Desde el Observatorio de la Coyuntura Económica de la Universidad Católica del Uruguay (UCU) afirman que la masa salarial, que combina empleo y salario real, está creciendo por encima del Producto Interno Bruto (PIB), una situación que califican directamente como insostenible si se prolonga en el tiempo.
La masa salarial crece por encima del PIB y advierten por la sostenibilidad en el futuro
El empleo subió 0,9% y el salario real privado 2,2% interanual en el primer trimestre, mientras el PIB apenas creció 0,5%.
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El fuerte aumento del salario real frente a un PIB casi estancado enciende señales de alerta sobre la estabilidad del mercado de trabajo
El PIB se desaceleró con una contracción en el segundo semestre de 2025, y entre el primer trimestre de 2025 y el de 2026 habría crecido apenas en torno a 0,5%. En simultáneo, los dos componentes de la masa salarial se movieron en la dirección opuesta: el empleo creció 0,9% interanual en el primer trimestre de 2026, tras un tropiezo en la segunda mitad del año pasado del que se recuperó, y el salario real privado aumentó 2,2% interanual en el mismo período. La masa salarial, en definitiva, se expandió cuando el PIB prácticamente se detuvo.
La incorporación de los resultados de los Consejos de Salarios del período reciente con ajustes que en muchos sectores superaron a la inflación se combinó con una caída de la inflación "bastante más allá de lo previsto". Esa combinación impulsó el salario real hacia arriba sin que la economía real acompañara el ritmo. Es, en esencia, una mejora del poder adquisitivo de los trabajadores privados que se adelantó al crecimiento de la productividad agregada.
La comparación histórica
En el quinquenio 2020-2024, el PIB creció 6,8% y la masa salarial 9,1% (con empleo subiendo 6,9% y salario real 2,1%), una diferencia manejable que se sostuvo sobre la base de una recuperación pospandemia con fuerte creación de puestos de trabajo. En el período 2015-2019, el PIB creció 5,0% y la masa salarial 4,5%, pero con un fenómeno interno relevante: el salario real creció 8,0% (tres puntos más que el PIB) y "la cuenta la pagó el empleo", que cayó 3,2%.
Esa última experiencia es el antecedente que los economistas del observatorio tienen en mente cuando advierten sobre la situación actual: cuando la masa salarial crece más que la economía de forma sostenida, el ajuste termina llegando por alguno de sus dos componentes.
La advertencia central: algo tiene que ceder
El informe no deja lugar a ambigüedades en su conclusión: "Resulta difícil que esta situación se pueda mantener en los próximos trimestres y si el PIB sigue sin despegar, la masa salarial lo va a reflejar por alguno de sus dos componentes".
Para el sector empresarial y financiero, el diagnóstico de la UCU llega en un momento de máxima relevancia. La undécima ronda de Consejos de Salarios, cuyos resultados el MTSS presentó esta misma semana con una tasa de acuerdo de más del 83%, ya cerró con incrementos que mejoraron el poder adquisitivo de los trabajadores privados. Al mismo tiempo, el gobierno tiene sobre la mesa el debate sobre la reducción de la jornada laboral, que las cámaras industriales rechazan con el argumento de que encarece aún más los costos laborales en un contexto de baja competitividad.
El dato de la UCU aporta un argumento técnico de peso a ese debate: la relación entre costos laborales y productividad ya muestra señales de tensión, y agregar presión sobre esa ecuación sin que el PIB acompañe podría acelerar el ajuste que los propios economistas consideran inevitable si la actividad no retoma impulso.