Pese a la solidez institucional que valida el mercado, el tipo de cambio real sectorial ya opera con caídas de hasta el 34% en el valor de colocación del arroz.
Uruguay registra una brecha de precios de hasta el 59% frente a sus competidores regionales.
En el Informe de Realidad Macro del primer trimestre de 2026 del Centro de Estudios de la Realidad Económica y Social (Ceres) se sostiene que Uruguay es, en términos de tipo de cambio real, significativamente más caro que todos sus socios y competidores comerciales relevantes en la región.
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Según el análisis de paridad cambiaria del documento, el país se ubica un 22% por encima de su relación histórica con la Unión Europea, 25% más caro que China y que Estados Unidos, 32% respecto a Brasil y 59% frente a Argentina.
El dato se hace tangible en dos indicadores de precios cotidianos que el informe incluye como referencia de paridad de poder adquisitivo. El combo Big Mac en Uruguay cuesta 12,5 dólares, el más caro de toda la región, por encima de Argentina (12,0 dólares), Chile (8,2 dólares), Brasil (8,0 dólares) y Paraguay (5,0 dólares). El precio del cappuccino sigue la misma lógica: 4,3, dólares también el más alto del bloque regional.
El informe mide el tipo de cambio real sectorial, cuán rentable resulta exportar cada producto en función del precio internacional y el tipo de cambio, y los resultados son elocuentes. El arroz es el caso más crítico, ya que su precio de colocación está un 34% por debajo del valor que históricamente resultaba atractivo.
La soja está un 26% por debajo de ese umbral histórico y la leche un 10% abajo. La única excepción es la carne bovina, cuyo precio internacional actual resulta un 14% mejor que el promedio histórico, un escudo que viene del alza global de commodities, no de una mejora en competitividad propia.
El mismo peso fuerte que castiga la competitividad exportadora refleja también la solidez macro que el mercado le reconoce a Uruguay. Con un riesgo país de 62 puntos básicos en abril de 2026, Uruguay es la economía de menor riesgo de toda América Latina, por debajo de Chile (83 p.b.), Paraguay (108 p.b.) y muy por encima de Brasil (174 p.b.) y Argentina (556 p.b.). Ese nivel históricamente bajo de riesgo soberano es en parte lo que sostiene la demanda de activos uruguayos en pesos y contribuye a la apreciación.
El dilema que plantea el informe del Ceres es un clásico de economía política sin solución fácil: la misma credibilidad institucional y estabilidad macroeconómica que le permiten al país financiarse barato y atraer inversión generan un tipo de cambio real que erosiona la rentabilidad del sector exportador, especialmente del agro. Mientras el BCU mantiene la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,75%, por encima de la inflación de 3,16% interanual, y el mercado sigue viendo al peso uruguayo como refugio regional, esa tensión no va a resolverse sola.