El dólar mantuvo su estabilidad frente al peso en el comienzo de setiembre, luego de haber cerrado agosto prácticamente sin cambios y, en este contexto, el presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Guillermo Tolosa, defendió la estrategia de la autoridad monetaria para reducir la elevada dolarización del ahorro y cuestionó la percepción de que mantener dólares necesariamente implica una mayor protección patrimonial para los hogares uruguayos.
Guillermo Tolosa volvió a defender el ahorro en pesos: "Hay un creciente pesimismo y negativismo sobre el dólar"
El jerarca sostuvo que las instituciones financieras no informan adecuadamente a los ahorristas sobre los riesgos de la depreciación del billete verde.
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Guillermo Tolosa remarcó que la caída sostenida de la inflación le otorga al peso uruguayo un respaldo que no tenía en décadas pasadas.
Durante una entrevista concedida el 31 de agosto al programa Punto de encuentro de Radio Universal, Tolosa sostuvo que a nivel internacional se estaba configurando un escenario marcado por un elevado déficit y endeudamiento público estadounidense, una situación que, según su lectura, estaba generando un cambio en la percepción sobre la moneda norteamericana.
"Hay un creciente pesimismo y negativismo sobre el dólar", afirmó el titular del BCU. En ese escenario, consideró que "no es descabellado que las presiones de venta" sobre la divisa se incrementen y que el dólar pueda depreciarse frente a otras monedas, incluido el peso uruguayo.
Tolosa y la discusión sobre el "atraso cambiario"
La visión del presidente del BCU se produjo también en medio del debate local sobre el llamado atraso cambiario, una de las principales críticas planteadas por sectores exportadores y productivos.
Tolosa sostuvo que el sector exportador "ha ido cambiando el discurso y ha ido internalizando que este sistema funciona", en referencia al régimen cambiario vigente. Según explicó, la evolución del dólar en Uruguay está determinada en buena medida por factores externos y, especialmente, por lo que ocurre con la economía y los mercados financieros de Estados Unidos.
El jerarca remarcó que Uruguay cuenta actualmente con un régimen de "absolutamente libre flotación de la moneda" y consideró que el tipo de cambio se ha comportado de manera "muy armoniosa" dentro de un escenario macroeconómico que, a su entender, presenta una estabilidad mayor a la de décadas anteriores.
"Después de 80 años, la inflación en Uruguay es baja y llegó para quedarse", sostuvo Tolosa, al defender la fortaleza que, según su análisis, adquirió el peso uruguayo durante los últimos años.
La afirmación se inscribió en uno de los principales argumentos del BCU para avanzar en una estrategia de menor dolarización: si los precios y los ingresos de los hogares se expresan mayoritariamente en pesos, mantener una parte elevada del ahorro exclusivamente en dólares también implica asumir un riesgo frente a una eventual apreciación de la moneda local.
La "libertad informada" para quienes ahorran en dólares
Uno de los principales cambios impulsados por el BCU comenzará a regir desde octubre y obligará a las instituciones financieras a advertir a sus clientes sobre el riesgo cambiario de los depósitos en moneda extranjera.
La medida había generado cuestionamientos dentro del sistema financiero por el temor a que pudiera transmitir la idea de que ahorrar en dólares representa una decisión particularmente riesgosa. "No hay ninguna afectación de la libertad del ahorrista para depositar en dólares", afirmó Tolosa y luego, agregó: "Queremos que sea una libertad informada".
El presidente del BCU consideró que las instituciones financieras actualmente no explican suficientemente los riesgos asociados a una caída del dólar frente al peso uruguayo. A su entender, "no están informando lo suficiente" sobre los "muy considerables" riesgos que puede implicar una depreciación de la divisa para el poder adquisitivo medido en moneda nacional.
El planteo del BCU parte de una idea central: un depósito en dólares puede mantener intacto su valor nominal en esa moneda y, sin embargo, perder valor cuando se lo convierte nuevamente a pesos si el tipo de cambio cae. Por eso, la autoridad monetaria pretende que esa advertencia forme parte de la información que reciben los ahorristas antes de tomar la decisión.
El BCU apunta a modificar el comportamiento del ahorro
La medida forma parte de una estrategia más amplia para reducir el peso del dólar dentro del sistema financiero uruguayo. Aproximadamente siete de cada diez dólares depositados en el sistema financiero están denominados en moneda extranjera. Tolosa cuestionó que esa conducta continúe reproduciéndose de manera automática y sostuvo que la estabilidad macroeconómica de Uruguay permite discutir una estructura de ahorro menos dolarizada.
Según su lectura, buena parte del problema radica en que los uruguayos han incorporado durante décadas la idea de que el dólar constituye por sí mismo un refugio frente a cualquier pérdida de poder adquisitivo. Sin embargo, en un escenario en el que el peso mantiene estabilidad y la inflación se encuentra contenida, mantener todo el ahorro en moneda extranjera puede generar un riesgo diferente: la variación del tipo de cambio.
