Las plataformas de negociación registraron una caída en el interés que pagan los plazos a 3 meses, pero el nodo a 20 años pegó un salto.
Los bonos globales terminaron mayo casi en el mismo nivel que el mes anterior.
El informe mensual de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay (BEVSA) correspondiente a mayo de 2026 mostró que la curva de rendimientos de la deuda uruguaya en dólares (CUD) se empinó respecto a abril con caídas en los plazos cortos y subas pronunciadas en los plazos largos.
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El nodo más castigado a la baja fue el de tres meses, que cayó 11,6 puntos básicos, de 4,038% a 3,922% anual. En el otro extremo, el nodo a 20 años subió 21,7 puntos básicos, de 5,573% a 5,790%. La suba se replicó, aunque con menor intensidad, en gran parte del tramo largo: el nodo a 9 años subió 9,1 p.b., el de 10 años 11,6 p.b., el de 15 años 13,3 p.b. y el de 25 años 6,5 p.b. El nodo a 30 años, sin embargo, cayó 17,8 p.b., cerrando en 6,155% frente al 6,333% de abril.
Una curva que se empina, donde los plazos cortos bajan y los largos suben, suele interpretarse como una señal de que el mercado descuenta tasas de referencia más bajas en el corto plazo, pero exige mayor compensación por el riesgo de mantener deuda a largo plazo, ya sea por expectativas de inflación, mayor oferta de bonos a futuro, o simplemente porque ya se había descontado gran parte de la baja de tasas esperada y ahora el mercado pide más prima por el plazo.
El Índice de Riesgo Uruguay (IRUBEVSA), que mide el spread de la deuda uruguaya en dólares contra los bonos del Tesoro de Estados Unidos, bajó de 77 a 75 puntos básicos en mayo. El boletín explica que este descenso se debe a que, para el cierre de mayo, la CUD presentó movimientos descendentes hasta el nodo de 5 años, mientras que la curva de Treasuries (UST) subió en casi todos los plazos (excepto los últimos dos), lo que hizo que el spread cayera en la mayoría de los nodos cortos e intermedios, compensando la suba de los tramos largos.
En el día a día, el IRUBEVSA mostró bastante volatilidad: arrancó mayo en 72 puntos básicos, llegó a un mínimo de 64 p.b. el día 15, y cerró el mes en 75 p.b.
El Índice de rendimiento de los Bonos Globales de Uruguay en dólares (ITBGL) cerró mayo en 525 puntos básicos, apenas 2 p.b. por encima del cierre de abril. Dentro del mes tuvo un recorrido más volátil: arrancó en 523 p.b., trepó hasta un máximo de 539 p.b. el día 19, y luego cedió hasta los 525 p.b. de cierre. En la comparación interanual, el índice está 16 p.b. por debajo de mayo de 2025.
Mientras la curva en dólares se empinaba, la curva de rendimientos en pesos (ITLUP) se movió mayoritariamente a la baja respecto a abril. El nodo a 2 meses fue el de mayor caída, pasando de 5,86% a 5,721% anual (-13,9 p.b.). La excepción fue el nodo a 10 años, que subió 5,6 p.b., siendo el único tramo de la curva con movimiento positivo.
La curva de deuda en Unidades Indexadas (CUI) tuvo un comportamiento mixto: cayó en los nodos hasta 3 años y subió en todos los plazos posteriores.
La mayor variación fue en el nodo a 15 años, que aumentó 15,9 puntos básicos. Esa suba en los tramos largos coincidió con caídas de precio en los bonos Globales en UI con vencimiento en 2037, 2040 y 2045, de 1,47%, 1,10% y 1,36% respectivamente.