¿Los problemas en el sector del crédito privado internacional abren las puertas a una nueva crisis financiera?

Los inversores exigen más rápido la devolución del dinero a los fondos de crédito y se limitaron los reembolsos, a la vez que suben las tasas de interés.

¿Los problemas en el sector del crédito privado internacional abren las puertas a una nueva crisis financiera?

Las señales de alerta en el sector del crédito privado encienden alarmas entre algunos inversores, que ven en estos problemas el punto de fusión para una nueva crisis financiera; aunque hay quienes todavía consideran que es una tormenta en un vaso de agua, ¿se trata de un punto de quiebre en el universo empresarial?

Desde mediados del año pasado, se han estado gestando señales de problemas en el mundo de los préstamos privados, cuya popularidad se había disparado entre las empresas que buscaban financiación rápida a medida y los inversores que buscaban altos rendimientos.

Una de ellas es que el ritmo al que los inversores exigen la devolución del dinero a algunos de los fondos de crédito privados, conocidos como sociedades de desarrollo empresarial (BDC, por sus siglas en inglés), se ha acelerado este año debido a la preocupación por la competencia, la caída de la rentabilidad y el temor a que la inteligencia artificial (IA) trastoque las empresas de software financiadas por ellas.

Capital del Búho Azul fue la última BDC en informar que recibió un nivel histórico de solicitudes de reembolso esta semana y que estaba limitando los retiros, lo cual está permitido. Otros grandes actores como Ares Management, Apollo Global, Blackstone, KKR y las divisiones de crédito privado de bancos como Morgan Stanley, JP Morgan y Goldman Sachs también han limitado los reembolsos. Sin embargo, de momento, la comunicación oficial de la mayoría apunta a un período de reajuste en el sector, antes que a una crisis.

Sin embargo, han surgido otras señales de tensión: las BDC (Business Development Companies) están sufriendo el aumento de los tipos de interés en sus préstamos bancarios, al tiempo que se reducen las rentabilidades históricamente altas de dos dígitos que obtienen de los préstamos privados. De todos modos, según informó Reuters, los analistas que no ven un futuro catastrófico apuntan que los riesgos no son sistémicos y que el sector bancario tiene una sólida capitalización.

Riesgos de la Inteligencia Artificial

Tras la crisis financiera de 2008, los préstamos privados florecieron, convirtiéndose en la alternativa a la financiación bancaria para las empresas de capital riesgo que buscaban adquirir empresas medianas mediante préstamos a largo plazo con condiciones más sencillas y alta rentabilidad.

Los datos sobre las exposiciones, valoraciones y pérdidas exactas de las BDC permanecen confidenciales, dado que se trata de operaciones privadas, pero en conjunto gestionan más de medio billón de dólares en activos privados. La Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas estima que el sector del crédito privado asciende a 3,5 billones de dólares, lo que le confiere un gran impacto en los mercados financieros.

En ese sentido, los precios de las acciones de algunas de las BDC que cotizan en bolsa han caído drásticamente este año, cotizando con un descuento de aproximadamente el 20% respecto a sus valores netos de activos. Las acciones de las empresas de servicios de software estadounidenses, el sector más estrechamente vinculado al crédito privado, también han caído un 20% este año. Esto es indisociable de la disrupción económica provocada por la IA y la proyección de que las tasas de impago en el crédito privado podrían duplicarse debido a los bruscos cambios de esta tecnología —y las inversiones voraginosas que las empresas vuelcan en la misma.

Algunos analistas afirman que la relación simbiótica en la financiación de la IA entre los mercados públicos y privados podría generar un efecto dominó en el cual es difícil predecir qué fallará primero. De hecho, Javier Corominas, director de estrategia macroeconómica global de Oxford Economics, afirmó en una nota esta semana que el mercado ya se encuentra en las primeras etapas de una crisis progresiva en el crédito privado, basándose en estimaciones que indican que entre el 25% y el 35% de estas carteras están sujetas al riesgo de disrupción por IA.

El rol de las aseguradoras en un efecto contagio

Corominas afirmó que el total de préstamos bancarios a las BDC es modesto y manejable, pero la mayor preocupación reside en las tenencias de crédito privado entre las aseguradoras de vida y rentas vitalicias estadounidenses. Dichas tenencias se han duplicado con creces en la última década, al punto que el crédito privado representa alrededor del 35% del total de las inversiones de estas empresas, así como cerca de una cuarta parte de los activos de las aseguradoras británicas.

Lo más preocupante es que las aseguradoras vinculadas a firmas de capital privado poseen activos por un valor estimado de 1 billón de dólares adquiridos a través de esas relaciones, y la exposición a las pérdidas crediticias privadas recaerá de manera desproporcionada sobre los fondos de pensiones estadounidenses y los ahorradores minoristas que han comprado rentas vitalicias a estas aseguradoras.