El Consejo Fiscal Asesor (CFA) del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), alertó sobre las consecuencias que podría tener una corrección del desalineamiento cambiario respecto de la relación entre la deuda y la economía de Uruguay.
El Ministerio de Economía y Finanzas.
El Consejo Fiscal Asesor (CFA) del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), alertó sobre las consecuencias que podría tener una corrección del desalineamiento cambiario respecto de la relación entre la deuda y la economía de Uruguay.
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El dólar y la deuda están siendo temas recurrentes para el CFA, el órgano dispuesto por la Ley de Urgente Consideración (LUC) para asesorar al MEF. En esta ocasión, el consejo integrado por Ana Fostel, Alfonso Capurro y Aldo Lema dio cuenta de que el desalineamiento cambiario estimado por el Banco Central del Uruguay (BCU) sería del 10%, pero que uno de los riesgos que se visualizan es que una corrección del tipo de cambio —un reclamo de varios sectores del país— podría incrementar la relación entre la deuda y el tamaño de la economía sin que se incumplan, necesariamente, los tres pilares de la regla fiscal vigente: el resultado fiscal estructural; el tope de gasto real; y el tope de endeudamiento neto.
En la presentación del Informe sobre el cálculo del Resultado Fiscal Estructural de 2022, los economistas integrantes del CFA explicaron que si bien en la regla fiscal uruguaya “no hay nada relacionado con un nivel prudente de deuda” como sí lo determinan las reglas fiscales de otros países, “sí hay un objetivo de ratio de deuda a Producto Bruto Interno (PBI)”.
Esto sucedería porque el PBI en dólares sería menor que el actual y, por lo tanto, la relación entre deuda y PBI sería algo mayor.
Asimismo, el CFA aclaró que la advertencia frente a un reajuste cambiario no va en contra de los sectores que piden una suba del dólar para lograr una mayor competitividad, sino que busca señalar “la constatación del BCU” y su advertencia de que “el tipo de cambio real está por debajo de su valor de fundamentos”.
Eso supone que el PBI en dólares de Uruguay en 2022 “está por encima del valor de fundamento del tipo de cambio real”, y eso “podría estar amortiguando” la relación entre la deuda y la economía. Al respecto, el Consejo señaló que esto no significa la imposibilidad de corregir el tipo de cambio real, sino que debe ser tenido en cuenta el escenario consecuente sobre una sostenibilidad de deuda que puede estar amortiguada por el PBI en dólares alto.
En ese sentido, el riesgo exhibido en el informe “es simplemente para constatar que eso puede pasar”, pero no afecta a la regla fiscal, aunque sí es observado por las calificadoras de riesgo y por los participantes del mercado en general a nivel internacional.
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