• Informe del JP Morgan recomienda el cupón PBI de argentina. • Apuesta a un euro a u$s 1,48
«Después de haber alcanzado retornos anuales del 13% este año, será difícil para los bonos de los mercados emergentes generar la mitad de ese rendimiento en 2011». Así lo aseguró el JP Morgan en su informe con previsiones para el año próximo. Agrega que se quedará en un dígito el retorno que brindarán los activos de renta fija de las economías en desarrollo, y que no superarán el 8%. Prevé, además, que hacia fin de año el euro se ubicará en u$s 1,48.
El JP Morgan otorga una amplia visión de lo que se espera el año próximo en los mercados emergentes en su informe. Con datos económicos sólidos en estos países que fueron las estrellas de 2010, proyecta que el PBI crecerá un 5,9%. Esto es muy por encima de lo que se espera para las economías en desarrollo, que sólo lo harán un 2%. Asia continúa en 2011 al frente de los que más crecerán, con un 7,3%, superando en más de 3 puntos a Latinoamérica.
La inflación, según el banco de inversión, continúa siendo un riesgo para algunos países, sobre todo en los que se intenta hacer un control de capitales. Pero cree que una eventual apreciación del tipo de cambio en los mercados emergentes, que estima será del 5%, abre una oportunidad contra el riesgo de que se observen mayores tasas de interés en el mundo. Una de las incertidumbres más grandes es cómo Europa manejará otro año de crisis.
Acerca de la Argentina, el informe asegura que si bien la muerte de Néstor Kirchner fue un verdadero shock para los inversores, no se esperan cambios en materia económica. Marca como un avance positivo el comienzo de la negociación con el Club de París y con el pedido de apoyo técnico al FMI para elaborar un índice de precios confiable. Aun así, advierte que el año próximo no se verán cambios con respecto a esta medición de la inflación. Reconoce que entre los bonos locales, el Bogar 18 es atractivo, pero se inclina a favor del Discount en pesos. «Con las perspectivas de crecimiento que tiene el país (5,5%), es atractivo el cupón PBI», asegura el informe.
Éstos son algunos de los principales datos que da el JP Morgan en su publicación de perspectivas para el año próximo en los países emergentes:
El flujo de capitales hacia los mercados emergentes de deuda alcanzará en 2011 entre u$s 70 y u$s 75 mil millones.
Los activos de renta fija de economías en desarrollo generarían retornos de entre el 4% y el 8% en 2011.
Los mercados emergentes continúan mostrando crecimiento el año próximo. Por eso se recomienda tener mayor posición en este conjunto de países. Entre los índices elaborados por el JP Morgan, se proyecta que el EMBIG (bonos de mercados emergentes) rendirá el 4%, el CEMBI (bonos corporativos de mercados emergentes) el 6,5%, y el GBI-EM (índice de deuda pública de emergentes) el 8,3%.
La apreciación del tipo de cambio compensa los riesgos de mayores tasas de interés en el mundo. La resistencia de los emergentes a apreciar sus monedas continuará durante 2011, con un 5% de apreciación proyectada.
Los mayores rendimientos de bonos de deuda pública, incluidos en el GBI EM, vendrían de Polonia, Turquía y Rusia.
Los estímulos fiscales se moderarán el año próximo, con un promedio de déficit para las economías en desarrollo que baja al 2,3% del PBI desde el 2,9% de 2010.
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