JOSÉ TASA: La Belle Époque en los mercados

Momentos de alegrías en lo financiero. Pero, ¿cuándo se trasladará esto a lo económico? Inmejorable ocasión para dialogar con José Tasa, el experto financiero que combina dos atributos indispensables para ganar en mercados: información y análisis. Habla de todo, desde el cupón del PBI hasta las perspectivas de no crecimiento en 2013. El diálogo se produjo en el restorán Elena, del hotel Four Seasons.

Periodista: Qué semana de gloria en los mercados...

José Tasa: Volvimos a la Belle Époque. ¿Usted sabe el origen del nombre de este restorán? Félix Álzaga Unzué era un poderoso hacendado que en esa época de la Argentina le regaló a su mujer, Elena Peña, la mansión de Cerrito 1455. En realidad eran primos, pero dejemos de lado eso. Lo concreto es que vamos hacia una Belle Époque.

P.: Lo noto muy optimista y, por ende, muy comprado en la Argentina.

J.T.: Se están alineando los planetas para el mercado local. Fíjese lo que pasó con el bono de YPF a 10 años. Tuvo pedidos por 5.000 millones de dólares de todas partes del mundo. Ya se le está empezando a perder el miedo a lo argentino. Y si el Gobierno tuviese cerrado el juicio de los buitres en Nueva York se podría estar endeudando a 10 años a una tasa de un punto menos que la de YPF, de 7,75%. Normalmente Pemex y Petrobras pagan una tasa de un punto más que las de su país. Es lo que se llama riesgo subsoberano. Sabe los proyectos que se podrían financiar con ese retorno...

P.: Pero el mercado quedó golpeado con el no pago del cupón del PBI.

J.T.: Circunscripto a quienes lo poseían. Los que tienen Boden 2015 festejan. Es muy complejo todo. Por un lado me aseguran que la medición con la nueva base daba un crecimiento del PBI del 4,2% en 2013. Pero se optó por el 3%. Creo que las chances de que se corrija el número definitivo en junio o septiembre y se decida el pago del cupón son muy bajas. Y por más que haya un cambio de base, puede haber correcciones estadísticas de manera tal de no gatillar el pago y cumplir al mismo tempo con las condiciones de emisión. Dicho sea de paso, creo que el cupón nunca debió haberse emitido. Fue un error grueso de Lavagna en 2005. Fíjese que el exministro no dijo ni una palabra...

P.: Todo muy lindo lo financiero, pero en lo económico, hay un frío...

J.T.: Creo que quedan aún varios meses de baja actividad o negativa. Depende el sector. Hay mucha heterogeneidad. Las tasas seguirán altas por varios meses más, lamentablemente. Y ello impactará en todo lo que se vende a crédito como electrodomésticos y autos, que ya vienen sufriendo por el aumento de precios con la devaluación. En lo macro, se ingresa en los tres meses más dulces del año. Llegan divisas de la soja, AFIP recauda vencimiento anual de Ganancias y Bienes Personales, y la mayoría de los trabajadores cobra los incrementos en las paritarias cerradas. Si quiere algo técnico, para que haya recesión debe haber dos trimestres seguidos con caídas en el PBI. Quizás en el segundo trimestre se crezca, pero hay sectores con caída del 30% de actividad como el automotor...Un error el impuestazo lanzado, pero ya es tarde. El daño se hizo.

P.: Es decir que tardará en trasladarse la fiesta del mercado a la economía...

J.T.: Depende el sector. Hay mucha disparidad. Este año está perdido, dado que caerá el PBI o bien, en el mejor de los casos, el crecimiento será nulo o de sólo monedas. Como decía el siempre recordado economista Abel Viglione, tenés una pierna en un horno y la otra en un balde con hielo; el promedio te da que están en buena temperatura.

Y dicho esto, José Tasa parte previa escala en el Pony Bar. Hay diferencias en el pago inicial entre la Argentina y el Club de París, pero habrá acuerdo, anticipa. Y se despide diciendo que lo de los fondos buitre se verá sobre la marcha; las propuestas de los bancos tienen tasas muy altas aún.

@guillermolabord