Tres efectos que tendrá en Uruguay la decisión de la Fed de mantener altas sus tasas

El banco central estadounidense sigue posponiendo el relajamiento en su política monetaria contractiva, lo que tiene consecuencias a nivel regional y local.

La decisión de la Fed de mantener elevadas las tasas de interés tiene repercusiones en la economía uruguaya.

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La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) resolvió mantener un vez más las tasas de interés de referencia en su máximo rango histórico ante las “decepcionantes lecturas” de los datos de inflación; y cada vez más, los operadores empujan hacia fin de año sus apuestas de un primer recorte, aunque también comienza a barajarse la posibilidad de que la primera baja no se vea sino hasta el próximo año. En ese sentido, ¿qué efecto podría significar para Uruguay el mantenimiento de este alto rango de tasas en EEUU?

El miércoles, la Fed confirmó que mantendrá el nivel de tasas en 5,25%-5,50% en tanto los resultados económicos todavía no están alineados con las expectativas del banco central estadounidense para comenzar a relajar la política monetaria contractiva. Esto genera, además de repercusiones en el plano estadounidense, efectos en la mayoría de las economías del mundo. Y, por supuesto, también en Uruguay.

Tipo de cambio local

Un tema muy importante sobre el cual están los ojos de políticos, empresarios, productores, industriales y todo tipo de analistas es el atraso cambiario en el país. Por lo que la noticia de la Fed de mantener las tasas altas puede resultar positiva en este sentido.

Esto se debe a que si bien la Tasa de Política Monetaria (TPM) incide en cierto nivel en el tipo de cambio local, hay otras variables que tienen mayores efectos. Y la política monetaria de la Fed es una de ellas, tal y como señaló el presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo, Ángel Urraburu, a Ámbito.

El motivo está en que los rendimientos en dólares se mantienen altos, por lo que aumenta —o, al menos, se mantiene— la demanda del billete verde, lo que hace subir su valor a nivel global, repercutiendo también en el mercado cambiario local, incluso más que una decisión propia de tasas que desincentive levemente a las colocaciones en pesos.

Bonos globales e impacto en los activos en dólares

El mantenimiento de tasas altas tiene su correlato también en un aumento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos (treasuries). Y esto puede observarse en el hecho de que, quince días atrás, estos bonos alcanzaron sus niveles más altos en cinco meses ante las primeras señales de que la decisión de la Fed no iría en sentido de una rebaja, precisamente.

Entonces, el rendimiento de los bonos referenciales a 10 años subió 5,2 puntos básicos, al 4,637%, y el de las notas a 30 años ganó 3,6 puntos básicos, al 4,736%. A su vez, el retorno de los papeles a dos años, que suele moverse al ritmo de las expectativas de tasas, avanzó 5,6 puntos básicos, al 4,988%.

Para Uruguay, esto significa, sin embargo, un encarecimiento del precio de los activos en dólares. Entre ellos, nada más ni nada menos que de la deuda en divisa estadounidense. Esto fue advertido por la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, en Bruselas, cuando señaló que un entorno caracterizado por tasas altas en Estados Unidos es tradicionalmente una mala noticia para los mercados emergentes, ya que encarece sus deudas, a menudo emitidas en dólares.

Menos inversiones a mercados emergentes

Las inversiones también pueden verse impactadas por un dólar más fuerte, a consecuencia de las elevadas tasas de interés en Estados Unidos. Sobre todo en tiempos de incertidumbre internacional por los conflictos geopolíticos, el billete verde resurge como activo de refugio de valor para los operadores de todo el mundo que, además, ven interesantes rendimientos en sus colocaciones.

En contrapartida, los mercados emergentes se vuelven menos atractivos, lo que genera no solo una menor llegada de inversiones a estos países, sino que también puede desencadenar salidas de capital, tal y como advirtió la titular del FMI, Georgieva. Por lo tanto, las condiciones financieras pueden empeorar considerablemente si el recorte de tasas en Estados Unidos por parte de la Fed se demora mucho más.