El jerarca señaló que la alta dolarización de los depósitos dificulta el financiamiento empresarial.
Tolosa advirtió que el sesgo de los depósitos hacia el dólar restringe la liquidez en moneda nacional para préstamos a las empresas.
El presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Guillermo Tolosa, sostuvo que el país atraviesa una transformación profunda de su estabilidad macroeconómica, pero advirtió que todavía no logra traducir esas condiciones en mayores niveles de inversión, financiamiento y crecimiento.
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Durante un almuerzo de la Asociación de Dirigentes de Marketing (ADM), el jerarca anunció que el organismo analizará una eventual reducción de la meta de inflación, actualmente ubicada en 4,5%, y planteó la necesidad de acelerar cambios en el sistema financiero y en los hábitos de ahorro de los uruguayos.
Tolosa aseguró que la economía nacional es hoy más sólida, resiliente y previsible que en décadas anteriores, aunque reconoció que persisten problemas de competitividad y que el crecimiento económico continúa siendo insuficiente. "Uruguay sigue invirtiendo muy poco en la comparativa internacional", afirmó, y planteó que parte de las oportunidades desaprovechadas responde a que empresas y ciudadanos continúan evaluando los riesgos económicos con criterios heredados de las crisis del pasado. En ese sentido, sintetizó el desafío con una definición: "El dividendo de la estabilidad es real, está para ser cobrado, pero la distribución de ese dividendo está atascada".
Una de las principales novedades de la exposición surgió durante el intercambio posterior con periodistas, cuando Tolosa confirmó que el BCU comenzará a estudiar una eventual reducción de la meta de inflación. El jerarca señaló que el objetivo vigente de 4,5% se mantendrá durante los próximos dos años, pero consideró que podría resultar elevado frente a los estándares internacionales.
"Esa meta luce un poco alta a nivel internacional. En general los países emergentes tienen metas de tres, tres y medio por ciento", explicó. En consecuencia, adelantó que el organismo analizará cuál debería ser el objetivo inflacionario más adecuado para Uruguay, así como la amplitud del rango de tolerancia y la velocidad de convergencia hacia una eventual meta inferior. Sin embargo, descartó que las condiciones actuales permitan adoptar una resolución inmediata.
“El entorno de hoy es particularmente demandante para la inflación”, señaló, en referencia a los incrementos de los combustibles, las consecuencias de la guerra en Medio Oriente y las disrupciones climáticas que afectan los precios de algunos alimentos. Tolosa anticipó que la inflación podría ubicarse transitoriamente por encima del objetivo oficial durante los próximos meses, aunque sostuvo que esos impactos no justifican una respuesta monetaria excesivamente restrictiva.
Según explicó, los aumentos de precios asociados a factores externos no se han trasladado de manera generalizada al resto de la economía, por lo que espera que sus efectos se disipen gradualmente. También defendió la orientación de la política monetaria reciente, al señalar que el BCU ha mantenido una postura de apoyo a la actividad económica y que, frente a la sucesión de perturbaciones externas, corresponde retirar gradualmente los estímulos para evitar presiones inflacionarias adicionales.
Otro de los puntos centrales de la presentación estuvo vinculado al escaso aprovechamiento del ahorro nacional para financiar la actividad productiva. Tolosa reveló que apenas el 60% de los depósitos bancarios locales se canaliza hacia préstamos dentro del país, una proporción que coloca a Uruguay en el puesto 113 del mundo.
"Solo 60 de los ahorros bancarios se presta en Uruguay", señaló, al presentar los datos que, según afirmó, reflejan una de las principales oportunidades económicas desaprovechadas.
El presidente del BCU atribuyó esta situación principalmente a la elevada dolarización de los depósitos, que dificulta que los bancos puedan transformar esos recursos en préstamos en moneda nacional. "Cuando las empresas trabajan en pesos y necesitan pesos, a los bancos les tiramos lechuga para que vendan tomate", ilustró. Además, sostuvo que siete de cada diez pesos destinados a inversiones empresariales provienen de recursos propios, una situación que evidencia el limitado desarrollo del crédito productivo.
Para Tolosa, esta conducta responde en parte a una cultura empresarial marcada por las experiencias de inestabilidad económica, que llevó a muchas compañías a evitar el endeudamiento incluso cuando las condiciones financieras mejoraron. El jerarca destacó que las grandes empresas uruguayas están accediendo actualmente a préstamos bancarios con tasas nominales promedio de 7,6%, niveles que consideró excepcionalmente bajos en términos históricos.