La consultora CPA Ferrere advirtió que la economía uruguaya crecerá apenas 1% en 2026, casi la mitad de lo que proyecta el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), que estima una expansión del 1,6%.
CPA Ferrere proyecta que la economía crecerá solo 1% en 2026, muy por debajo de la expectativa del gobierno
La consultora ubica la inflación por encima de la meta oficial para 2027 y prevé un ajuste en la Tasa de Política Monetaria.
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Pese al escenario de bajo crecimiento, la consultora prevé que el PIB uruguayo alcance los 100.000 millones de dólares para el año 2028.
"Matemáticamente no tenemos chance" de cumplir con la meta oficial, sostuvo el socio de la consultora, Alfonso Capurro, durante su exposición en el evento Retail 2026. Según Capurro, el bajo crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se explica por una combinación de factores climáticos, sequías e inundaciones, que golpearon al sector primario, con una caída de 3,7% en el primer cuatrimestre del año. "Del lado de la demanda, lo que ayuda es el consumo. Lo que no ayuda es la inversión", afirmó el economista.
El Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) cayó 1,3% en abril, en parte por el impacto de la sequía en los cultivos de verano, y acumuló una baja de 0,1% entre enero y mayo. Para CPA Ferrere, ese comportamiento anticipa una contracción del PIB de 1% desestacionalizado en el segundo cuatrimestre. La economía uruguaya había crecido 0,9% interanual en el primer trimestre del año, después de expandirse 1,8% en 2025.
El consumo y el empleo, las señales que resisten
Pese al panorama de bajo crecimiento, el consumo privado se mantuvo como principal motor de la demanda, impulsado por la venta de vehículos, bienes durables y compras por franquicias. Capurro señaló que se espera un efecto de adelanto de consumo por los cambios en el Imesi a vehículos eléctricos, aunque también advirtió una leve caída vinculada a la aplicación del IVA a las compras web del exterior, con excepción de Estados Unidos.
En el plano laboral, el economista destacó que entre enero y junio se crearon 10.000 puestos de trabajo, según el Instituto Nacional de Estadística (INE). "Si seguimos a este ritmo, vamos a cerrar el año más o menos creando 20.000 puestos de trabajo", dijo, aunque advirtió que la próxima ronda de negociación colectiva de 2027 genera incertidumbre para el mercado laboral.
Inflación por encima de la meta y suba de tasas a la vista
CPA Ferrere proyecta que la inflación cerrará el año en 4,7% y que en el primer trimestre de 2027 se ubicará en torno al 5%, por encima de la meta del 4,5% fijada por el Banco Central del Uruguay (BCU). La consultora basa sus proyecciones en el supuesto de que el Comité de Política Monetaria (Copom) subirá la Tasa de Política Monetaria (TPM) este mes a un rango de entre 6,25% y 6,5%, frente al 5,75% actual, debido a las presiones inflacionarias.
Capurro agregó que la consultora estima que el PIB en dólares de Uruguay alcanzará los 100.000 millones de dólares en 2028, lo que equivaldría a un PIB per cápita cercano a los USD 30.000.
Un panorama fiscal "complicado"
El economista calificó como "complicado" el escenario fiscal del país, con un déficit global que se ubicó en 3,7% del PIB en los doce meses cerrados a junio. Frente a ese cuadro, el Gobierno planteó un programa de tres pilares para reducir el nivel de deuda: un crecimiento económico promedio de 2,4% anual, una recaudación superior a los 750 millones de dólares por el Impuesto Mínimo Global, acompañada por el plan de eficiencia de la Dirección General Impositiva (DGI), y rendiciones de cuentas sin gasto adicional hasta el final del período.
"Nosotros creemos que este programa fiscal no se va a cumplir", afirmó Capurro, quien calificó como "muy poco probable" que las próximas rendiciones de cuentas mantengan gasto cero. El economista remarcó además que, al no contar con mayoría en la Cámara de Diputados, el Frente Amplio (FA) deberá negociar los votos de la Rendición de Cuentas con Cabildo Abierto (CA), algo que consideró "muy difícil".
Según citó la consultora en su presentación, el Consejo Fiscal Autónomo (CFA) advirtió que la mejora del déficit "descansa en innovaciones tributarias y mejoras en eficiencia recaudatoria cuyos impactos están sujetos a incertidumbre" y que se materializarían recién al final del período, "con un margen más acotado condicionadas por el ciclo político".
El consumo masivo, a contramano de la macro
El comportamiento de la economía general contrasta con el del consumo masivo, que según datos de la proveedora de soluciones de punto de venta Scanntech creció 5% en 2025 frente al año anterior, con una facturación récord de 9.067 millones de dólares. Ese rubro representó el 11% del PIB uruguayo el año pasado con un gasto promedio de 106.557 pesos por habitante. Entre enero y junio de este año, Scanntech registró subas del 1,5% en alimentos, 1,2% en bebidas, 1% en artículos de limpieza y 0,1% en cuidado personal.
El gerente de producto de Scanntech, Gastón Larrañaga, señaló que las nuevas generaciones se inclinan por alimentos con mayor contenido de proteínas y fibras, cervezas con electrolitos y gomitas con creatina, y planteó que Uruguay tiene la oportunidad de producir localmente ese tipo de fórmulas. También destacó el impacto del Mundial de fútbol en el consumo: en mayo, las figuritas fueron el producto más vendido, con un pico de un millón de unidades el 9 de mayo, y las ventas de la canasta mundialista, snacks, pizzas y aceitunas, se dispararon hasta 123% durante los partidos de la Selección uruguaya.
