El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, hizo campaña con promesas de aranceles agresivos a las importaciones, restricciones estrictas a la inmigración, desregulación y un gobierno más pequeño, pero la economía que heredará la próxima semana puede estar pidiendo a gritos algo diferente.
La economía de Estados Unidos muestra signos de no necesitar las grandes reformas prometidas por Donald Trump
Los últimos indicadores muestran una robustez diferente a la que tenía el país cuando asumió su primer mandato.
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Donald Trump asumirá la semana que viene como presidente de Estados Unidos.
Con una expansión de la producción por encima de la tendencia, un mercado laboral cerca del empleo máximo y creando puestos de trabajo, y las brasas de la inflación aún latentes, Trump puede estar lanzando sus reformas prometidas en una economía que necesita menos el tipo de estímulo que le proporcionaron sus recortes de impuestos de 2017.
Como lo mostró una liquidación de acciones tras el sólido informe de empleo de diciembre de la semana pasada, también puede ser propensa a una corrección dados los altos valores de los activos y un mercado de bonos que ha estado haciendo subir los rendimientos, aseguraron desde Reuters.
"El éxito de la administración Trump sería no dañar la economía excepcionalmente productiva que está heredando", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. "A primera vista, la combinación planeada de aranceles, deportaciones y recortes de impuestos financiados con el déficit "hará daño. Cuánto depende de cuán agresivamente se implementen estas políticas", añadió.
Un contexto diferente
Trump asumirá el cargo la próxima semana en circunstancias económicas muy diferentes a las que tenía cuando comenzó su primer mandato de cuatro años en 2017.
"Las limitaciones son diferentes, empezando por la inflación, que aún no está totalmente controlada desde el pico de la era de la pandemia y ha mostrado poca mejora interanual en los últimos meses", dijo Karen Dynan, profesora de economía de la Universidad de Harvard y ex funcionaria de la administración Obama.
Trump también enfrenta mayores déficits federales y costos de endeudamiento del gobierno más altos que antes, y una fuerza laboral que ha crecido más rápido de lo esperado debido a la inmigración, algo que Trump quiere reducir.
En referencia al reciente desempeño de Estados Unidos, que ha superado al de otras naciones desarrolladas y ha sorprendido a muchos economistas, Dynan dijo que "si uno cree que el crecimiento económico que excede la tendencia se debe a la inmigración, será difícil obtener cifras tan grandes como las que vimos en la última parte de la administración Biden".
Cuando Trump llegó a la Casa Blanca en 2017, la economía venía creciendo de manera sostenida desde el fin de la crisis financiera de 2007-2009, pero el ritmo era a menudo lento y el empleo no se había recuperado del todo. Había margen para el impulso que proporcionó la emblemática Ley de Reducción de Impuestos y Empleo de Trump, y si bien los aranceles a las importaciones que le siguieron asestaron un golpe a la economía mundial, Estados Unidos demostró ser en gran medida resistente.
Lo que había sido la expansión económica estadounidense más prolongada de los tiempos modernos recién terminó cuando comenzó la pandemia de Covid-19 en marzo de 2020, recordó Reuters.
En aquel entonces, la inflación era una preocupación lejana, aparentemente anclada por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Los compradores de viviendas podían encontrar hipotecas a tasa fija a 30 años a alrededor del 4%, y el gobierno financiaba sus operaciones con tasas de bonos del Tesoro a largo plazo de alrededor del 3%.
Hoy, la inflación se mantiene levemente por encima del objetivo de la Reserva Federal, las tasas hipotecarias se acercan al 7% y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años rondan el 5% y siguen aumentando, un hecho que puede reflejar dudas del mercado sobre si la inflación está contenida y sobre la disciplina financiera estadounidense en el futuro.
"Aún existe la preocupación de que no se pueda vencer a la inflación. Vamos a solucionar ese problema, así que no se preocupen", dijo la semana pasada el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, sobre el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo. Pero "la otra cuestión que está recibiendo cada vez más atención es la preocupación por los déficits fiscales. Si eso no parece cambiar en el futuro, en algún momento los mercados van a exigir una prima. Eso es lo que estamos empezando a ver".
Si bien Trump ha creado un Departamento informal de Eficiencia Gubernamental para encontrar ahorros, no hay ningún plan para abordar los principales impulsores del déficit: los beneficios de salud y jubilación para las personas mayores, que ambos partidos políticos consideran sacrosantos.
¿Poco por mejorar?
Si los costos de endeudamiento del gobierno y la vigilancia de los mercados de bonos plantean un conjunto potencial de restricciones para Trump, el estado de la economía podría plantear otro.
Los principales datos que el personal y los funcionarios de la Reserva Federal observan, incluidas las cifras sobre empleo, inflación, gasto del consumidor y crecimiento general, pueden no ofrecer mucho margen de mejora sin riesgos.
Por ejemplo, la tasa de desempleo en diciembre fue del 4,1%, cerca o por debajo de muchas estimaciones de lo que se considera sostenible sin generar inflación, y la economía creó unos impresionantes 256.000 puestos de trabajo. Con el aumento de los salarios, el gasto de los consumidores sigue siendo saludable. La inflación está descendiendo, pero todavía está más de medio punto porcentual por encima del objetivo, y existe la preocupación de que pueda reavivarse por cualquier medida agresiva para impulsar la producción que ya puede estar excediendo el potencial o por los costos adicionales derivados de cuestiones como los aranceles.
"La economía estadounidense está funcionando muy, muy bien", dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una conferencia de prensa el 18 de diciembre al final de la última reunión de política monetaria del banco central. "Pero tenemos que seguir con la tarea", y mantener una política monetaria lo suficientemente restrictiva como para que la inflación vuelva al 2% y al mismo tiempo mantener intacto el mercado laboral.
Entre los planes de Trump y la fortaleza de la economía, hay cada vez más dudas sobre si la Fed podrá reducir mucho más las tasas, si es que lo hace. La incertidumbre sobre lo que viene tiene su raíz en la brecha entre la retórica expansiva de Trump sobre lo que parece pensar que la economía necesita y el desempeño económico real durante el último año en particular.
En la reunión de la Reserva Federal del mes pasado, el personal comenzó a sugerir que un crecimiento más lento y un mayor desempleo podrían ser el resultado inmediato de las políticas comerciales y de otro tipo previstas. Los responsables de las políticas han destacado públicamente la incertidumbre a la que se enfrentan, al tiempo que intentan lograr cierto equilibrio.
Al señalar que las propias empresas se han mostrado optimistas sobre las condiciones futuras, a pesar de las posibles perturbaciones por los aranceles y las deportaciones, "espero más ventajas que desventajas en términos de crecimiento", dijo la semana pasada el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, aunque también reconoció los posibles riesgos de inflación.
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