En secreto Cavallo recompra deuda por u$s 300 millones

Era previsible y se está dando: la Argentina recompra su deuda, fundamentalmente los BONTES 2002. Hoy vale 89 dólares lo que en mayo del año que viene -concluye-debería pagar 100. Es una tasa de 12% que gana el país por sólo 8 meses (anualizado sería 18%). Habría comenzado la compra hace 10 días y ya se habrían invertido u$s 300 millones que el gobierno tiene en sus reservas a mucho menor interés. Podría seguir y continuar con otras recompras de bonos. Debido a esto los BONTES 2002 crecieron en los últimos 5 días casi un punto diario, que es mucho en títulos cortos, o sea de vencimiento cercano. Es bueno lo que se está haciendo y demuestra habilidad en el manejo económico. Por lo pronto, hará bajar el riesgo-país y la tasa de interés. Si se repite para los BONTES 2003 y 2005, además de consolidar todos los títulos públicos, bajan las tasas de interés. En este sentido desde el Banco Central en los próximos días se habilitará más liquidez a bancos al exigirles menos patrimonio, lo cual favorece el crédito a empresas y al público. Como además el Fondo Monetario pronostica 2,6% de crecimiento del producto argentino el año próximo, el panorama comienza a pintar mejor. Se suma que el país tiene financiados sus vencimientos hasta octubre del año próximo (no tener este tipo de financiación es el drama que hoy acosa día a día a Brasil con devaluaciones y es más difícil de conseguir y hasta de gestionar después del cambio internacional que significó el atentado terrorista en Estados Unidos el 11 de setiembre). Igualmente se suma al pequeño pero mejor panorama del país -sobre todo en relación con Brasil y México-que ayer Standard and Poor's informó internacionalmente que «la Argentina en el año 2002 puede ser una sorpresa favorable». A veces el problema de informar estas cosas son nuestros políticos. Por ahí creen que si comenzamos a recuperarnos ya pueden volver a la demagogia populista y destruirían todo, inclusive la reactivación calculada para el año próximo de 2,6% o insisten en una entente populista Alfonsín-Duhalde designando nuevo equipo económico. También pueden insistir en pedir devaluaciones, como es propicio el candidato radical Leopoldo Moreau. Ignoran que todo esto es cierto pero endeble, que cualquier abandono de la austeridad y renunciamiento en alcanzar el déficit cero destroza todo de nuevo. El nivel de nuestra clase política -y muchos de los legisladores que surgirán el próximo 14 de octubre son de temer-tampoco los lleva a entender algo más: este presidente De la Rúa y este gobierno siguen teniendo enormes fallas (las últimas: indefinición en la lucha mundial contra el terrorismo, y decir el propio primer mandatario que «dirigiré personalmente la seguridad del país», siempre quiere dirigir y pilotar todo personalmente) pero en el manejo administrativo de la Argentina hoy no hay nadie que haya expresado o planteado mejor camino alternativo. Los políticos que lo han expresado proponen incoherencias, aun penosos en vísperas de comicios.

El gobierno estaría realizando en secreto recompra de títulos públicos, básicamente Bonos del Tesoro que vencen en 2002 aprovechando los bajos precios que tienen y su amortización final en mayo próximo. Según fuentes del mercado financiero, habrían sido cerca de u$s 300 millones los que a lo largo de los últimos diez días, se habrían rescatado del mercado y por ello acumulan una suba de casi 4% en cinco días.

Las órdenes de compra se estarían canalizando por orden del Tesoro Nacional a operadores del mercado financiero, aunque también se habrían realizado transacciones vía el Banco Nación o el Banco Central (en este caso puede ser para reservas). El momento elegido para la recompra por el equipo económico es el adecuado: los Bonos del Tesoro como el 2002 están cotizando a tan sólo 89 dólares aunque llegó a estar por debajo de u$s 70 antes del acuerdo con el FMI y en medio de la crisis que azotó a todos los papeles locales.

Cuando restan apenas 8 meses para su pago definitivo y si es cierto que el gobierno, como dicen en el equipo económico, tiene asegurado el financiamiento que necesita hasta octubre del año próximo, es una alternativa atractiva para inversores y buen negocio para el gobierno la recompra. A los precios de cierre de ayer, rinde casi 35% anual y el gobierno se ahorra 11 dólares por cada cien que debe pagar en mayo de 2002 en su amortización final.

Razonamiento

En épocas de fuerte caída en la recaudación, por ende con las cuentas de la Tesorería con el saldo cercano a cero, llama la atención las operaciones de recompra de Bonos del Tesoro que el gobierno habría estado concretando. Pero con los desembolsos asegurados del FMI con el cumplimiento del déficit cero, no habría inconvenientes para este tipo de operaciones. Si tengo los fondos, ¿para qué esperar a mayo para pagar 100, lo que hoy puedo pagar 89? Habrían razonado en la secretaría de Finanzas relacionado con los BONTES 2002.

El inconveniente puede surgir si no se cumple en el último trimestre con el déficit cero, lo que es altamente probable con los principales economistas de la plaza reconociendo un desvío de u$s 2.000 millones. Esta desconfianza sobre el cumplimiento del país está en línea con el aumento de la recaudación impositiva de 10 por ciento en los últimos tres meses del año previsto en el acuerdo con el FMI, hoy imposible de alcanzar. Cabe recordar que Domingo Cavallo sostenía que a fin de este año «La Argentina estará creciendo a tasas de 5% interanuales». Hoy con casi 1.650 puntos de riesgo-país depende de un milagro económico que se haga realidad.

Por las dudas existentes sobre la Argentina, hoy los títulos de corto plazo están rindiendo más que los que vencen tras el año 2008. Incluso se baraja la posibilidad de que simultáneamente se compre bonos que vencen en 2003 y se vendan los que vencen en 2005 con una importante ganancia para el gobierno al encarar estas operaciones aprovechando que los precios de los papeles están desarbitrados.