Moody's mantuvo la nota de Uruguay, pero advirtió que la baja inversión limita el crecimiento

La calificadora ratificó la nota Baa1 con perspectiva estable y proyectó una expansión del 1,6% para 2026 y del 1,9% para 2027.

Moody's ratificó el grado inversor de Uruguay, pero advirtió por el crecimiento. 

La calificadora de riesgo Moody's mantuvo este martes la calificación crediticia de Uruguay en Baa1, con perspectiva estable, aunque advirtió que el bajo nivel de inversión y la escasa contribución de la productividad continúan limitando el crecimiento económico; en su evaluación, la agencia proyectó una expansión del 1,6% para 2026 y del 1,9% para 2027, en un escenario de crecimiento moderado y desafíos estructurales.

Según el informe, el desempeño de la economía uruguaya se encuentra condicionado por "el débil desempeño de la inversión en la última década y la baja contribución de la productividad". En particular, Moody's señaló que la inversión, que se mantiene por debajo del 20% del Producto Bruto Interno (PBI), dificulta la convergencia del país con las economías avanzadas.

Pese a estas limitaciones, la calificadora destacó la fortaleza institucional y el bajo riesgo político de Uruguay, al que ubicó "entre los líderes crediticios de la región". No obstante, advirtió que el aumento de la deuda pública, la elevada dolarización y la exposición a factores externos representan obstáculos para mejorar su perfil crediticio.

La baja inversión y la productividad condicionan el crecimiento

Moody's identificó la debilidad de la inversión y el limitado avance de la productividad como dos de los principales factores que explican las perspectivas de crecimiento moderado para los próximos años. La agencia también señaló que la economía uruguaya enfrenta riesgos vinculados con los fenómenos climáticos, las fluctuaciones del precio del petróleo y las "perturbaciones geopolíticas", factores que pueden afectar su desempeño.

Sin embargo, consideró que la implementación de reformas en materia de crédito, comercio y mercado laboral podría sumar hasta 1,5 puntos porcentuales al crecimiento a mediano plazo, lo que permitiría mejorar las perspectivas económicas. Otro de los desafíos identificados es la elevada dolarización del sistema financiero. Según Moody's, el 67% de los pasivos bancarios se encuentra denominado en moneda extranjera, una situación que limita "el desarrollo financiero, el crédito interno y el crecimiento económico".

En ese sentido, la calificadora destacó la importancia de mantener el control de la inflación como una condición para avanzar en la desdolarización. En octubre, el indicador se ubicó en 4,87%, por encima del objetivo gubernamental del 4,5%.

Las energías renovables y la digitalización, entre las oportunidades de crecimiento

Más allá de las dificultades estructurales, Moody's identificó sectores con potencial para impulsar la inversión y mejorar el desempeño de la economía uruguaya. Entre las principales oportunidades mencionó la expansión del hidrógeno verde, el desarrollo de la movilidad eléctrica, la instalación de centros de datos y una mayor digitalización de los servicios, iniciativas que podrían convertirse en nuevas "palancas del crecimiento".

La agencia también reconoció que Uruguay enfrenta "shocks climáticos recurrentes", aunque destacó su posicionamiento como "un líder regional en energías renovables y vehículos eléctricos", una condición que podría favorecer la captación de inversiones. En su evaluación de los distintos componentes del perfil crediticio, Moody's asignó una calificación Baa2 a la fortaleza económica, fundamentada en el alto ingreso per cápita, el tamaño reducido de la economía y el crecimiento tendencial moderado.

En tanto, la fortaleza fiscal recibió una evaluación Baa3, debido principalmente al aumento de la deuda pública, que continúa siendo uno de los factores de mayor vulnerabilidad para la calificación soberana.