisiciones de alcance se han acelerado en los últimos cinco años en respuesta al entorno de bajo crecimiento y la interrupción del modelo de negocio en varias industrias, especialmente la salud, la tecnología y los productos de consumo", dijo Andrei Vorobyov, coautor del informe y experto en fusiones y adquisiciones, con sede en Europa. “Finalmente vimos el equilibrio hacia esta tendencia en 2019, lo que indica que muchos ejecutivos están cambiando sus carteras de negocios heredados exitosos pero de crecimiento más lento a nuevos motores de crecimiento. También están agregando nuevas capacidades, especialmente digitales, como la experiencia del cliente omnicanal, inteligencia artificial y análisis de datos grandes o robótica, para impulsar el crecimiento”.

Mientras tanto, muchas industrias están alcanzando sus límites naturales en la consolidación, lo que dificulta la aprobación de acuerdos. Sin embargo, los acuerdos de escala siguen siendo una ruta comprobada para construir y extender una posición de liderazgo en las empresas elegidas. Las transacciones a escala representaron alrededor del 40% de todas las transacciones valoradas en más de $ 1 mil millones hasta septiembre de 2019.

En muchas industrias, como servicios financieros, manufactura y recursos naturales, donde es posible una mayor consolidación, las transacciones a escala siguen siendo una forma efectiva de evitar las presiones de ganancias a corto plazo. En otros, como los medios y las telecomunicaciones, la interrupción digital en realidad está causando que los titulares unan fuerzas y usen su escala combinada para invertir en nuevas capacidades.

Construyendo el mejor libro de jugadas de M&A

En su estudio, Bain & Company describe un enfoque para el desarrollo de capacidades de M&A que se adapta a los tiempos cambiantes:

Evaluación de fusiones y adquisiciones: las nuevas estrategias requieren una vista más amplia. Un enfoque tradicional de selección de objetivos dentro de un límite definido de la industria es apenas adecuado en el entorno actual. Los mejores compradores están desarrollando rápidamente capacidades más amplias de detección de mercado para identificar y rastrear nuevas tecnologías y nuevos modelos de negocio.

Due Diligence: los enfoques evolutivos aumentan las probabilidades de éxito. La mayoría de los acuerdos fallan al principio, en la fase de diligencia, y esto no ha cambiado, incluso si la combinación de acuerdos lo ha hecho. Muchos compradores están mejorando las probabilidades a través de la participación temprana del equipo interfuncional, horizontes de diligencia más largos y una construcción de relaciones más sólida para comprender a las personas, la cultura y el talento. Después de todo, ahí es donde suele estar el valor.

Integración: por qué menos es más en ofertas de capacidad. Los acuerdos de capacidad representaron alrededor del 20% de todos los acuerdos valorados en más de $ 1 mil millones en 2019 a medida que las empresas compran nuevas capacidades para fortalecer sus negocios existentes o para la innovación. En una desviación importante de los enfoques tradicionales, los compradores exitosos se centran desproporcionadamente en planes conjuntos de creación de valor, no en integración funcional.

Desinversiones: una mayor preparación equivale a un mayor valor en desinversiones. No hay forma de invertir en nuevos motores de crecimiento sin desinvertir en negocios que ya no se ajustan a la agenda estratégica futura, pero tampoco hay razón para perder valor en el proceso. Las mejores empresas desinvierten sin demoras innecesarias y se preparan con anticipación para obtener su parte justa de valor.

“Las empresas que desarrollan una capacidad repetible para fusiones y adquisiciones a través de adquisiciones frecuentes superan a todas las demás. Sorprendentemente, los compradores frecuentes no solo adquieren la mayoría, más del 90% de ellos desinvierten activamente y lo hacen significativamente más que otros ", seguró David Harding, socio asesor de Bain & Company y uno de los autores del informe. "Las desinversiones son una herramienta subutilizada pero indispensable para la gestión de la cartera, y sin ellas, las empresas no pueden realmente liberar el tiempo, el talento, la energía y el capital para invertir en nuevos negocios en crecimiento".

Aunque los acuerdos de alcance han aumentado su participación, los acuerdos de escala siguen siendo una ruta comprobada para construir y extender una posición de liderazgo en negocios seleccionados. Queda por ver si la combinación de acuerdos se desarrollaría o cambiaría en un escenario de recesión. Lo que queda claro de la investigación es que es probable que las empresas más exitosas sean aquellas expertas en el uso de fusiones y adquisiciones planificadas previamente y desinversiones para continuar fortaleciendo su posición en el mercado.

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