Actores del mercado financiero alertan por el impacto en el spread soberano de las propuestas del Diálogo Social. ¿Qué ocurrió hasta ahora?
El riesgo país de Uruguay se mantiene como el más bajo de la región, a pesar de algunas luces amarillas en el horizonte.
El riesgo país podría reaccionar al alza a los cambios en el sistema previsional que impulsa el gobierno tras el Diálogo Social, según sugieren las advertencias que realizaron en las últimas semanas diferentes analistas, consultoras y sectores del mercado financiero.
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El documento presentado por el Poder Ejecutivo recoge entre las modificaciones la idea de que un organismo estatal centralice la administración de las cuentas de las AFAP, así como la posibilidad de introducir una causal de retiro para que los sectores de menores ingresos puedan acceder a una jubilación a los 60 años, que podría afectar al 30% de los trabajadores, de acuerdo a las estimaciones iniciales.
Son varios los análisis que sugieren que las variantes podrían afectar la estabilidad institucional, presionar las ya tensionadas cuentas públicas y también impactar en la deuda y eventualmente la calificación crediticia. Una pregunta clave surge en este escenario: ¿cómo viene reaccionando el riesgo país?
El Diálogo Social finalizó el pasado lunes 20 de abril y rápidamente empezaron a conocerse algunos de los planteos que recogió el gobierno del PIT-CNT y otros actores incluidos en la iniciativa. Desde entonces, más allá de las luces amarillas a futuro, el riesgo país se mantuvo estable o incluso levemente a la baja.
En el caso del Índice de Riesgo Uruguay (IRU) de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay (Bevsa), que mide el spread promedio de rendimiento de la deuda en dólares respecto a la de Estados Unidos (US Treasuries), se encuentra hoy en 78 puntos básicos (p.b.) luego de algunas oscilaciones en los últimos días, aunque lejos del pico de 94 puntos observado hace un mes.
A su vez, el Uruguay Bond Index (UBI) que elabora República AFAP está todavía por debajo, registrando al spread soberano en 58 p.b., prácticamente en su mínimo mensual y con un pico cercano, de 69 p.b. a inicios de abril.
Finalmente, el Emerging Markets Bonds Index (EMBI) que elabora JP Morgan también denota cierta estabilidad, actualmente en 64 puntos básicos, similar a los valores de la previa del anuncio de los cambios en las AFAP y lejos del máximo de 84 p.b. que alcanzó a mediados de marzo.
En la comparativa de JP Morgan puede verse que, más allá de los avances en países como Paraguay, que logró semanas atrás el grado inversor, o Argentina, que alcanzó una mejora de la calificación de deuda por parte de Fitch, Uruguay sigue siendo el mejor de la clase a nivel regional y muy por debajo del promedio regional de 250 puntos básicos.
De este modo, se ubica por encima de Chile (0,84 p.b.), el único otro país por debajo de los 100 puntos, con Paraguay y un indicador que viene bajando y se colocó en 103 p.b., seguido de cerca por Pánama (111 pb), Perú (118 p.b.), Guatemala (122 p.b.) y Costa Rica (129 p.b.).
Más atrás asoman Brasil, con 171 puntos básicos, República Dominicana (179 p.b.), Honduras (194 p.b.), México (197 p.b.), Colombia (233 p.b.), El Salvador (319 p.b.) y Bolivia (362 p.b.), que recientemente disminuyó su spread sensiblemente. En tanto, en el último pelotón figuran Ecuador (404 p.b.), Argentina (515 p.b.) y Venezuela (5.225 p.b.).
De esta manera, el riesgo país de Uruguay se mantiene en niveles similares a los de semanas anteriores y destaca en Latinoamérica, aunque un eventual deterioro como el que advierte parte del mercado puede presionar la deuda pública y dar lugar a outlooks negativos de las calificadoras en el mediano plazo.