La deuda pública creció en el primer semestre en comparación con el PIB

Tanto la bruta como la neta se incrementaron en los últimos seis meses, según un informe de la Universidad Católica del Uruguay.

La deuda pública se incrementó en el primer semestre en comparación con el PIB.

La deuda pública creció en el primer semestre con relación al PIB, según un informe de la Universidad Católica del Uruguay (UCU), que de todos modos vaticinó que la situación podría revertirse de cara a fin de año.

De acuerdo al relevamiento de la UCU, tanto la deuda bruta como la neta (activos) crecieron si se compara con diciembre. La bruta alcanzó el 68,5% del PIB en junio, frente a 67,2% de fin de año, mientras que la deuda sin los activos del sector público se ubicó en 49,8% del PIB, contra el 48,2% de diciembre de 2022.

El relevamiento precisó que “tras alcanzar mínimos en 2013, la deuda subió de manera continua como proporción del PIB hasta 2019”, algo que atribuyó a “razones fiscales”, mientras precisó que esa situación se profundizó “especialmente en 2020 debido al impacto de la crisis sanitaria sobre las finanzas públicas y la actividad económica”.

La UCU destacó que en 2021 se produjo una reducción de la deuda pública con relación al PIB y en 2022 volvió a subir. No obstante, de cara al futuro, anticipó que “el deterioro registrado en la primera mitad del año se corregiría en el segundo semestre”. De esta manera, la deuda neta total del Estado volvería a cerca del 48% del PIB.

Con respecto a esa estimación propia, el economista Javier de Haedo, autor del informe de la UCU, consideró un déficit fiscal de 3,8% del PIB y las expectativas sobre el IPC y el tipo de cambio de la última encuesta del BCU entre analistas, al señalar que “son datos relevantes a los efectos de determinar el efecto de los cambios en las paridades cambiarias sobre la deuda.”

A su vez, recordó que “la apreciación real de la moneda nacional tiende a ‘inflar’ tanto al numerador como a denominador de la relación entre deuda y PIB, al ser expresados en términos de dólares” y analizó: “Si se consideran cifras expresadas en dólares, al 30 de junio la deuda bruta total del sector público alcanzaba a 51.705 millones mientras que la deuda neta (con la definición antes referida) llegaba a 37.611 millones de dólares".

Deuda en moneda nacional

Al referirse a la evolución de la proporción de la deuda pública total denominada en moneda nacional (pesos nominales, UI, UP y UR), el relevamiento adjuntó una gráfica (ver foto) e indicó que allí se observa que “subió a lo largo de los últimos tres años y medio, es decir durante el actual período de gobierno”.

A su vez, señaló que “la alta proporción de la deuda que está denominada en moneda nacional constituye una suerte de ‘seguro’ contra una eventual depreciación” del peso uruguayo.

Y comparó que “a diferencia de lo ocurrido, por ejemplo, en oportunidad de la crisis de comienzos de este siglo, un salto abrupto en el tipo de cambio relativo al promedio de los precios de la economía no tendría mayor impacto en las relaciones referidas entre la deuda y el PIB ni, por lo tanto, en la solvencia del sector público.