En el encuentro se analizó cómo la fragmentación geopolítica y los aranceles están forzando a rediseñar los modelos de control de inflación y flujos de capital.
El panel presidido por el titular del BCU concluyó que los aranceles y el conflicto en Medio Oriente son hoy factores más determinantes para los precios que las propias tasas de interés.
El presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Guillermo Tolosa, ocupó un lugar destacado en el I LatAm Economic Forum organizado por el Banco de España el pasado 8 y 9 de mayo en Roda de Bará, Tarragona, al presidir una de las sesiones centrales del encuentro junto a tres de los economistas académicos más influyentes del mundo anglosajón.
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El foro, titulado "Capital Flows, Exchange Rates, and Geopolitics", reunió a las figuras más destacadas de la banca central y de la academia de Europa y América Latina. El encuentro convocó a unos 20 gobernadores y subgobernadores de bancos centrales de ambas regiones, además de investigadores, supervisores financieros y expertos en política monetaria, para analizar los retos económicos de la región ante el actual panorama de tensiones geopolíticas globales.
El panel que presidió Tolosa contó con la participación de Maurice Obstfeld, del Peterson Institute for International Economics; ebnem Kalemli-Özcan, de la Universidad de Brown; y Silvana Tenreyro, de la London School of Economics, tres nombres de referencia obligada en la literatura sobre economía internacional y política monetaria. La sesión examinó cómo los cambios recientes en el plano geopolítico y tecnológico están reconfigurando la relación entre tasas de interés, tipo de cambio e inflación, y qué implican para los marcos analíticos tradicionales de los bancos centrales.
El diagnóstico central del panel fue que la creciente fragmentación geopolítica, junto con el uso intensificado de aranceles y otras herramientas de política económica, está alterando de forma significativa la dinámica macroeconómica global. Los expositores coincidieron en que esta reconfiguración del orden comercial y financiero plantea desafíos concretos para los modelos con los que los bancos centrales habitualmente analizan inflación, flujos de capital y tipos de cambio, herramientas construidas en su mayoría bajo el supuesto de un entorno de mayor integración.
A pesar de ese diagnóstico de mayor complejidad, el panel cerró con un mensaje de consenso: una política monetaria creíble y consistente sigue siendo el principal instrumento disponible para enfrentar shocks externos y preservar la estabilidad macroeconómica, independientemente del régimen cambiario.
La inauguración del foro estuvo a cargo de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), quien abordó el rol global de las criptomonedas estables y la necesidad de que Europa construya su propia infraestructura para operar con ese tipo de activos, en lugar de replicar modelos externos. La presencia de la máxima autoridad del BCE en la apertura subrayó el peso que el Banco de España buscó darle a esta primera edición, que aspira a convertirse en un punto de encuentro regular entre la banca central latinoamericana y europea.
Para el BCU, la participación de Tolosa al frente de una de las sesiones principales no es menor, Tolosa asumió en marzo de 2025 con el mandato explícito de llevar la inflación a la convergencia con el 4,5% anual bajo el régimen de metas vigente.
Tolosa es doctor en Economía por la Universidad de California y exfuncionario del FMI, donde trabajó en múltiples países y gerenció representaciones en Europa del Este. Su presencia en un panel de este nivel con Obstfeld, Kalemli-Özcan y Tenreyro, lo posiciona como un interlocutor del BCU en el debate académico y de política monetaria de primera línea, en un momento en que la institución busca consolidar su credibilidad antiinflacionaria.