Un informe del Observatorio de la Coyuntura Económica de la UCU estima que el indicador cerrará el año en 54,2% del PIB, favorecido por los cambios en las paridades.
Esperan una baja de medio punto porcentual en el PIB de este año.
La relación entre la deuda pública neta y el Producto Interno Bruto (PIB) registraría un leve descenso al cierre de 2026, luego del fuerte incremento observado el año pasado, de acuerdo con las proyecciones del Observatorio de la Coyuntura Económica de la Universidad Católica del Uruguay (UCU), que atribuye esa mejora principalmente al efecto favorable de los cambios en las paridades de las monedas en las que está denominada la deuda pública.
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El Monitor de Coyuntura proyecta que la deuda pública neta se ubicará en 54,2% del PIB al finalizar este año, medio punto porcentual por debajo del 54,7% registrado al cierre de 2025. Aunque el indicador mostraría una mejora, permanecería muy por encima del 47,3% observado al cierre de 2024, antes del fuerte salto registrado el año pasado.
El informe recuerda que el aumento de la relación deuda/PIB en 2025 no respondió únicamente al resultado fiscal, sino que estuvo fuertemente influido por los denominados "cambios en paridades". En particular, la caída del dólar frente al peso uruguayo —y aún más frente a la Unidad Indexada (UI)— elevó el valor en dólares de la deuda denominada en esas monedas, incrementando el indicador sin que necesariamente existiera un aumento equivalente del endeudamiento efectivo.
Para este año, los economistas de la UCU prevén un escenario diferente. El estudio considera un déficit fiscal de 4,5% del PIB, un crecimiento económico de 1,3%, una inflación promedio de 4,2% —con un cierre de año de 4,6%— y una variación promedio del dólar de -2,3%, equivalente a una cotización de 41,1 pesos uruguayos a fin de año. Bajo esos supuestos, los cambios en las paridades tendrían un impacto positivo sobre la relación deuda/PIB y contribuirían a la reducción proyectada del indicador.
El documento también aclara que la medición utilizada corresponde a la deuda pública neta, definida como la deuda total del sector público menos los activos externos —con excepción de los encajes bancarios— y menos los activos con residentes. Según esa metodología, el stock de deuda alcanzó los 46.846 millones de dólares al cierre de 2025.
El análisis advierte que existen distintos criterios para evaluar el peso del endeudamiento público y que ello puede modificar los resultados. Entre las alternativas menciona el uso de la deuda bruta en lugar de la deuda neta, la medición de solo una parte del sector público —como ocurre con la regla fiscal, que excluye al Banco Central del Uruguay (BCU)— o la utilización de metodologías que ajustan la deuda y el PIB para que ambos correspondan al mismo momento del tiempo.
De concretarse las proyecciones, 2026 marcaría el primer descenso de la relación deuda/PIB tras el fuerte deterioro registrado el año anterior. Sin embargo, el indicador seguiría por encima de los niveles observados antes de 2025, lo que refleja que, pese a la mejora esperada, el endeudamiento del sector público continuaría en niveles elevados en relación con el tamaño de la economía.