El resultado dispar de las recientes emisiones en unidades indexadas encendió alertas sobre la exigencia de mejores tasas de corte para los plazos más largos.
El calendario oficial contempla operaciones consecutivas de LRM junto a la colocación de deuda soberana con vencimientos en 2030 y 2047.
El Banco Central del Uruguay (BCU) y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) concentrarán nuevas licitaciones de títulos de deuda durante las próximas dos semanas, con colocaciones en pesos nominales, unidades indexadas y unidades previsionales, además de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) que el organismo utiliza como instrumento de política monetaria.
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El calendario tentativo publicado por el BCU el viernes 9 de octubre contempla operaciones entre el lunes 12 y el viernes 23. En paralelo, el MEF prevé reabrir el martes 13 una Nota del Tesoro en pesos nominales con vencimiento en 2030 y el martes 20 una emisión en unidades previsionales con vencimiento en 2047.
La agenda llega después de varias colocaciones del MEF con resultados diferentes según el instrumento. Mientras las notas en pesos nominales y unidades previsionales recibieron ofertas por encima de los montos inicialmente licitados, la última emisión en unidades indexadas tuvo una adjudicación menor a la prevista.
El martes 13 de octubre, el MEF reabrirá la Serie 13 de Notas del Tesoro en pesos nominales con vencimiento el 29 de junio de 2030. El monto base será de 2.250 millones de pesos, aunque el MEF se reservó la posibilidad de adjudicar hasta 4.500 millones de pesos. El instrumento tiene un cupón anual de 8,125%.
Ese mismo día, el BCU licitará una LRM a 34 días por 12.500 millones de pesos, con un tramo no competitivo de 2.500 millones de pesos. El miércoles 14 ofrecerá otra letra, a 83 días, por otros 12.500 millones de pesos, también con 2.500 millones de pesos reservados para el tramo no competitivo.
El jueves 15 está prevista una nueva LRM a 364 días, por 5.000 millones de pesos, con un tramo no competitivo de 1.000 millones de pesos. El calendario del BCU incluye además una colocación de títulos del Tesoro a un plazo de 13 años para esa jornada; la documentación disponible no permite identificar con suficiente certeza la serie y el monto de esa operación, por lo que no corresponde atribuirle esos datos.
La segunda semana tendrá otras tres licitaciones de LRM: el lunes 19 se ofrecerán 12.500 millones de pesos a 35 días; el miércoles 21, otros 12.500 millones de pesos a 84 días; y el viernes 23, 5.000 millones de pesos a 189 días. En cada una de las dos primeras, el tramo no competitivo será de 2.500 millones de pesos, mientras que en la última ascenderá a 1.000 millones de pesos.
El martes 20, por su parte, el MEF prevé licitar la Serie 5 de Notas del Tesoro en unidades previsionales, con vencimiento en 2047. El monto definitivo será confirmado por la Unidad de Gestión de Deuda antes de la subasta.
La colocación más reciente fue la del martes 6 de octubre, cuando el MEF reabrió la Serie 32 de Notas del Tesoro en unidades indexadas, con vencimiento en 2036. La emisión prevista era de 175 millones de unidades indexadas, pero se adjudicaron 146 millones de UI, equivalentes a unos 24,3 millones de dólares. La tasa de corte quedó en 3% anual.
El resultado contrastó con el de la licitación del 22 de setiembre, cuando el MEF colocó notas en unidades previsionales con vencimiento en 2037 por un equivalente de 96,6 millones de dólares, a una tasa de corte de 1,86% anual. En esa operación, el monto adjudicado superó los 1.700 millones de UP ofrecidos inicialmente.
También hubo una demanda superior al monto base en las licitaciones de notas en pesos nominales. El 15 de setiembre, el MEF adjudicó 4.500 millones de pesos frente a una oferta inicial de 2.250 millones de pesos con una tasa de corte de 7,18% anual. La operación anterior de la misma serie, el 11 de agosto, había terminado con una adjudicación de 4.500 millones de pesos y la misma tasa de corte.
En las notas en unidades indexadas con vencimiento en 2030, el resultado del 8 de setiembre también había superado el monto ofrecido: se adjudicaron 315 millones de UI frente a una licitación de 275 millones UI, con una tasa de corte de 2,55% anual.
Las LRM del BCU y las Notas del Tesoro del MEF cumplen funciones diferentes. Las primeras son instrumentos del Banco Central vinculados a la gestión de la liquidez y la política monetaria; las segundas forman parte del financiamiento del Gobierno Central.
En ese contexto, las nuevas licitaciones se realizarán después de que el BCU decidiera el 8 de octubre subir la Tasa de Política Monetaria en 25 puntos básicos, hasta 6%. El organismo explicó que buscaba preservar el anclaje de las expectativas y contribuir a que la inflación converja hacia la meta de 4,5%. En setiembre, la inflación interanual había llegado a 4,7%.
Los resultados de las próximas subastas permitirán observar la demanda por los distintos instrumentos y las tasas que el gobierno deberá convalidar para financiarse en el mercado doméstico. En particular, la reapertura de la nota en pesos nominales del martes 13 será una referencia para comparar con las tasas de corte de las operaciones anteriores.