La cotización local mantendrá una trayectoria moderada pese a la volatilidad del dólar internacional y los reclamos del sector exportador.
Las estimaciones de los expertos consultados por el Banco Central del Uruguay muestran una reducida dispersión para el corto plazo.
Según la mediana de la última Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) del Banco Central del Uruguay (BCU), el mercado espera una suba moderada del dólar hacia fin de año y lo ubica en 40,60 pesos para diciembre, frente a los 40,179 pesos en los que cerró el lunes,
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La diferencia implica que los analistas esperan una valorización del dólar de apenas 1,05% entre el nivel actual y el cierre del año. El promedio de las respuestas fue apenas superior, en 40,62 pesos mientras que las proyecciones se ubicaron entre un mínimo de 40 pesos y un máximo de 41,09 pesos.
La encuesta de agosto reunió 23 respuestas para la proyección de fin de año, entre ellas bancos, consultoras, instituciones financieras y centros de estudios como BBVA, Santander, Itaú, Scotiabank, CPA Ferrere, Exante, Balanz, PwC y Deloitte, entre otros.
La expectativa del mercado llega mientras el dólar continúa moviéndose en una franja relativamente estrecha. El lunes, la divisa cayó por cuarta jornada consecutiva y cerró en 40,179 pesos, su valor más bajo del mes, aunque todavía acumula un incremento de 2,91% en lo que va de 2026. Además, lleva 45 jornadas consecutivas por encima de los 40 pesos.
El comportamiento actual también muestra una relativa estabilidad respecto de los últimos días. Entre el 17 y el 21 de agosto, el dólar interbancario pasó de 40,261 pesos a 40,182 pesos, con oscilaciones acotadas alrededor de la franja de los 40 pesos.
El máximo del año se registró en marzo, cuando la cotización alcanzó los 40,735 pesos. Desde entonces, el tipo de cambio no consiguió volver a ese nivel, aunque tampoco regresó a los mínimos registrados a comienzos del año. La fotografía que deja la encuesta del BCU es, por lo tanto, la de un mercado que no espera una disparada del dólar durante los próximos meses, sino una recuperación gradual.
Para los próximos 12 meses, entre agosto de 2026 y julio de 2027, la mediana de las respuestas ubicó el tipo de cambio en 41,16 pesos. Esto supone una suba de aproximadamente 2,4% respecto de la cotización actual. El promedio de las respuestas fue de 41,21 pesos, con pronósticos que fueron desde 40 pesos hasta 42,35 pesos.
Para todo 2027, la mediana quedó en 41,63 pesos, mientras que para los próximos 24 meses se proyectó en 42,04 pesos. Para el cierre de 2028, la expectativa llegó a 42,53 pesos. La secuencia muestra que, según los analistas consultados por el BCU, la recuperación esperada del dólar sería gradual, sin un salto significativo en el corto plazo.
El índice dólar se ubicó este martes en torno a 98,95 puntos con una variación prácticamente nula frente a la jornada anterior. El euro, en tanto, se ubicó cerca de 1,167 dólares. Reuters señaló que los fundamentos continúan siendo negativos para el dólar, aunque los indicadores técnicos muestran que la moneda se encuentra sobrevendida después de su reciente caída.
Las apuestas del mercado por una suba de tasas de la Reserva Federal (Fed) en setiembre se redujeron a alrededor de 38,1%, frente a aproximadamente 55% un mes atrás. La Fed sigue siendo, por lo tanto, uno de los princapales catalizadores para el dólar. Tasas de interés más altas durante más tiempo suelen favorecer al billete verde al aumentar el atractivo relativo de los activos denominados en esa moneda, mientras que una política monetaria más expansiva puede presionar sobre su cotización.
El mercado espera además el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, donde los inversores buscarán señales sobre la evolución de las tasas.
En la minuta de su última reunión, el Comité de Política Monetaria señaló al debilitamiento global del dólar como uno de los riesgos que pueden afectar la inflación local. Según el documento difundido por el organismo, una trayectoria descendente del dólar internacional podría generar presiones deflacionarias, especialmente sobre los bienes transables.
El BCU mantuvo su tasa de referencia en 5,75%, aunque reconoció distintos factores de incertidumbre para los próximos meses, entre ellos el comportamiento del dólar global, la situación en Medio Oriente y los efectos que pueda tener el fenómeno de El Niño.
Este punto es relevante porque una eventual aceleración del tipo de cambio local también tendría consecuencias sobre la inflación. Por el contrario, un dólar contenido contribuye a moderar el precio de los bienes importados.
Con los datos disponibles, la respuesta del mercado es moderada. La mediana de 40,60 pesos para diciembre significa que los analistas no proyectan, por ahora, una corrección cambiaria fuerte durante los cuatro meses que restan de 2026.
De hecho, incluso el valor máximo de las respuestas para diciembre fue de 41,09 pesos, apenas unos 91 centavos por encima de la mediana. El desvío estándar de las respuestas fue de 0,34 pesos, lo que muestra además una dispersión relativamente reducida en comparación con las proyecciones a más largo plazo.
La incertidumbre aumenta a medida que se extiende el horizonte: para diciembre de 2027 la dispersión alcanza 0,76 pesos y para diciembre de 2028 llega a 1,51 pesos, es decir, el mercado tiene bastante más claro el corto plazo que la trayectoria cambiaria de los próximos dos años.
El interrogante ya no parece ser tanto si el dólar volverá a superar los 40 pesos algo que lleva más de un mes haciendo, sino cuánto margen tendrá para alejarse de esa barrera en un escenario internacional en el que el dólar todavía permanece cerca de mínimos de varios meses.