Los empresarios elevaron levemente sus expectativas de inflación para el cierre de 2026, según la Encuesta de Expectativas Empresariales (EEE) de junio difundida por el Instituto Nacional de Estadística (INE).
Los empresarios esperan una inflación del 5% para este año
El impacto del reciente tarifazo de los combustibles y la volatilidad energética internacional pesan en el ánimo de las firmas locales.
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Los empresarios mantienen firmes sus expectativas de inflación y todavía alejados del rango meta
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El BCU anticipa inflación en la meta y expectativas ancladas por la credibilidad de la política monetaria
El relevamiento oficial, realizado sobre más de 330 grandes empresas del país, muestra un panorama más complejo que el proyectado por los analistas financieros.
La medida que utiliza el organismo para el análisis se ubicó en 5,0% para el año 2026, en 5,3% para el año móvil cerrado en mayo de 2027 y en 5,4% para el año móvil cerrado en mayo de 2028.
El dato confirma que el sector empresarial proyecta una inflación que se mantendrá por encima del objetivo puntual de 4,5% que persigue el Banco Central del Uruguay (BCU), aunque dentro del rango de tolerancia que va de 3% a 6%. La mediana de las respuestas, el valor que divide a la mitad más optimista de la mitad más pesimista de los encuestados, se ubicó en 5,0% para los tres horizontes de tiempo relevados, mientras que la media simple, sin ningún tipo de recorte estadístico, fue algo más alta: 5,1% para 2026, 5,4% para el período junio 2026-mayo 2027, y 5,5% para junio 2027-mayo 2028.
Los costos operativos, todavía más presionados que los precios al consumo
La encuesta también relevó las expectativas empresariales sobre la evolución de sus propios costos operativos, que resultaron sistemáticamente más altas que las proyecciones de inflación general. La media recortada al 90% de la variación esperada de costos se ubicó en 6,0% para 2026, 6,2% para el período junio 2026-mayo 2027, y 6,2% para junio 2027-mayo 2028. Esa brecha de un punto porcentual entre el aumento de costos esperado y la inflación general proyectada sugiere que los empresarios anticipan una presión sobre sus márgenes, en la medida en que sus gastos operativos crecerían por encima del ritmo al que suben los precios de la economía en su conjunto.
La mediana de las expectativas de costos se ubicó en 5,8% para 2026 y en 6,0% para los dos períodos siguientes, mientras que la media simple, sin recorte, fue de 6,2%, 6,5% y 6,6% respectivamente para cada uno de los tres horizontes relevados.
Una encuesta con 336 empresas y una tasa de respuesta del 71%
La EEE que releva el INE tiene un diseño de panel rotativo, en el que las empresas seleccionadas permanecen dos años en la muestra antes de ser reemplazadas por otro grupo. Son elegibles para participar las empresas privadas con 100 o más empleados en promedio anual, pertenecientes a los principales sectores de actividad económica del país. El tamaño de muestra teórico del relevamiento es de 473 empresas, divididas en cuatro paneles de igual tamaño; en la edición de junio de 2026, el tamaño de muestra efectivo fue de 336 empresas, lo que arrojó una tasa de respuesta de 71,0%.
El relevamiento de junio se suma a la batería de indicadores de expectativas que el BCU y otros organismos vienen monitoreando de cerca en las últimas semanas, en un contexto en el que la inflación interanual efectiva se ubicó en mayo en 3,77% con una aceleración explicada principalmente por el aumento de las tarifas de Ancap y el impacto rezagado del shock energético internacional vinculado al conflicto en Medio Oriente.
El propio Comité de Política Monetaria (Copom) del BCU había señalado en su última reunión que las expectativas de inflación a 24 meses permanecen mayoritariamente ancladas en torno al objetivo, aunque con distintos matices según la fuente consultada: mientras los analistas privados relevados por el BCU se mantienen en 4,5% desde hace seis meses consecutivos, la encuesta empresarial del INE muestra una expectativa algo más alta, de 5,0%, lo que sugiere que el sector empresarial anticipa presiones inflacionarias ligeramente superiores a las que proyecta el consenso de analistas financieros.
