La agencia calificadora señaló que los recientes recortes en las tasas de interés "ponen de relieve el progreso en la desinflación y la credibilidad".
Fitch destacó la política monetaria uruguaya y sus logros frente a otras economías emergentes.
La agencia calificadora internacional Fitch Ratings destacó la política monetaria de Uruguay y sus logros en términos de reducir la inflación estructural y mejorar la credibilidad frente a los agentes económicos, sobre todo en relación con otros países emergentes.
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El control inflacionario logrado por la gestión del Banco Central del Uruguay (BCU) —con una estrategia de política monetaria que comenzó en la administración anterior y continuada por la actual—, que llevó el Índice de Precios del Consumidor (IPC) a su nivel más bajo en siete décadas en febrero, viene siendo destacada por varios organismos internacionales y, más recientemente, fue Fitch la que puso el foco en este aspecto positivo del presente económico del país.
En ese sentido, la agencia calificadora internacional —que mantuvo la calificación BBB con perspectiva estable en su revisión del año pasado— consideró que "los recortes de las tasas de interés reflejan el progreso en la reducción estructural de la inflación y la mejora de la credibilidad de la política monetaria".
"La desinflación ha permitido una política monetaria más laxa que podría reducir la presión de apreciación de la moneda y facilitar una difícil disyuntiva de política monetaria. Sin embargo, una inflación estructuralmente más baja crea una oportunidad para avanzar aún más en las persistentes restricciones de la política monetaria derivadas de la dolarización, la indexación y la baja profundidad financiera", consideró Fitch en un comunicado difundido a principio de mes. Para el país, este escenario sería positivo, sobre todo, en términos de controlar los precios y preservar, desde ese aspecto, la competitividad; en medio de un escenario de deterioro generalizado de las condiciones productivas locales frente al mercado internacional.
En su análisis, Fitch destacó que en el BCU redujo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 75 puntos básicos, hasta el 5,75%, en marzo; siendo éste el séptimo recorte consecutivo desde que reinició su ciclo de flexibilización en julio pasado. En total, la autoridad monetaria suma recortes acumulados por 350 puntos básicos en el período de ocho meses mencionado.
"Uruguay ha tenido históricamente problemas con una alta inflación, que promedió 8,2% entre 2013 y 2023, superando a otros mercados emergentes con calificaciones similares. Este patrón ha cambiado sustancialmente en los últimos años. La inflación entró en el rango de tolerancia del banco central del 4,5% +/-1,5 pp en julio de 2023 y se ha mantenido dentro de este rango desde entonces", destacó la agencia calificadora.
Si bien reconoció que el fortalecimiento del peso fue el impulso inicial para el proceso de desinflación —igual a lo sucedido en 2025, "que probablemente ayudó" a reducir aun más el IPC al menor promedio anual en 20 años—, señaló también que, ahora, el mismo se refuerza y profundiza de la mano de unas mejores expectativas por parte de los agentes de fijación de precios; justamente, el objetivo principal en la estrategia de política monetaria durante el primer año de la actual gestión económica.
"Una menor inflación y expectativas inflacionarias apuntan a una mayor credibilidad de la política monetaria", continuó Fitch e, incluso, apuntó que este escenario de IPC bajo debilita el ciclo de retroalimentación generado históricamente por la indexación salarial, y reduce el riesgo de que la dinámica de salarios y precios se arraigue. Esto, además, fue fortalecido con la incorporación de límites en las "correcciones" en la última ronda del Consejo de Salarios, "lo que respalda un ancla nominal más prospectiva".
Otro aspecto positivo de este nuevo escenario de estabilidad en la inflación es que puede contribuir a "reducir la elevada dolarización financiera de Uruguay, que alcanza aproximadamente el 70% de los depósitos": "Una mayor confianza en el peso podría incentivar un mayor ahorro y transacciones en moneda local, mejorando la transmisión de la política monetaria y, potencialmente, apoyando el crecimiento de los mercados de crédito y capital, que son relativamente poco profundos", señaló Fitch.
De todos modos, la agencia calificadora advirtió el "sobrecumplimiento" de la meta de inflación "incrementa las ganancias salariales reales y, por lo tanto, podría agravar los problemas de competitividad derivados de un tipo de cambio fuerte". Ante esto, el BCU "podría utilizar herramientas adicionales, además de los recortes de tasas en curso, si se presentan condiciones internas excepcionales", tales como intervenciones en los mercados cambiarios mediante compras a plazo ("forwards").