Con una mirada a al menos dos años, Bengochea lanzó "BNG Selección Global", el fondo que ofrece acciones, bonos y activos globales alternativos.
El portafolio de inversión combina renta variable, renta fija y activos alternativos con rebalanceo automático gestionado por la firma.
Como parte de una estrategia para perfiles moderados y que piensan a mediano o largo plazo, Bengochea Inversiones presentó su nueva estrategia de inversión "BNG Selección Global", un fondo de inversión abierto, que combina renta variable (acciones), renta fija (bonos) y activos alternativos a nivel global, principalmente a través de ETF y fondos mutuos gestionados por terceros que busca convertirse en el activo "troncal" dentro de los portafolios de sus clientes.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
La presentación, realizada este miércoles en un Webinar, estuvo a cargo de Diego Rodríguez, socio director de Gastón Bengochea & Cía. Corredor de Bolsa, y Adrián Moreira, economista, CFA Charterholder y trader de la firma, quien además lidera la estrategia del nuevo instrumento. Rodríguez abrió la charla explicando el objetivo del nuevo fondo: "Lo que estamos lanzando hoy es una estrategia que busca incorporarse a los portafolios de nuestros clientes y pasar a ser uno de los activos principales, troncal, dentro de los portafolios".
En ese marco, aclaró que el fondo no reemplaza otras inversiones: "Los clientes pueden seguir teniendo activos satélites como acciones, ETF, bonos u otros fondos". Al fondo se puede entrar y salir en dólares con un mínimo de 100 dólares y no hay un limite máximo a invertir.
Rodríguez definió la propuesta como "una combinación cuidada, un seguimiento profesional y una estrategia moderada", diseñada en base al perfil de riesgo típico de los clientes de la firma. Moreira tomó la palabra para detallar el funcionamiento técnico del instrumento y dijo que la "estrategia está registrada y aprobada por el BCU como un fondo de inversión domiciliado en Uruguay" y luego, precisó el perfil del inversor destinatario: "Es una estrategia balanceada global que busca la apreciación de capital en el tiempo y está orientada para un perfil de riesgo moderado y el horizonte temporal es de mediano a largo plazo".
Moreira detalló los límites de inversión del fondo: "Como máximo se puede invertir un 65% de renta variable, en donde el 20% tiene que estar invertido al menos en renta fija y como máximo un 20% en activos alternativos".
El gestor advirtió sobre el riesgo de concentración que hoy presenta Wall Street: "El S&P 500 es muy concentrado. Hoy, por ejemplo, las 10 mayores acciones tienen un total del 37% de lo que es el índice y el sector tecnológico compone el 37% del índice". Frente a eso, Moreira remarcó la apuesta por la diversificación geográfica de BNG Selección Global: "La estrategia actualmente solo tiene un 46% en Norteamérica, 24% en mercados emergentes y 22% en Europa".
Sobre los costos, la comisión del fondo es de hasta 1,5% anual con IVA incluido, calculada sobre el patrimonio neto y devengada a diario, por lo que el valor cuota que se publicará ya la tiene descontada.
Para mostrar la solidez de la estrategia, Bengochea recurrió a una simulación histórica: aplicaron la composición actual de BNG Selección Global a años anteriores para ver cómo hubiera funcionado. El resultado más destacado fue 2022, un año en el que tanto las acciones como los bonos cayeron a nivel global. Mientras el índice de referencia que toma la firma como comparación (compuesto en un 60% por acciones globales y en un 40% por bonos) se desplomó 16%, la simulación del fondo hubiera caído apenas 2,6%. Moreira lo resumió así: "A veces lo importante no solo es ganarle a un benchmark, sino también generar una estrategia defensiva".
En cuanto a las expectativas hacia adelante, el gestor fue preciso: "Esperamos que la estrategia en el largo plazo rinda entre 7% y 9%, pero que a su vez, cuando el mercado cae, la estrategia tenga con qué defenderse". Según el mismo ejercicio de simulación, el fondo hubiera rendido 13% en 2023, 11,90% en 2024 y 21,5% en 2025 (un año particularmente favorable para las acciones), mientras que en lo que va de 2026 acumularía un 7,86%.
El fondo también destina hasta un 20% de la cartera a activos alternativos, una categoría que incluye materias primas, bienes raíces, infraestructura y forestación, entre otros rubros. Según explicó Moreira, la función de este componente no es tanto maximizar la rentabilidad, sino aportar protección adicional en los momentos de crisis, ya que su comportamiento suele estar desvinculado del de las acciones y los bonos. Como ejemplo, citó nuevamente 2022: "El oro fue el activo refugio por excelencia y fue a donde los inversores se refugiaron".
El gestor aclaró, de todas formas, que el fondo no compra estos activos de manera directa: "No vamos a invertir en el activo directamente, no vamos a comprar oro..., compramos instrumentos que son eficientes, como son ETF o fondos mutuos gestionados".
Otra de las ventajas que remarcó Moreira es que el equipo de gestión se encarga de mantener el equilibrio de la cartera: "Muchas veces cuando los activos funcionan bien, por ejemplo las acciones crecen más que la renta fija. Es importante cada determinado tiempo rebalancear. Ese rebalanceo justamente lo que busca es volver al riesgo objetivo de la estrategia".
Consultado sobre el impacto impositivo de esos movimientos internos, fue contundente: "El rebalanceo no genera un evento fiscal. Simplemente se va a gravar cuando el cliente persona venda su cuota parte".
Moreira explicó a quién apunta la estrategia con una reflexión sobre el comportamiento de los inversores: "A veces uno planifica a la hora de ver sus inversiones y piensa en su retiro. En el ideal muchas veces el plan se cumple, pero en la vida real surgen cosas. Hay personas que piensan en esto y eso los paraliza y no terminan invirtiendo porque tal vez necesitan el dinero y se quedan perdiendo retorno por no invertir".
Sobre las condiciones operativas del fondo, Moreira detalló: "La suscripción se puede hacer de forma diaria, el mínimo es muy bajo, es de 100 dólares. La idea también está pensada como fondo de retiro, entonces uno puede aportar todos los meses de forma periódica". Sobre la liquidez, agregó: "El rescate se hace dos veces por semana, se puede rescatar la totalidad o de forma parcial".
Ante una consulta sobre el proceso de selección, Moreira explicó que el equipo trabaja con un sistema de puntuación propio para elegir entre un universo amplio de ETF y fondos mutuos: "Desarrollamos un proceso de puntuación, en donde se eligen cerca de 10 variables, y en base a cada clase de activo es que se pondera de diferente forma".
El gestor agregó que esa composición de la cartera no queda fija, sino que se revisa todos los meses para decidir si conviene mantenerla o hacer ajustes: "Todos los meses se actualizan las variables y se vuelve a contrastar para ver si la distribución de activos que se viene teniendo sigue siendo la misma. También tenemos esa flexibilidad de adaptarnos no solo a la coyuntura, sino también a cómo viene desempeñando un fondo".
Ante una consulta sobre mercados emergentes específicos, Moreira explicó por qué el fondo todavía no invierte directamente en esos países: "Para el caso particular de India, venía performando muy bien, pero a principio de año sufrió una corrección muy importante del 10%, y hoy por hoy no parecen tan atractivas las evaluaciones". Sobre China, agregó: "Si mirás lo que es la versión del S&P 500 de China en 5 años, viene negativo. Hoy no tenemos convicción como para invertir directamente, pero si en algún momento vemos atractivas las evaluaciones, sin duda que lo vamos a tener en cuenta".
Moreira cerró con detalles sobre la transparencia del instrumento: "Tenemos pública la web específica de la estrategia, pero todavía no está publicado el valor cuota, la idea es que la semana que viene, se empieza a publicar de forma diaria el precio de la estrategia. También vamos a disponibilizar el benchmark, porque para mí eso es muy importante, que sea lo más transparente posible cómo viene rindiendo la estrategia y cómo está compuesta".
La web detalla la composición actual de la cartera. Al 5 de agosto, las ocho mayores tenencias del fondo eran los fondos Jupiter World Equity y Thornburg Equity Income (10% cada uno), Invesco QQQ, Muzinich Short-Term, Man Global IG Opportunities y Jupiter Absolute Return (7,5% cada uno), y MFS Contrarian Value y Vontobel Credit Opportunities (5% cada uno). En materia geográfica, a la distribución entre Norteamérica (46%), mercados emergentes (24%) y Europa (22%) se suman Asia Desarrollada (5%) y Otros/Efectivo (3%).
Rodríguez cerró la presentación con una recomendación para quienes decidan invertir en el nuevo fondo: "Al ser un instrumento de mediano plazo, uno debiera permitirle que la estrategia trabaje, que vaya construyendo patrimonio y ver el resultado en el mediano plazo. No es un instrumento para entrar y salir, sino para entrar y quedarse 2, 3 o 5 años. El tiempo es el mejor aliado en las inversiones, y termina siendo así siempre".