El Ministerio de Economía y Finanzas del Uruguay duplicó la emisión de Notas en pesos tras recibir ofertas por casi $ 9.700 millones

Se licitó la reapertura de la Serie 13 con vencimiento en 2030 y se adjudicó más de $4.400 millones ante una demanda que multiplicó por cuatro el monto base.

El Ministerio de Economía y Finanzas convalidó una tasa del 7% anual en pesos y adjudicó el máximo permitido por la subasta

El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), a través de la Unidad de Gestión de Deuda Pública, licitó este martes 21 de julio una reapertura de la Serie 13 de Notas del Tesoro en Pesos Nominales (UYU), con vencimiento el 29 de junio de 2030, dentro del cronograma de emisiones domésticas previsto para el segundo semestre de 2026.

Según los resultados de la subasta, el gobierno recibió propuestas por 9.668.930.000 pesos, casi 4,3 veces el monto base ofrecido de 2.250.000.000 de pesos, y terminó aceptando 4.406.230.000 millones de pesos, prácticamente el doble de ese monto base.

El resultado se explica porque el propio mecanismo de licitación, una subasta holandesa de precio único, permite al Tesoro emitir hasta un 100% adicional sobre el monto base licitado en cada instrumento, algo que en este caso se utilizó casi en su totalidad. El precio de corte se ubicó en 103,67, con un interés corrido de 0,52 y una Tasa Interna de Retorno (TIR) de 7,039% anual.

La polémica por la licitación de la semana anterior

La colocación de este martes se dio en medio de la repercusión generada por una publicación del analista y asesor financiero, Felipe Caorsi, en la red social X, quien afirmó que la subasta de deuda uruguaya realizada el 14 de julio de 2026 había sido declarada desierta por el MEF. Según el planteo de Caorsi, el gobierno había buscado reabrir mediante licitación una Nota del Tesoro en Unidades Previsionales (UP) con vencimiento en 2047, pero la emisión se habría cancelado por baja demanda. "No hay crédito para Uruguay, habrá que tapar el déficit fiscal recaudando más o emitiendo", sostuvo el Caoris en redes.

El propio calendario de licitaciones difundido por la Unidad de Gestión de Deuda Pública el 3 de julio confirma que, efectivamente, estaba prevista para el 14 de julio de 2026 una licitación de la Serie 5 en Unidades Previsionales (UP), con vencimiento el 1° de septiembre de 2047 y un monto base de 2.250 millones de la moneda de emisión, bajo un esquema de amortización en cuotas. Es decir, la identidad del instrumento y la fecha que menciona Caorsi coinciden con lo efectivamente programado por el propio Gobierno. Sin embargo, el resultado de esa licitación puntual, si fue efectivamente declarada desierta, y por qué motivo, no forma parte de la información oficial publicada hasta el momento por el MEF ni por el Banco Central del Uruguay (BCU), por lo que la afirmación circula por ahora únicamente a partir de la publicación en redes sociales y no pudo ser corroborada de forma independiente con fuentes oficiales.

Cómo funciona el mecanismo de licitación

Cada licitación del calendario semestral se estructura como una subasta holandesa de precio único, lo que implica que todas las ofertas aceptadas se adjudican al mismo precio y a la misma tasa de rendimiento correspondiente.

El gobierno se reserva la potestad de emitir hasta un 100% adicional del monto base ofrecido en cada instrumento, aunque las ofertas totales por institución no pueden exceder ese límite máximo, y mantiene la facultad de aceptar total o parcialmente las propuestas presentadas, o de no adjudicar ninguna de ellas, tal como habría ocurrido, según la versión no confirmada oficialmente, con la Serie 5 en UP del 14 de julio.

La recepción de órdenes para cada licitación cierra a las 14 horas de Montevideo, y los resultados de precio y cantidad aceptada se anuncian antes de las 17 horas del mismo día, tanto en el sitio web de la Unidad de Gestión de Deuda como en el del BCU. Los inversores pueden integrar sus posiciones en efectivo, en pesos uruguayos o en dólares estadounidenses, o mediante el canje de Notas del Tesoro o Letras de Regulación Monetaria (LRM) elegibles, cuyos precios de referencia se toman del Vector de Precios vigente al momento de cada subasta.

Lo que resta del calendario hasta fin de año

El cronograma de licitaciones domésticas para el segundo semestre de 2026 contempla en total seis instrumentos: dos denominados en Pesos Nominales (UYU, Series 13 y 14), dos en Unidades Indexadas (UI, Series 32 y 33) y dos en Unidades Previsionales (UP, Series 4 y 5). De ellos, cinco corresponden a reaperturas de Notas ya existentes, mientras que la Serie 14 en UYU, con vencimiento el 19 de febrero de 2029, es una emisión nueva cuyo ISIN todavía está "a determinar".

Tras la licitación de este martes, el calendario prevé nuevas subastas el 4 de agosto (Serie 32 en UI, monto base 175 millones de pesos), el 11 de agosto (nueva reapertura de la Serie 13 en pesos, 2.250 millones de pesos) y el 18 de agosto (debut de la Serie 14 en pesos, con el mayor monto base de todo el semestre: 4.000 millones de pesos).

Ya en setiembre se licitarán la Serie 33 en UI el día 8, la Serie 13 en pesos el día 15 y la Serie 4 en UP el día 22, esta última con un monto base de 1.700 millones de pesos, en su primera aparición del semestre. El esquema se repite con similar frecuencia mensual en octubre, noviembre y diciembre, cerrando el año con una última licitación de la Serie 13 en pesos programada para el 15 de diciembre.

Las Notas del Tesoro en pesos (Series 13 y 14) y la Nota en UI Serie 33 amortizan su capital en un único pago al vencimiento, mientras que las restantes, Series 5 y 4 en UP, y Serie 32 en UI, repagan el capital en cuotas iguales, anuales y consecutivas durante los últimos tres años previos a su vencimiento. En todos los casos, los pagos de cupones serán semestrales. El Gobierno remarcó que tiene la intención de cumplir con este calendario según lo programado, aunque aclaró que los montos base, los instrumentos, las fechas de emisión y otras condiciones podrán sufrir modificaciones en función de la evolución del mercado durante el semestre y de los objetivos de gestión de la deuda pública.