El Banco Central del Uruguay (BCU) mantuvo las tasas de interés de referencia en 5,75% —por segunda vez consecutiva y en línea con las expectativas generalizadas—, continuando con la pausa implementada ante la alta volatilidad internacional, pero aun con una política monetaria en sesgo expansivo; sin embargo, algunos sectores del mercado ya adelantan, al menos, una suba durante el segundo semestre.
El Banco Central del Uruguay pone la mira en la inflación y sectores del mercado descuentan subas en las tasas
El BCU mantuvo otra vez la tasa de referencia, pero advirtió mayores riesgos al alza para el IPC, ¿es posible que el segundo semestre traiga aumentos en la TPM?
-
El Banco Central del Uruguay volvió a mantener las tasas de interés con proyecciones de inflación en el rango meta
-
El Banco Central del Uruguay decide sobre las tasas en medio de señales de pausa
El BCU pone la mira en las presiones inflacionarias y algunos sectores adelantan subas en las tasas.
La decisión del BCU tras la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) no incluyó grandes sorpresas: en línea con lo esperado, la Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantuvo en 5,75% por segunda vez consecutiva, ante un escenario global de alta volatilidad por la guerra en Medio Oriente y su impacto en el mercado energético internacional, con efectos consecuentes en la economía local. Pero el comunicado del banco, sin embargo, abrió las puertas a un segundo semestre con algunas diferencias.
Un cambio de tono ante los riesgos de inflación
Si bien el comité destacó el anclaje de las expectativas a dos años de analistas y mercados financieros a la meta del 4,5% —con la de los empresarios apenas un poco más arriba, en 5%—, advirtió sobre la persistencia del conflicto en el Golfo Pérsico, que eleva los precios de la energía, y sobre un aumento observado en las tasas de interés de largo plazo, "lo que implica un entorno financiero menos favorable para los países emergentes" como Uruguay.
Asimismo, el Copom "consideró que el balance de riesgos para la inflación se inclinó levemente al alza como consecuencia de la mayor persistencia de los precios del petróleo en niveles elevados respecto de lo previsto en la reunión anterior". Este escenario más riesgoso para el objetivo de la política monetaria del banco —mantener el Índice de Precios al Consumidor (IPC) dentro del rango meta del 3%-6%, con convergencia hacia el centro del mismo— lleva a que el BCU se mantenga en monitoreo constante sobre la evolución de los precios en el mercado local y a la posible materialización de los riesgos inflacionarios detectados, también señalados en el último Informe de Política Monetaria (IPoM) del organismo.
En ese sentido, la autoridad monetaria "actuará en consecuencia si las condiciones lo requieren", aseguró.
Las proyecciones apuntan a una suba en las tasas
Este "tono" en el comunicado del BCU fue interpretado por algunos analistas como una indicador hacia una política monetaria con sesgo menos expansivo del actual —con una TPM real que se ubica en 1,2%—, también consistente con las señales que empieza a dar la regla monetaria "a la Taylor", que marca la tasa de equilibrio, tal y como señaló el economista Aldo Lema en sus redes sociales.
El lenguaje elegido por el Banco Central también fue señalado por Balanz, que apuntó a un "compromiso más directo de endurecer la política si las condiciones lo requieren".
Lo cierto es que las proyecciones hacia, al menos, una suba en las tasas durante el segundo semestre ya estaban desde antes del Copom, y se reafirmaron tras las conclusiones de las autoridades monetarias. En ese sentido, la última Encuesta de Expectativas del Mercado Financiero marca un ajuste al alza de 25 puntos básicos, hasta el 6%, en octubre, si bien es la única suba prevista para lo que queda del año; a diferencia de lo que el sector había pronosticado en abril, que incluía otro aumento de 25 pb hasta el 6,25% y su mantenimiento en ese nivel en el horizonte a 18 meses.
Como señaló el economista José Licandro, la curva de rendimientos en pesos que calcula Bevsa anticipa movimientos similares, por lo que es otro elemento que respalda las proyecciones de aumento en la TPM.
Un pronóstico más audaz es el de Balanz, que no solo sostiene que la tasa de interés subirá en lo que queda del año, sino que experimentará tres ajustes al alza, hasta alcanzar el 6,5%. "Esperamos una normalización monetaria más rápida dado nuestro pronóstico de inflación a fin de año por encima del consenso (5,20% vs. 4,65%) y nuestra evaluación de riesgos inflacionarios sesgados al alza", sostuvo la financiera.