El Banco Central del Uruguay (BCU) definió la primera suba en un año y medio de las tasas de interés, en un contexto donde la inflación presiona al alza y podría tener una fuerte influencia en las decisiones de política monetaria en el tramo final del año.
Inflación y tasas: qué espera el mercado para el último trimestre
El IPC lleva cinco meses al alza y el Banco Central del Uruguay monitorea los riesgos para definir cómo avanza con la política monetaria.
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El Banco Central del Uruguay subió la tasa de política monetaria a 6%, su primer ajuste al alza desde abril de 2025
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La inflación anotó una fuerte suba y alcanzó el 4,68% interanual
El Banco Central del Uruguay monitorea la inflación y otros riesgos tras la última suba de tasas.
Con un Índice de Precios del Consumo (IPC) que viene aumentando y que superó el objetivo del 4,5%, el BCU monitorea la trayectoria del indicador y de las expectativas de los agentes económicos, que por el momento se mantienen alineadas cerca de la meta.
Al mismo tiempo, el incremento de los tipos de interés de la Reserva Federal (Fed) y otros bancos centrales importantes, junto con los impactos globales de la guerra en Medio Oriente y los efectos del fenómeno de El Niño serán variables que las autoridades analizarán en la anteúltima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) de este año, que tendrá lugar el 19 de noviembre.
Los agentes económicos esperan una inflación al alza
Luego de salirse en marzo transitoriamente de la meta (2,94%), la inflación lleva cinco meses incrementándose hasta su valor actual de 4,68%. Esa trayectoria fue incorporada por los agentes económicos, aunque sin esperar saltos bruscos en general.
En este contexto, los empresarios proyectaron la semana pasada un IPC del 5% para este año, llegando al 5,3% en los próximos 12 meses y al 5,5% en la medición a dos años. Si bien son las más elevadas entre los actores que monitorea el BCU, se mantienen rígidas en su piso histórico.
En tanto, las expectativas de los analistas que consulta la autoridad monetaria vienen incrementándose y llegaron al 4,70% para fin de año, para luego regresar cerca de la meta en los meses siguientes. Sin embargo, la brecha entre mínimos y máximos es de un punto, con los más optimistas planteando un IPC de 4,43% para 2025 y los más pesimistas anticipando que trepará hasta el 5,50%.
A su vez, el mercado financiero (operadores primarios, aspirantes y AFAP) opinó en forma similar, con una inflación del 4,75% para este año y una reducción a futuro. Ambos agentes actualizarán sus previsiones este miércoles y se cree que puede reflejar una corrección al alza ante las presiones domésticas e internacionales.
Las tasas, presionadas por factores domésticas y globales
Este panorama de IPC al alza constituye un factor a monitorear por el BCU para las dos decisiones que restan este año sobre la Tasa de Política Monetaria (TPM). En el plano local, el organismo que conduce Guillermo Tolosa sumó como riesgo relevante el shock climático que puede suponer el fenómeno de El Niño, que avanza sobre la región y podría permanecer en Uruguay hasta febrero de 2027.
En el análisis, el Copom incorporó la proliferación y persistencia de los shocks geopolíticos, entre los que contabilizó el incremento de los precios de la energía por el conflicto en Medio Oriente y el ajuste al alza de las tasas de los principales bancos centrales y de los mercados financieros internacionales.
Si bien el BCU anticipó que los efectos son transitorios y la inflación convergerá hacia la meta en el Horizonte de Política Monetaria (HPM), este escenario podría requerir un nuevo ajuste de la TPM en el último trimestre, según advirtieron algunos analistas.
Por el momento, a la espera de la actualización de esta semana, analistas y operadores primarios no visualizan ese escenario, con una eventual corrección de las tasas esperada recién a partir de marzo.
