El Banco Central del Uruguay vuelve a decidir sobre las tasas con expectativas de un nuevo recorte

El Comité de Política Monetaria se reúne este martes, mientras el dólar cumplió siete meses consecutivos de pérdida de valor por primera vez en una década.

El Banco Central del Uruguay vuelve a decidir sobre las tasas con expectativas de un nuevo recorte.

El Banco Central del Uruguay (BCU) decidirá este martes y por segunda vez en el año qué sucederá con las tasas de interés, en una reunión adicional al cronograma original de política monetaria y en medio de un contexto geopolítico complejo que tiene su repercusión en el mercado cambiario local.

Con un dólar que, pese a haber "rebotado" en la primera jornada cambiaria de marzo —con una alza del 0,88% en el día—, lleva siete meses consecutivos de retroceso —algo que no ocurría desde 2016—, el Comité de Política Monetaria (Copom) vuelve a reunirse para analizar el impacto que las medidas de contención del equipo económico tuvieron sobre un tipo de cambio que se aproximaba a una devaluación del 4% enero; y definir el rumbo de las tasas, con el objetivo de alinear la inflación con la meta del 4,5%.

La decisión sobre la Tasa de Política Monetaria (TMP) tendrá lugar un día antes de que se conozca el Índice de Precios del Consumo (IPC) de febrero —enero marcó un 3,46%, el nivel más bajo en lo que va del siglo—, y mientras los ojos del mundo están puestos en Oriente Medio, con la intensificación de un conflicto que, inevitablemente, tendrá consecuencias en la economía global.

El mercado anticipa un nuevo recorte

El BCU tomará su decisión en un escenario en el que el mercado da por hecho un nuevo recorte en la TPM, luego de que en enero y de urgencia estableciera una baja de 100 puntos básicos, pasando del 7,5% al 6,5%.

En ese sentido, las tasas de corte de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) a 84 días cerraron en 5,9% a mediados de febrero, el nivel más bajo para los títulos a este plazo en más de cuatro años. El retroceso respecto de la licitación de la semana previa fue de 35 puntos básicos y marcó el menor valor desde el 11 de agosto de 2021. Los títulos a un año cerraron en un nivel similar, lo que parece indicar que el mercado espera una nueva reducción en las tasas

Esta lectura se refuerza si se observa las LRM a corto plazo: los instrumentos a 35 días cerraron con una tasa de corte de 6,2%, apenas cinco puntos básicos por debajo de su nivel previo, pero anticipando una reducción de, al menos, 25 puntos básicos en la inminente decisión del Banco Central.

Por otra parte, la encuesta de Expectativas del Mercado Financiero publicada el viernes por el BCU registró que los operadores primarios esperan un recorte de 50 puntos básicos en esta reunión del Copom, para dejar la TPM en 6%. Este valor sería el que se mantendría, en mayor medida, durante todo el año, con la excepción de mayo y junio, cuando esperan una baja adicional de 25 puntos básicos hasta el 5,75%.

¿Queda atrás la debilidad del dólar?

Mientras tanto, la escalada del conflicto en Oriente Medio pone una presión adicional a la política monetaria local por el impacto que la guerra pueda tener sobre el mercado internacional y, por lo tanto, sobre la economía nacional.

Al respecto, hay dos factores principales que, seguramente, el BCU en consideración: por un lado, el aumento del dólar global, entendido como activo de refugio, que ya tiene su correlato en el mercado local, con el fuerte aumento diario que experimentó el lunes el tipo de cambio frente al peso uruguaya; y, por el otro, el impacto que el conflicto pueda tener sobre los precios del petróleo y, por lo tanto, en los costos logísticos y de combustibles en toda la cadena productiva y de distribución.