El gobierno impulsa la fusión de la Bolsa Electrónica de Valores y la Bolsa de Valores de Montevideo

Para el Poder Ejecutivo, el "diseño ideal" del país es confluir hacia un mercado bursátil único que dinamice el crédito a las empresas.

La BVM agrupa a los corredores tradicionales, mientras que la propiedad de Bevsa se concentra en los bancos.

El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) incorporó modificaciones a un artículo del proyecto de Rendición de Cuentas que propone la "interoperabilidad" entre la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) y la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa), un cambio que apunta, en el largo plazo, hacia la conformación de un único mercado bursátil en el país.

La iniciativa surgió de los intercambios que la cartera mantuvo con ambas instituciones y con el Banco Central del Uruguay (BCU). El subsecretario del MEF, Martín Vallcorba, explicó los fundamentos de la medida al comparecer el viernes 7 de agosto ante la comisión de Diputados que trata el proyecto de Rendición de Cuentas y describió que la iniciativa forma parte de un conjunto de acciones que apuntan a promover "el desarrollo y la profundización de la operativa del mercado de valores uruguayo".

El jerarca fue directo sobre el diagnóstico que motiva el cambio: "Uno de los aspectos que históricamente ha sido identificado como un problema en este sentido tiene que ver con la existencia de dos bolsas de valores que no dialogan entre sí, en un mercado muy pequeño, lo cual incrementa los costos operativos y reduce la posibilidad de las transacciones".

"El diseño ideal sería confluir hacia un único mercado"

Vallcorba explicitó cuál es la aspiración de fondo del ministerio, aunque aclaró que no depende exclusivamente del Estado: "El objetivo, el diseño ideal para nosotros, sería confluir hacia un único mercado de valores pero, en la medida en que esas son decisiones que involucran a privados, lo que existen son conversaciones en esa dirección".

Mientras esa fusión no se concrete, explicó, el MEF apunta a garantizar por ley que ambos mercados puedan operar de forma conjunta: "Mientras que ese proceso no avance, no culmine, no se concrete, lo que estamos promoviendo acá es un artículo que, aún existiendo distintas bolsas, asegure la interoperabilidad y por lo tanto facilite las transacciones y que los operadores que están habilitados en un mercado puedan estar transando y operando con otros operadores que operan en la otra bolsa. Nos parece que esta es una medida muy importante para incentivar el desarrollo y la profundización del mercado de valores como un aspecto clave para mejorar el acceso al financiamiento de las empresas".

Los ajustes al artículo 362

Tras recoger comentarios de las propias bolsas y de otros actores del mercado, el MEF introdujo cambios al artículo 362 del proyecto original. El sustitutivo faculta la regulación de la interoperabilidad incorporándola a la Ley del Mercado de Valores, "para tener un cuerpo normativo unificado y ordenado", según fundamentó Vallcorba. El texto ajustado también restringe el alcance de la medida exclusivamente a la BVM y a la Bevsa, dejando fuera otros ámbitos de negociación de valores de oferta pública por estar "sujetos a regulaciones y a requerimientos diferentes". Además, se aclara que las condiciones de interoperabilidad deben surgir de acuerdos entre las partes, y que será el BCU el que deba velar por que esas condiciones no sean discriminatorias y resulten proporcionales para todos los agentes del mercado.

La BVM es la institución bursátil histórica del país y pertenece a corredores de bolsa, mientras que la Bevsa, creada en los años 90, es propiedad de los bancos y otras entidades financieras.

Gabriel Oddone también apuntó contra la custodia de valores en el BCU

El propio ministro del MEF, Gabriel Oddone, en un foro de la Liga de Defensa Comercial señaló el tema como prioritario para la cartera e indicó además que el gobierno está "empujando" para que la custodia de valores salga de la órbita del BCU, una función que hoy realiza esa institución porque "no hay ningún privado" que la lleve adelante, algo que calificó como "de locos".

El Plan Estratégico 2026-2030 del BCU, publicado el viernes pasado, establece como una de sus metas potenciar el mercado de valores local, dentro de una estrategia que busca además promover la desdolarización del sistema financiero uruguayo. Según el documento, el BCU se propone "impulsar el desarrollo de un mercado de capitales más profundo, eficiente y accesible, que permita canalizar recursos hacia el sector productivo, ampliar las alternativas de financiamiento y fortalecer la confianza de los inversores mediante reformas regulatorias, institucionales y operativas".

El plan del BCU también prevé la elaboración de un anteproyecto de ley que será remitido al MEF para actualizar el régimen de fondos de inversión, con el objetivo de mejorar las opciones de inversión y financiamiento disponibles en el país.

El diagnóstico sobre la debilidad del mercado bursátil uruguayo es compartido por organismos internacionales. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), en su Estrategia País 2026-2030, señaló que en Uruguay la "contribución del mercado de capitales es marginal": las emisiones del sector privado en el mercado primario representan en promedio apenas alrededor del 1% del total emitido, mientras que el mercado secundario está concentrado casi exclusivamente en transacciones con valores del sector público.