La tasa de corte para los títulos uruguayos podría se del 10% para la próxima licitación, y luego bajar de los dos dígitos.
El Banco Central del Uruguay (BCU) tiene un ojo puesto sobre la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y la posibilidad, cada vez más cercana, de que la principal economía del mundo entre en recesión. Frente a este escenario que impactaría a nivel local, las autoridades decidieron elevar nuevamente el colchón de capital contracíclico necesario para sobrellevar la eventual crisis, el cual será un 0,75% mayor a partir de 2024.
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A horas de que la Fed publique la minuta de su última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) —que se llevó a cabo hace ya tres semanas—, las expectativas indican de que se dejará plasmado en ese documento la necesidad de nuevas subas de las tasas de interés en lo que queda del año, a pesar del anuncio de una pausa en la política monetaria restrictiva y de que solo se aplicara en una ocasión.
El motivo es simple y complejo a la vez: la lucha contra la inflación no está teniendo los resultados esperados en el país norteamericano, y cada vez es menos probable que logren encauzar los indicadores dentro del rango meta. Por lo tanto, el camino de aumento de las tasas seguirá siendo el elegido por la Fed durante el 2023.
Esto es lo que prevé también el BCU, y una de las razones por las que la semana pasada decidió elevar el colchón de capital contracíclico.
“Las proyecciones de la inflación PCE (Personal Consumption Expenditures) core en Estados Unidos han estado por debajo de la inflación PCE core efectiva, y esta se ha mantenido persistentemente alta en el entorno de 6%. El aumento en las tasas de interés de 0% a 5,25% que la Fed hizo en alrededor de un año no han logrado una caída del núcleo de la inflación”, consignó el BCU en su Informe sobre el Colchón de Capital Contracíclico en Uruguay.
“Adicionalmente, la Fed ha anunciado la posibilidad de dos aumentos adicionales en la tasa de interés de política monetaria en lo que resta de 2023”, añadió la autoridad monetaria del país, dando cuenta de la atención puesta sobre este tema. Es que, tal y como señaló luego en el informe, el escenario hace también probable una recesión en ese país, con efectos en el mercado de crédito y en los mercados financieros y, por consiguiente, en el ciclo económico tanto de países desarrollados como emergentes.
Por lo tanto, también en la economía local: “Este contexto externo es relevante para Uruguay por los riesgos que supone para el sistema financiero local y por su impacto en el ciclo real de negocios”.
Con esta premisa es que el BCU volvió a elevar el colchón de capital contracíclico tras el aumento anunciado en enero, llevando el incremento del 0,50% definido a principios de año para el 2024 a 0,75% —25 puntos básicos más.
En definitiva, porque el aumento de los riesgos de mercado y de crédito en los mercados financieros generados por la posible recesión en Estados Unidos se ve amplificado en una economía con un mercado de crédito parcialmente dolarizado, como lo es Uruguay — donde el crédito en dólares muestra una tendencia ascendente desde principios de 2020, y en marzo de 2023 alcanzó los 9.248 millones de dólares, un monto 18,7% mayor al de un año atrás.
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