Los mercados se recuperan, pero la políticas arancelarias de Donald Trump siguen generando malestar

Los inversores se muestran cautelosos por las idas y vueltas en las negociaciones, y consideran que el repunte es frágil.

Los mercados se recuperan pero la políticas arancelarias de Donald Trump siguen generando malestar.

Mientras Wall Street deja atrás la reestructuración arancelaria de abril y los índices alcanzan máximos históricos, los inversores se muestran cautelosos ante el rápido y a veces caótico proceso de formulación de políticas del presidente estadounidense Donald Trump y consideran que el repunte es frágil.

El S&P 500 y el índice compuesto Nasdaq superaron sus máximos anteriores el viernes, adentrándose en territorio desconocido. Sin embargo, operadores e inversores siguen cautelosos ante lo que pueda deparar el futuro.

El repunte de esta semana se produjo después de que un alto el fuego negociado por Estados Unidos entre Israel e Irán pusiera fin a un conflicto aéreo de 12 días que había provocado un aumento repentino de los precios del crudo y generado temores de una mayor inflación. Sin embargo, se inició un repunte de alivio después de que Trump respondiera al pánico arancelario inicial que se apoderó de los mercados financieros, desviándose de sus planes más drásticos.

JP Morgan Chase, en su pronóstico de mitad de año publicado el miércoles por su equipo de investigación global, afirmó que el entorno se caracterizaba por una "incertidumbre política extrema".

"Nadie quiere terminar una semana con una tendencia al riesgo en sus carteras", afirmó a Reuters Art Hogan, estratega de mercado de B. Riley Wealth. "Todos somos conscientes de que, justo cuando el mercado se siente más seguro y confiado, un solo anuncio de política impredecible podría cambiarlo todo", añadió, incluso si no desata una polémica como la de abril.

Parte de esta cautela por parte de los inversores institucionales podría deberse a la magnitud del repunte del 6% del S&P 500 tras la reelección de Trump en noviembre pasado y que culminó en el último máximo registrado por el índice en febrero, según Joseph Quinlan, estratega de mercado de Bank of America. "Estábamos adelantados", afirmó. El enfoque en la desregulación, las rebajas de impuestos y los acuerdos corporativos despertó el "espíritu animal", añadió. Luego llegaron las batallas arancelarias. Quinlan sigue siendo optimista sobre las perspectivas para las acciones estadounidenses y cree que un nuevo sistema de comercio global podría llevar a las empresas estadounidenses a abrir nuevos mercados y registrar mayores ingresos y ganancias.

Sin embargo, afirmó que sigue siendo cauteloso: "Seguirá habiendo picos de volatilidad en torno a las incógnitas políticas".

En general, los indicadores de volatilidad del mercado se encuentran ahora muy por debajo de los niveles alcanzados en el punto álgido de la crisis arancelaria en abril, con el índice CBOE VIX en 16,3, por debajo del máximo de 52,3 alcanzado el 8 de abril.

Mercados inestables

"Nuestros clientes parecen haberse vuelto un poco insensibles a los titulares, pero sigue siendo un mercado inestable, y todos son conscientes de que las operaciones podrían basarse en los caprichos de un montón de publicaciones en redes sociales", declaró Jeff O'Connor, director de estructura de mercado para las Américas de Liquidnet, una plataforma de negociación institucional.

La negociación en el mercado de opciones muestra pocas señales de la euforia que caracterizó las subidas bursátiles recientes. "En el ámbito institucional, observamos mucha reticencia a perseguir la subida del mercado", afirmó Stefano Pascale, director de investigación de derivados de renta variable estadounidense en Barclays.

A diferencia de episodios anteriores de fuertes liquidaciones del mercado, los inversores institucionales se han mantenido en gran medida alejados del uso de opciones de compra alcistas para impulsar el mercado al alza, afirmó Pascale, refiriéndose a las opciones simples que otorgan el derecho a comprar a un precio y fecha futuros específicos.

Los diferenciales de oferta/demanda en muchas acciones están muy por encima de los niveles que O'Connor presenció a finales de 2024, mientras que la profundidad del mercado (una medida del tamaño y la cantidad de órdenes potenciales se mantiene en los niveles más bajos que recuerda en los últimos 20 años.

"La mejor manera de describir los mercados en los últimos meses, incluso tras su recuperación, es decir que son inestables", declaró Liz Ann Sonders, estratega de mercado de Charles Schwab. Añadió que le preocupa que el mercado pueda estar alcanzando "otro punto de complacencia" similar al observado en marzo. "Existe la posibilidad de que estemos preparados para otra caída", añadió. Mark Spindel, director de inversiones de Potomac River Capital en Washington, afirmó haber acuñado el término "presidencia de Snapchat" para describir el efecto latigazo en los mercados provocado por los constantes cambios de política del presidente.

"Se siente más como un operador intradía que como un inversor institucional a largo plazo", declaró Spindel, en alusión a los vaivenes políticos de Trump. "En un momento no va a negociar, y al siguiente sí".

Sin duda, los operadores parecen considerar estos rápidos cambios de rumbo como algo positivo en el repunte actual, lo que indica la disposición de Trump a prestar atención a las señales del mercado. "Por ahora, al menos, las acciones están dispuestas a ignorar los riesgos que conlleva este estilo y la falta de políticas consistentes, y a dar un respiro a la administración por considerarla 'favorable al mercado'", afirmó Steve Sosnick, estratega de mercado de Interactive Brokers.