El Banco Central del Uruguay (BCU) lideró en los últimos meses el proceso de recorte de tasas de interés que se extendió en buena parte de la región, entrando en la fase expansiva de la política monetaria de la mano de una sostenida baja de la inflación y la convergencia de las expectativas de los agentes económicos.
¿Cómo puede influir el efecto Medio Oriente en el proceso de baja de tasas del Banco Central del Uruguay?
Se espera que el impacto de la guerra genere una aceleración de la inflación, con consecuencias para la política monetaria.
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El Banco Central del Uruguay lideró el proceso regional de recorte de tasas en el primer trimestre
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De Medio Oriente a Uruguay, el impacto de la guerra llega al sector productivo y presiona a la inflación
El Banco Central del Uruguay podría pausar su proceso de recorte de tasas por los efectos de la guerra en Medio Oriente.
Con la Tasa de Política Monetaria (TPM) en el nivel actual de 5,75%, se estrecha el margen de maniobra del BCU para avanzar con nuevas rebajas e incluso buena parte del mercado empieza a anticipar posibles movimientos al alza durante 2026.
Es que, más allá del dato puntual del IPC de marzo, que cayó hasta 2,94% y cerró por debajo del rango de tolerancia, se espera una aceleración de los precios en los próximos meses, producto de los efectos de la guerra en Medio Oriente y su impacto en el valor de los combustibles y de los fertilizantes que se utilizan para la producción.
Las señales del mercado sobre las tasas
De cara al próximo Comité de Política Monetaria (Copom), que tendrá lugar el martes 21, el mercado comenzó a brindar algunas señales de que ya no anticipa una reducción de la TPM e incluso hasta podría verificarse una suba.
Una de las últimas reacciones provino de la última licitación de Letras de Regulación Monetaria (LRM) que tuvo lugar este lunes. Los títulos a 35 días tuvieron una tasa de corte promedio de 5,94%, manifestando una suba de 21 puntos básicos con respecto a la semana pasada y alejándose de la TPM. El nivel es similar al de las LRM a 98 días (5,96%) y a 366 días (6,03%), aunque habrá que esperar a las emisiones de esta semana para definir si se observan incrementos adicionales.
Al mismo tiempo, la curva de rendimiento de los títulos soberanos de Uruguay en pesos (Itlup) subió en todos sus nodos con respecto a febrero y quedó por encima del 8%, de acuerdo a datos preliminares del reporte mensual de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay (Bevsa).
El mercado también se hizo eco de esta situación y el economista Aldo Lema habló de “un fuerte empinamiento” de las tasas largas, anticipando que la regla monetaria “a la Taylor”, de referencia para el BCU, descarta una nueva baja de la TPM.
Se espera una aceleración de la inflación
A su turno, el también economista y exintendente de Regulación Financiera del BCU, José Licandro, consideró que el cambio en las tasas en pesos “parece coincidir con el conflicto en Medio Oriente, a caballo del precio del petróleo”. El analista observó que “se espera una rápida aceleración de la inflación y nadie espera nuevas bajas de TPM, sino lo contrario”.
De hecho, el gobierno ya definió un aumento del 7% en los combustibles que, si bien es inferior al de otros países de la región, repercutirá en el IPC. A eso se suma el fuerte incremento en los valores de la urea, que impactará en los fertilizantes que se usan a nivel local y encarecerá la producción.
El economista jefe del Centro de Estudios para el Desarrollo (CED), Ramiro Correa, se refirió recientemente a esta situación y consideró que el dato de inflación es algo “puntual”, anticipando una tendencia alcista para los próximos meses, reflejada en el incremento del IPC subyacente, que cerró en 3,73%.
Con un escenario de suba de precios a raíz del conflicto bélico entre Estados Unidos e Israel con Irán y la posibilidad de que se desalinean las expectativas inflacionarias, parece afirmarse la posibilidad de que el BCU pause este mes su sostenido proceso de baja de tasas, con una reducción de 3,5 puntos porcentuales en menos de un año.
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