La actividad económica se recuperó levemente en noviembre, pero se confirma la desaceleración

El Índice Líder Ceres tuvo una mejora del 0,1% tras dos meses de estancamiento, aunque la tasa promedio mensual ratifica el poco impulso de la economía.

La actividad económica se recuperó levemente en noviembre, pero se confirma la desaceleración.

Foto: Freepik

El Índice Líder Ceres (ILC), el indicador adelantado del nivel de actividad que elabora el Centro de Estudios de la Realidad Económica y Social (Ceres), registró que la actividad económica creció un 0,1% durante noviembre, tras dos meses de estancamiento.

La actividad económica recuperó la senda positiva tras dos meses consecutivos de tasas neutras —un mínimo -0,02% en setiembre que se vio inmediatamente neutralizado con la leve suba del 0,02% de octubre—, pero, en la coyuntura actual, todavía está lejos de ser una buena noticia. Esto se debe a que, pese a la relativa mejora observada, el resultado del análisis ratifica la desaceleración que se ha dado durante el año.

Es así que, mientras la tasa promedio mensual para el primer semestre fue de 0,14%, para esta segunda mitad del 2025 se encuentra —a falta de un mes para que termine el año— en 0,05%.

El Índice Líder Ceres (ILC) mostró una mejora tras dos meses de estancamiento en la actividad económica.

Centro de Estudios para la Realidad Económica y Social (Ceres)

"Alineado con los registros del ILC, desde hace meses no se perciben señales puntuales que impulsen la economía, y las proyecciones de crecimiento para 2025 continúan ajustándose a la baja (2,3%) según la mediana de la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central del Uruguay (BCU). En tanto, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) espera un crecimiento de 2,6% para el corriente año, a partir de lo proyectado en el Presupuesto Nacional", resumió Ceres en su informe, al respecto.

En cuanto al Índice de Difusión (ID), que muestra la proporción de los componentes del índice que crecieron en el mes, fue del 65% en noviembre, reflejando un desempeño positivo en la mayoría de las variables contempladas en el índice.

El análisis por sector

El análisis sectorial, al que accedió Ámbito, permite ver tanto los aspectos de mejora como aquellos que son los que encienden luces amarillas en relación a la economía general.

En la primera categoría, se incluye el aumento anual del 2% en las exportaciones de bienes en noviembre, impulsadas por las colocaciones de carne bovina y soja. La carne fue el mayor producto exportado por tercer mes consecutivo, con ventas por 268 millones de dólares, un 26% por encima de los ingresos de un año atrás —y un 32% en el acumulado enero-noviembre—; mientras que la soja, el tercero en la lista, tuvo un incremento del 80% en las ventas. En contrapartida, en lo que va del 2025, las colocaciones de celulosa han tenido una incidencia negativa, con una caída interanual de 10%, según datos de Uruguay XXI.

Entre los datos positivos, asimismo, se encuentra la caída de la tasa de desempleo en octubre, con una tasa de empleo "relativamente estable en los últimos meses" —que, igualmente, aumentó al 60%, superior al máximo registrado en la última década—; y el crecimiento de la actividad industrial, tanto a nivel global (aumento del 3,9% desestacionalizado, aunque menor a un año atrás (-5,2%)— como del núcleo manufacturero —5,5% mayor respecto a agosto (desestacionalizado) y 5,5% superior en comparación con setiembre de 2024.

Del otro lado, las noticias menos positivas apuntaron, principalmente, a las estadísticas relacionadas con el consumo: la recaudación de la Dirección General Impositiva (DGI) por IVA en términos reales cayó en octubre al comparar contra el mes anterior, desestacionalizado (10,1%), y se encuentra en un nivel inferior al de un año atrás (4,4%); también cayó por consumo interno, en tanto fue menor en octubre frente a setiembre (10,6%) e inferior respecto a un año atrás (3,9%).

Asimismo, la facturación de energía eléctrica en el sector residencial cayó 1,3% en octubre con respecto a setiembre —todavía está por encima del nivel de un año atrás (5,4%)—; la venta de boletos de ómnibus en Montevideo y zona metropolitana se mantuvo estable nuevamente en octubre respecto al mes anterior, pero fue 5,2% inferior en comparación con el 2024; y la venta de gasoil cayó un 2,7% desestacionalizado, y un 1,4% interanual, mientras que las de nafta retrocedieron un 3,3% y un 2,1%, respectivamente.

Crecimiento moderado y enfriamiento de la actividad económica

El ILC no es el único indicador que apunta a una desaceleración de la actividad económica y, por lo tanto, del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en un contexto en que la expansión se hace cada vez más urgente: tanto el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) del BCU como los datos de la Cámara de Comercio y Servicios del Uruguay (Ccsuy) apuntan hacia el mismo sentido.

En el primer caso, las cifras más recientes, de setiembre, registraron un crecimiento del 1,1% en la comparación interanual, así como una variación positiva igual en la serie desestacionalizada respecto del mes anterior; sin embargo, en la serie de tendencia-ciclo, que elimina factores coyunturales y permite observar la evolución estructural de la economía, el dato se mantuvo sin variaciones. Esta lectura coincidió con el estancamiento registrado por Ceres en su análisis.

Respecto de la Ccsuy, en tanto, también hay señales mixtas que piden cautela sobre el panorama económico de cara al cierre del 2025: según el Boletín Económico de noviembre, hay una clara moderación del ritmo de expansión económica. Esto también se vio reflejado en el Índice de Confianza del Consumidor (ICC), que se ubicó en octubre en su nivel más bajo en dos años, con un 50,4% que lo mantuvo apenas por encima del "moderado pesimismo".