Ayuda de Wall St.: baja más tasa

Alan Greenspan

Los mercados internacionales y el propicio clima financiero no dejan de aportar buenas noticias para el proceso de reestructuración de la deuda argentina. Luego de cuatro jornadas consecutivas de bajas, ayer el rendimiento de los bonos del Tesoro norteamericano a 10 años quebró la barrera de 4%, nivel que poseía en octubre pasado.

La baja de la tasa de estos bonos, los más seguros del mundo, hace más atractivos los bonos de deudas de mercados emergentes.

• Evolución

El 14 de enero, fecha de inicio del canje, la tasa del bono estadounidense se ubicaba en 4,30%. Ayer cerró a 3,99%. ¿Por qué es tan importante la evolución de este bono para los acreedores de la Argentina? Básicamente por dos razones. La primera es que esa tasa es para los inversores la referencia para calcular el valor de los bonos que está ofreciendo la Argentina. Es decir, es la tasa a la cual se descuentan los pagos futuros que devengarán los títulos. Así, a medida que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años disminuye, aumenta la valoración de los títulos argentinos y se hace la reestructuración más atractiva.

• Objetivo

La segunda es que el inversor busca la rentabilidad más alta, si arriesga seguridad.

Brasil, el país más atractivo, se encuentra implementado una política de suba en las tasas de interés para controlar su inflación.

El efecto secundario de esta medida ya puede verse en los mercados: ayer el Bovespa (índice de acciones líderes de Brasil) alcanzó su máximo nivel histórico, mientras el real se encuentra en su mínimo de tres meses frente al dólar.

Si bien la Argentina no es Brasil, las mayores tasas que ofrecen los bonos locales invitan a los inversores a « contagiarse» del optimismo brasileño y a aceptar las condiciones impuestas en la oferta de reestructuración.

La caída del dólar en la Argentina aumenta la rentabilidad de los bonos nominados en moneda local, al tiempo que incrementa el valor de aquellos nominados en dólares.

¿Qué puede esperarse de la evolución de la tasa a 10 años del bono norteamericano? De acuerdo con analistas de Wall Street, la tasa podría seguir cayendo siempre que la inflación se mantenga dentro del rango esperado por la Reserva Federal.

Cabe aclarar que la tasa de los bonos baja porque el precio de la lámina sube.