Fue récord ayer el ingreso de dólares

Siguió ayer el fuerte ingreso de dólares al país • Las apuestas de fondos del exterior se concentran en los títulos públicos. El riesgo-país argentino cayó 3%, a 416 puntos • Ven que el gobierno tiene un alto superávit fiscal y está cancelando deuda en general (no sólo con el FMI), lo que les genera a los inversores mayor seguridad • Incluso eluden el control de capitales por diferentes medios • Se le complicó inesperadamente al gobierno el plan para mantener el dólar en torno a 2,90 pesos • Ayer el Banco Central tuvo que comprar 84 millones de dólares cuando no esperaba hacerlo y cerró a $ 2,88 • Se confirma la sensación existente de que la economía se encamina a tener inflación promedio de 1% mensual • Con dólar quieto, la apuesta es única: los títulos que ajustan por el CER, como el BODEN 2014 o el Discount en pesos, que ayer alcanzaron precios máximos • Lo negativo pasa por las distorsiones que esta mayor inflación genera en la economía y, más importante, el impacto en los sectores de menores ingresos • En privado, el economista Guillermo Calvo (hoy en el BID) advierte que, con el índice de pobreza aún por arriba de 40%, no hay margen para que la apreciación real del peso se haga por medio de la inflación • En algún momento, los efectos negativos del alza de precios obligarán al gobierno a dejar bajar el dólar, alejándolo, aunque sea poco, de los $ 2,90 • La duda es cuándo ello ocurrirá. Imposible saberlo por ahora.

El bono Discount en pesos (que ajusta por CER) es el papel más elegido por los inversores. Ayer tocó un nuevo récord, al cotizar a $ 115. Su principal atractivo es ofrecer cobertura ante el aumento de la inflación.

Ayer el riesgo-país retrocedió a 416 puntos, lo que representó una caída de 3% en el día. Tres importantes entidades en la plaza de mercados emergentes están fuertemente apostando a una revalorización de los activos locales: son Lehmnan Brothers, Morgan Stanley y el Deutsche. Un dato adicional aportaban los operadores consultadosal cabo de la positiva jornada financiera ayer: la Argentina por primera vez está desbancando en los papeles emergentes con mayor actividad a Brasil: el Discount en dólares está operándose más activamente que el 2040 del país vecino. Sólo entre el MAE y la Bolsa local se operaron $ 2.000 millones.

En el caso de los títulos indexados por el CER juegan a favor las expectativas de alza de precios no sólo en julio sino en los meses siguientes. La única duda en los operadores es la siguiente: ¿cuál será el límite en el que una mayor inflación pasará de atraer inversores a espantarlos? La impresión en la plaza es que en tanto y en cuantola inflación se mantenga entre 11% y 14% anual. Si se excediera de ese límite superior, la noticia desataría fuga de divisas del país. Hoy por hoy ello está lejos de suceder.

Sigue siendo muy habitual en el mercado las operaciones para «colarse» en la plaza local y evitar encaje o restricciones al ingreso de capitales. Muchos compran los títulos directamente en Nueva York contra dólares. Es una operatoria habitual. Pero lo que también se hace es el «contado con liqui (por liquidación)». Se compran los bonos en el exterior y se los ingresan al país transfiriéndolos a la Caja de Valores. Luego se los vende. Disfrazados bajo la forma de títulos públicos, ingresan dólares escapando al control. A la Bolsa esta euforia en títulos públicos no se traslada. Al contrario: muchos tenedores de acciones las vendieron para posicionarse en Discount en pesos. ¿Hasta cuánto puede subir este papel? Todavía quienes los poseen no quieren desprenderse de ellos porque ven un potencial adicional de alza. ¿Será un dato de inflación alta de agosto (a difundirse en la primera semana de setiembre) el que le ponga freno a la suba? Falta mucho para ello, piensan en el mercado.