El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) proyecta para este año un plan de fondeo bruto por 6.584 millones de dólares mediante la emisión de bonos y desembolsos estimados de organismos multilaterales.
El MEF plantea seis pilares para reforzar la estrategia de gestión de deuda
La UGD publicó un nuevo reporte trimestral donde pone el foco en capitalizar la baja de la inflación y la credibilidad del Banco Central del Uruguay.
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El Ministerio de Economía y Finanzas planteó sus ejes para la gestión de deuda de Uruguay en 2026.
De esta manera, el MEF refuerza su estrategia de gestión de deuda, con el foco puesto en profundizar la desdolarización de la deuda, la búsqueda de liquidez en los mercados secundarios de bonos externos y el avance en materia de financiamiento sostenible.
De acuerdo al último reporte trimestral de deuda soberana de la Unidad de Gestión de Deuda (UGD), el límite legal de endeudamiento neto para 2026 es de 25.885 millones de Unidades Indexadas (UI), es decir unos 3.640 millones de dólares.
Desdolarización de la deuda
Entre los pilares planteados por la UGD para la estrategia 2026/2027 aparece la profundización del financiamiento en moneda local en el mercado doméstico, con la mira puesta en avanzar en la desdolarización y mitigar riesgos de descalce de monedas.
“El objetivo principal es expandir el volumen de emisiones en moneda local y a la vez reducir los costos de endeudamiento, capitalizando la creciente confianza en la trayectoria descendente de la inflación de Uruguay, el fortalecimiento de la credibilidad del Banco Central del Uruguay (BCU) y el bajo riesgo país”, resaltó el informe.
A su vez, el gobierno planea seguir explorando oportunidades para internacionalizar los mercados de bonos soberanos domésticos. Para eso, evaluará la factibilidad de implementar sistemas de custodia y compensación internacionales, “sujeto al marco legal que rige el rol del BCU como Depositario Central de Valores, así como ampliando los mecanismos de las Notas de Depósito Global (GDN por su sigla en inglés).
Más fuentes de financiamiento
Por otra parte, el MEF pretende diversificar fuentes de financiamiento internacional a través de monedas, mercados y bases de inversores para preservar los beneficios de la diversificación. En ese sentido, buscará “mantener una composición equilibrada de monedas en las emisiones de deuda internacional”.
Al mismo tiempo, apunta a seguir “desarrollando una base de inversores amplia y diversa, incluyendo inversores cross-over y fondos enfocados en los factores ambientales, sociales y de gobernanza”.
La UGD evaluará de este modo opciones de moneda y plazo para emisiones globales, considerando aspectos como “preferencias de inversores residentes y no residentes en distintas geografías, en cuanto a moneda y plazo” y “los objetivos del gobierno de minimizar costos de fondeo esperados, ampliar el acceso a mercados y asegurar un perfil de amortización suavizado”.
Gestión de pasivos
Otro de los ejes planteados en el reporte es mantener acotado el riesgo de refinanciamiento a través de una gestión proactiva de pasivos. El gobierno continuará ejecutando operaciones de manejo de pasivos (canjes y/o recompras) de instrumentos de corto plazo para extender vencimientos, y reducir el riesgo de refinanciamiento.
“Sujeto a condiciones de mercado, también buscará equilibrar las emisiones de plazos más cortos en el mercado doméstico de pesos nominales, con colocaciones de plazos más largos en diversas monedas en los mercados internacionales”, anticipó la dependencia que conduce Herman Kamil.
Liquidez en los mercados secundarios
Otro eje será promover la liquidez y transparencia en los mercados secundarios de bonos externos para “ayudar a asegurar precios competitivos y menores costos de financiamiento, contribuyendo a que los instrumentos de deuda soberana sean más atractivos para comprar, mantener y negociar”.
El Ejecutivo intentará “seguir promoviendo actividades de creación de mercado y la provisión regular y transparente de cotizaciones por parte de bancos e intermediarios financieros para mejorar la liquidez a lo largo de las curvas de bonos en moneda local y dólares de Uruguay”.
Resiliencia ante shocks
El MEF busca asegurar fondeo estable y líneas de crédito de instituciones multilaterales. “Al determinar el mix entre emisiones de bonos y préstamos multilaterales —y entre diferentes instituciones—, el gobierno evaluará costos financieros, perfiles de vencimientos, flexibilidad de ejecución y capacidad de gestión de riesgos”, anticipó el relevamiento.
Al mismo tiempo, continuará negociando líneas de crédito precautorias “para fortalecer su posición en este tipo de líneas y su resiliencia ante la incertidumbre global y shocks climáticos ”.
Otro eje importante será la estrecha colaboración con los organismos multilaterales “para diversificar la exposición a monedas y reducir costos de interés esperados de su portafolio de préstamos en moneda extranjera”.
Financiamiento sostenible
Por último, la UGD avanzará en la agenda de financiamiento sostenible, con la estrategia de integrar indicadores de adaptación al cambio climático en instrumentos de préstamos con instituciones multilaterales, sin mencionar la emisión de un nuevo bono verde, algo anticipado por el ministro Gabriel Oddone para 2027.
“En particular, se explorará vincular las métricas de los préstamos al progreso en los esfuerzos de adaptación climática del país, apoyando así la resiliencia ambiental y económica alineados con los compromisos internacionales de Uruguay”, profundizó el reporte.
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