proyectan un ajuste gradual al alza de la tasa en los próximos meses ante una inflación que recién convergerá a la meta del 4,5% en 2028.
Las AFAP y los analistas del sector privado corrigieron al alza sus previsiones de tasa del Banco Central del Uruguay frente a la persistencia en el costo de vida.
La última Encuesta de Expectativas de Inflación y Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Uruguay (BCU), mostró que los operadores del mercado financiero, aspirantes a operadores primarios y las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) esperan que la autoridad monetaria mantenga sin cambios la tasa de interés en la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) del próximo martes 18, pero que la eleve de forma gradual hasta ubicarla en 6,50% dentro de dos años.
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Según la mediana de las respuestas relevadas por el BCU, la TPM se mantendría en el actual 5,75% en la reunión del 18 de agosto. A partir de ahí, el mercado proyecta un sendero de aumentos graduales: 6,00% para las reuniones de octubre, noviembre y diciembre de este año, y un salto a 6,25% desde febrero de 2027 en adelante, nivel que se sostendría durante todo ese año. La mediana a 18 meses también se ubica en 6,25%, mientras que a 24 meses trepa hasta 6,50%, el nivel más alto de todo el horizonte relevado.
El desvío estándar de las respuestas también fue creciendo a medida que se extiende el horizonte temporal: de apenas 0,08 puntos porcentuales para la reunión de agosto a 0,58 puntos para el plazo de 24 meses, lo que refleja una mayor dispersión de opiniones entre los 11 operadores consultados cuanto más lejano es el pronóstico. El máximo esperado a 24 meses llegó a 7,50%, frente a un mínimo de 5,50%.
El otro dato saliente de la encuesta es que la inflación proyectada se mantendrá por encima del centro del rango meta del BCU (4,5%) durante buena parte del período relevado. Para este mes de agosto, la mediana de las expectativas fue de 0,33%, mientras que para el semestre agosto 2026-enero 2027 se ubicó en 2,25%. En términos de año calendario, se espera que 2026 cierre con una inflación de 4,78%, por encima de la meta, y que 2027 lo haga en 4,63%. Recién para el horizonte de 24 meses (agosto 2027-julio 2028) y para el año calendario 2028 la mediana converge al 4,50%, coincidiendo exactamente con el centro del rango objetivo del BCU.
La proyección a 12 meses (agosto 2026-julio 2027) se ubicó en 4,65%, con un desvío estándar de 0,33 puntos y una dispersión de respuestas que va de un mínimo de 4,20% a un máximo de 5,40%.
El mercado no espera que la inflación converja rápido a la meta del BCU, y por eso proyecta que la autoridad monetaria deberá subir la TPM de forma gradual en los próximos dos años para contener las presiones de precios. El propio informe del BCU incluye un gráfico comparativo entre la mediana de las expectativas relevada en agosto (pre Copom) y la relevada en junio, que muestra cómo el mercado fue ajustando al alza su previsión de tasa a medida que pasaron los meses.