Preven una inflación más baja y un rebote del dólar en el primer semestre

Los economistas coinciden en que marzo será el momento de inflación más baja y dólar más barato del año.

La inflación será la más baja en 20 años pero el dólar subirá gradualmente desde marzo.

El Comité de Expertos (CE) consultado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), proyectó que la inflación caerá por debajo del rango de tolerancia del Banco Central del Uruguay (BCU) en el primer trimestre de 2026, mientras que el dólar experimentaría una recuperación gradual hasta cerrar el año en 40 pesos.

La mediana de 11 expertos consultados entre diciembre y febrero estima que el Índice de Precios al Consumo (IPC) cerrará el primer trimestre de 2026 con una variación interanual de 3,4%, ubicándose dentro del rango establecido por el BCU que está entre 3% y 6%, con objetivo puntual en 4,5%.

Las proyecciones indican que la inflación se mantendrá cerca del piso del rango de tolerancia durante el primer y segundo trimestre. Entre enero y marzo de 2026. Recién entre julio y septiembre se produciría el retorno al rango meta con 4,2%, para cerrar el año en 4,3% entre octubre y diciembre, algo más cercano a lo planeado por el BCU.

Este comportamiento contrasta con el cierre de 2025, cuando el IPC se ubicó en 4,0% según las estimaciones del CE. Para 2027, los expertos proyectan un repunte gradual de la inflación que alcanzaría 4,5% en el primer trimestre, 4,6% en el segundo y 4,4% en el tercero. Todas estas proyecciones se ubican dentro del rango meta.

Dólar: piso en marzo y recuperación hasta 40 pesos en diciembre

El tipo de cambio mostraría una trayectoria de recuperación gradual tras tocar su piso en el primer trimestre de 2026, según la mediana de expertos. En el primer trimestre de 2026, el dólar tocaría su mínimo del año en 38,7 pesos, seguido por una recuperación a 39,2 pesos en el segundo trimestre, 39,7 pesos en el tercero y cerrando el año en 40,0 pesos.

El dato de 38,7 pesos proyectado para marzo implica una leve caída desde el cierre de 2025, estimado por el CE en 39,6 pesos. Sin embargo, a partir de ahí el dólar subiría 1,3 pesos hasta cerrar el año en 40 pesos. Para 2027, las proyecciones indican una continuación de la tendencia alcista, con 40,5 pesos en el primer trimestre, 40,8 pesos en el segundo y 41,0 pesos en el tercero.

Estas proyecciones contrastan con la realidad reciente del mercado cambiario, donde el dólar tocó mínimos de 37,454 pesos el 23 de enero y actualmente se ubica en torno a 38,8 pesos, generando preocupación en el sector exportador por pérdida de competitividad.

Desempleo: repunte hasta 7,7% en 2026

Los expertos proyectan un aumento de la tasa de desempleo durante 2026, desde el 7,2% de cierre de 2025 hasta un pico de 7,7% en el segundo trimestre. El primer trimestre marcaría 7,5%, seguido por el máximo de 7,7% en el segundo, 7,6% en el tercero y 7,5% en el cuarto trimestre.

Para 2027, la tasa se mantendría elevada con un nuevo pico de 7,8% en el primer trimestre, 7,7% en el segundo y 7,6% en el tercero. La consulta del MEF al CE se enmarca en los cambios metodológicos para estimar el PIB Potencial, alineándose con recomendaciones de la literatura económica nacional e internacional. El objetivo es obtener un seguimiento más preciso de la posición cíclica de la economía.

La consulta fue enviada el 16 de diciembre de 2025, con plazo de respuesta hasta el 6 de febrero de 2026. Se recibieron 11 respuestas, aunque no todos los miembros completaron la totalidad del formulario, especialmente en las proyecciones trimestrales. El informe reconoce que "la información recopilada constituye un insumo clave para el funcionamiento de la institucionalidad fiscal".

Proyecciones clave del Comité de Expertos (mediana)

INFLACIÓN (IPC interanual):

• T1 2026: 3,4% (por debajo del rango 3%-6%)
• T2 2026: 3,5% (por debajo del rango)
• T3 2026: 4,2% (dentro del rango)
• T4 2026: 4,3% (dentro del rango)

TIPO DE CAMBIO:

• T1 2026: 38,7 pesos (mínimo)
• T2 2026: 39,2 pesos
• T3 2026: 39,7 pesos
• T4 2026: 40,0 pesos
• T3 2027: 41,0 pesos

CRECIMIENTO PIB:

• 2025: 2,0%
• 2026: 1,8%
• 2027: 1,9%
• 2028-2034: 2,0%

PIB POTENCIAL:

• 2025-2029: 2,1%
• 2030-2034: 2,0%

DESEMPLEO:

• T4 2025: 7,2%
• T2 2026: 7,7% (pico)
• T4 2026: 7,5%
• T1 2027: 7,8% (nuevo pico)