El Banco Central del Uruguay (BCU) corrigió al alza sus expectativas de inflación al asegurar que este año se avizora “un escenario más riesgoso”, según se desprende del Informe de Política Monetaria (IPoM) del cuarto trimestre de 2024, publicado este jueves.
El BCU advierte "un escenario más riesgoso" y corrige al alza sus proyecciones de inflación
El IPC podría acercarse al techo del rango meta, para converger hacia el 4,5% hacia mediados de 2026.
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Las expectativas de inflación de los agentes económicos se encuentran en su nivel más alto en siete meses
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Los empresarios aumentaron sus expectativas de inflación a dos años por encima del rango meta

El Banco Central del Uruguay corrigó al alza sus proyecciones de inflación por "un escenario más riesgoso".
A pesar del posible repunte del IPC, que va en sintonía con las proyecciones de los agentes económicos, el BCU espera que el indicador se mantenga dentro del rango meta y se acerque al 4,5% a mediados de 2026.
En el IPoM, la autoridad monetaria verificó una inflación más alta “en el punto de partida y en la mayor parte del Horizonte de Política Monetaria (HPM)”, aunque destacó que se mantendrá siempre por debajo del 6% y convergiendo hacia el centro del rango en la proyección a dos años.
A su vez, el BCU recogió el dato de que la confianza de que la inflación promedio del HPM (los ocho trimestres proyectados) se encuentre dentro del rango se redujo al 58% desde un 65%, “dando cuenta de un escenario inflacionario más riesgoso”.
El impacto del dólar y la dinámica salarial en la inflación
Con respecto a la inflación subyacente, en el IPoM se anticipó “una senda proyectada con trayectoria similar” al IPC. Sin embargo, advirtieron que los bienes transables se ajustarán al alza, “recogiendo el efecto del shock cambiario y su persistencia interanual en la primera mitad del horizonte”, al referirse al valor del dólar.
En cambio, los bienes no transables se corrigen a la baja desde el punto de partida y se mantiene dentro del rango por dos años, algo que “estaría determinado por la dinámica salarial más moderada dados los correctivos negativos que se aplicarían en enero en varios convenios salariales”, a lo que sumaron “la evolución simulada de la credibilidad y las expectativas, en forma compatible con una senda convergente de la inflación efectiva”.
A este escenario también contribuirían otros factores macroeconómicos, como la persistencia de una brecha negativa en el Tipo de Cambio Real (TCR) y una brecha PIB levemente negativa a lo largo de todo el horizonte, advirtió el BCU.
La política monetaria
Con respecto a las tasas de interés, luego de la primera suba en dos años durante el último Copom, el Banco Central admitió que “la política monetaria se vuelve más restrictiva que en la proyección anterior”.
Al trazar una senda, las autoridades mencionaron “una trayectoria levemente creciente al inicio del HPM, que se estabiliza en la mitad del horizonte y luego, conforme se va cerrando la brecha de inflación, presenta reducciones hacia el final”.
Para que esa situación se verifique resultará importante también que las expectativas de inflación de los agentes reaccionen favorablemente, luego de lo que fue el ajuste al alza del último mes.
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