El Banco Central del Uruguay se reúne por primera vez en el nuevo período para decidir el futuro sobre las tasas

El Copom tiene el desafío de determinar la Tasa de Política Monetaria en un escenario de aceleración de la inflación y de varios riesgos a nivel mundial.

El Banco Central del Uruguay se apresta a una nueva suba en las tasas de interés.

Foto: Presidencia

El Banco Central del Uruguay (BCU) se aproxima de manera inminente a lo que, se espera de manera generalizada, será una nueva suba en la Tasa de Política Monetaria (TPM) —la tercera consecutiva del año—, en medio de un escenario que suma complejidades: a nivel local, una aceleración de la inflación, que se acercó al techo del rango meta en marzo; y, a nivel internacional, el recrudecimiento de la guerra comercial que no solo puede disparar los precios sino desacelerar el crecimiento económico global.

Con este telón de fondo, el Comité de Política Monetaria (Copom) se reunirá por primera vez en el nuevo período de gobierno y con su nuevo directorio. Y en la decisión pesará también el compromiso del nuevo presidente del BCU, Guillermo Tolosa, de estabilizar la inflación en 4,5%, convalidando el rumbo de política monetaria de la gestión anterior.

En este sentido, tanto el mercado como los analistas económicos descuentan que este martes habrá una nueva suba de la TMP, que actualmente se encuentra en el 9%. La duda, en tanto, está en cuánto será el nivel de ese incremento.

¿Qué puede pasar con las tasas de interés?

La principal señal de la suba de tipos de interés la dio el BCU con la tasa de corte de las Letras de Regulación Monetaria (LRM), que se ubicó en las últimas licitaciones en torno al 9,62% a 90 días, validando el escenario que anticipan los agentes económicos.

En la misma dirección, los operadores primarios revisaron al alza sus proyecciones sobre la TPM y prevén que lleguen al 9,25% este mes, y al 9,50% para fin de año, según surge de la encuesta de expectativas de los mercados financieros que elabora la autoridad monetaria.

El economista José Licandro recogió este escenario a través de su cuenta de X y analizó que se trata de “un escenario complejo para el BCU”, al considerar que para los operadores “un apriete marginal de la TPM no movería la aguja en la variable objetivo en el horizonte de acción de la política monetaria”.

En ese razonamiento, postuló que la flamante administración del Frente Amplio (FA) “debería jugar más fuerte con la TPM si realmente apuesta a torcer las expectativas hacia la meta de 4,5%”, abriendo la puerta a la posibilidad de un incremento más pronunciado en las tasas.

Este consenso sobre una eventual suba de las tasas se da al mismo tiempo que se produjo recientemente un incremento de la inflación, que llegó al 5,67%. Y a la vez que las expectativas sobre el IPC se desalinean cada vez más del objetivo y, en muchos casos, superan el rango meta: en el caso del mercado financiero, este ancló sus proyecciones en 6,10% de cara a los 12 meses móviles y a los próximos dos años, coincidente con el Horizonte de Política Monetaria (HPM); mientras que los empresarios, en la última encuesta que salió el lunes, mantuvieron la expectativa del 6% este año, que llegue al 6,5% para el año móvil cerrado en febrero de 2027.