La Cámara de Comercio y Servicios del Uruguay (CCSUY) volvió a ajustar a la baja el crecimiento del PIB para 2026 a 1,15%, mientras mantiene en 1,50% la proyección para 2027.
El freno en la recaudación del IVA confirma el enfriamiento de la actividad económica en el arranque del año.
El IVA de producción interna creció un 3,55% en el trimestre, demostrando que el gasto de los hogares es el único motor que hoy evita una caída mayor de la actividad.
La Cámara de Comercio y Servicios del Uruguay (CCSUY) volvió a ajustar a la baja el crecimiento del PIB para 2026 a 1,15%, mientras mantiene en 1,50% la proyección para 2027.
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Ambos números están por debajo del consenso de privados (1,30% y 1,70%) y muy lejos del 2,20% que proyecta el propio gobierno. El termómetro más preciso del momento lo da el IMAE de febrero: apenas 0,1% de crecimiento interanual, e idéntico resultado en términos desestacionalizados frente a enero. La tendencia-ciclo se mantuvo estable, pero el Índice Líder de Ceres ratificó en marzo la misma señal, con un retroceso de -0,13% por segundo mes consecutivo. La lectura del boletín es directa: hay una "trayectoria de debilitamiento de la actividad económica presente desde mediados de 2025".
En ese contexto, el indicador de recaudación de IVA del primer trimestre de 2026 aporta un matiz relevante, ya que creció apenas 0,28% en términos reales respecto a igual período del año anterior, una reversión respecto al trimestre previo que había cerrado en negativo, pero lejos de ser un número para celebrar.
Lo que sí llama la atención es la composición, el componente de consumo interno creció 3,55%, mientras que el asociado a importaciones se contrajo 6,52%. La lectura es que el gasto de los hogares en bienes y servicios producidos localmente aguanta, pero la demanda de bienes importados cede con fuerza, un patrón consistente con un peso que se apreció en términos reales y con consumidores que moderan compras del exterior.
El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) de febrero se ubicó en 50,6 puntos, apenas por encima del nivel de neutralidad con un retroceso interanual de 4,4 puntos. La mejora marginal frente a noviembre se explicó por mejor percepción de la situación económica del país, pero la predisposición a comprar bienes durables cayó, en parte asociada al movimiento del tipo de cambio.
En comercio y servicios, el cuarto trimestre de 2025 cerró con ventas reales apenas positivas en Montevideo (+1,0%) y levemente negativas en el interior (-0,2%). Los segmentos que más caen en el acumulado del año son micro y pequeñas empresas, con variaciones de -6,7% y -2,1% respectivamente.
En el otro extremo, restaurantes y confiterías acumularon cuatro trimestres consecutivos de caída, el último en -2,9%, mientras hoteles mantienen un desempeño sólido con +12,2% en el cuarto trimestre.
El déficit global del sector público se ubicó en -5,5% del PIB a marzo de 2026, con un resultado primario del sector público no financiero de -2.147 millones de dólares en el año móvil contra -773 millones en el período equivalente de 2025. La deuda bruta del sector público global alcanza 64.129 millones de dólares al cierre de 2025, equivalente al 45,8% del PIB.
El perfil de vencimientos muestra que el 62% de la deuda tiene plazo residual mayor a cinco años, y que el 61,6% está denominada en pesos, dos fortalezas estructurales que el boletín destaca implícitamente en el contexto de consolidación fiscal en curso.
La foto de conjunto que surge del boletín de mayo es la de una economía que todavía no termina de despegar, con consumo interno como único soporte real de la demanda, un sector externo que aporta poco y un fisco que sigue en proceso de corrección. La CCSUY proyecta inflación en 4,50% tanto para diciembre de 2026 como de 2027, exactamente en el centro de la meta del BCU, lo que le da al banco central cierto margen de maniobra pero también acota el espacio para sorpresas expansivas.