A tres semanas de que el Banco Central del Uruguay (BCU) defina el signo de la política monetaria en el inicio del 2025, las tasas de corte de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) se comportan al alza y meten presión a las autoridades de la entidad que conduce Washington Ribeiro.
Suben las tasas de corte de las LRM: la señal que envía el mercado sobre la política monetaria
A tres semanas de una nueva definición del Banco Central del Uruguay, crecen los indicios sobre la segunda suba consecutiva de la TPM.
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Las tasas de interés pueden afrontar su segunda suba consecutiva en el inicio del año
La suba de las Letras de Regulación Monetaria presiona al alza la decisión del Banco Central del Uruguay sobre las tasas de interés.
Las LRM suelen ser un indicador adelantado de lo que puede definir el BCU y, de cara a la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) que tendrá lugar el 13 de febrero, comienza a vislumbrarse un escenario en el que las autoridades definirán una segunda suba consecutiva en el último encuentro del gobierno de Luis Lacalle Pou.
La Tasa de Política Monetaria (TPM) se encuentra hoy en el 8,75%, luego del incremento de 25 puntos básicos sellado por unanimidad en diciembre, que fue el primero en un año, pero las señales del mercado parecen anticipar una nueva corrección al alza.
Suben las tasas de corte de las LRM
Sin embargo, la tasa de corte de las LRM a 350 días cerró este jueves en 9,55%, 80 puntos básicos por encima de la TPM y el BCU convalidó esa tasa máxima, la más alta en más de un año, comparable con el 9,56% de diciembre de 2023, cuando la tasa se encontraba en el 9,25% y bajó al 9%.
A eso se suma que las licitaciones de esta semana de las LRM a 105 días quedaron en el 9,42%, mientras que aquellas con vencimiento a 35 días se ubicaron en el 9,18%, lo que hace suponer que la corrección al alza de las tasas será un hecho el mes próximo.
Diferentes economistas se hicieron eco de esta realidad, como es el caso del analista independiente y consultor José Licandro, quien anticipó días atrás que “el BCU sube la TPM y el mercado espera que la suba aún más en febrero” y remarcó: “Es así de sencillo porque el BCU no controla todas las tasas”.
Por su parte, Aldo Lema puso el foco en que los tipos de mercado “descuentan actualmente un alza de 25 puntos básicos” en la TPM para febrero.
El riesgo del desanclaje de las expectativas de inflación
A eso se suma el incipiente desalineamiento de las expectativas de inflación,con proyecciones que se encuentran en su nivel más alto en siete meses y vienen incrementándose en dos de las tres variables que toma en cuenta el BCU.
De acuerdo al último boletín del banco, el promedio de las previsiones de los agentes económicos quedó en el 6,03%, apenas por encima del rango meta, en la mirada de largo aliento, de cara a noviembre de 2026.
Si bien las expectativas de los mercados financieros se mantuvieron estables en su mínimo histórico, del 5,70%, hubo una leve corrección al alza entre los analistas económicos, cuya mediana de respuestas quedó en el 5,89%.
Así, lo que terminó de inclinar la balanza fue la previsión de los empresarios, que aumentaron 50 puntos básicos sus proyecciones para el cierre de 2026, quedando en el 6,50% y alejándose del techo del rango meta.
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