FMI dice que es bueno para mercados emergentes tener un esquema de metas de inflación

Los bancos centrales de los países con economías emergentes que adoptan metas estrictas de inflación combaten mejor a las subidas de precios que otros países, sin una pérdida adicional de crecimiento, dijo el miércoles el Fondo Monetario Internacional.

En un estudio de 31 bancos centrales, incluyendo 13 de mercados emergentes que se habían comprometido con un objetivo, el FMI halló evidencias claras de que esa disciplina ha sido premiada.

Entre los países emergentes de América Latina, el FMI incluye en el estudio a Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Aparte incluyó a Israel, República Checa, Corea, Polonia, Sudáfrica, Tailandia, Hungría y Filipinas.

"La evidencia de los años iniciales de operación es alentadora", dijo el FMI en un capítulo de su último Panorama Económico Mundial, publicado una semana antes que la sección principal del reporte sobre pronósticos de crecimiento global.

"Las metas de inflación parecen haber estado asociadas con una menor inflación, expectativas de inflación más bajas y menor volatilidad de la inflación en relación con los países que no las han adoptado", dijo el FMI.

El organismo halló que las metas permitían bajar las tasas de inflación promedio en 4,8 puntos porcentuales, sin evidencia de que los objetivos se cumplieran a expensas de la producción real.

Los bancos centrales que establecen metas para la inflación en lugar de, por ejemplo, la oferta monetaria o el tipo de cambio, se comprometen a cumplir el objetivo en el mediano plazo.

El respaldo a esa práctica se ha fortalecido con la evidencia del éxito, pero sigue siendo controvertido.

La Reserva Federal de Estados Unidos, bajo el mando de Alan Greenspan, por ejemplo, deliberadamente no tiene una meta específica de inflación.

El Banco Central Europeo (BCE) -en forma confusa, para algunos- tiene tanto una tasa de referencia de la oferta monetaria, como un umbral de tolerancia para la estabilidad de precios.

Los críticos de las metas de inflación argumentan que le quitan discreción al banco central, lo que puede incrementar el costo para la producción nacional si se mantienen tasas de interés más altas que si la situación fuera otra.

También pueden dañar la credibilidad, si los objetivos no se cumplen, lo que también podría llevar a tasas de interés más altas.

El FMI investigó esos argumentos, pero halló que las preocupaciones no se basaban en la evidencia.

Los críticos también dicen que las economías emergentes podrían carecer de las condiciones como para que tengan éxito las metas, citando la independencia de las políticas, un sistema financiero sólido y la capacidad de producir los pronósticos necesarios para dirigir la política monetaria.

Pero nuevamente, el FMI halló muchos ejemplos de países que adoptaron una meta de inflación sin haber satisfecho esas condiciones, y tuvieron éxito igualmente.

"No parece necesario que los países de mercados emergentes cumplan un conjunto estricto de 'precondiciones' institucionales, técnicas y económicas para la adopción exitosa de las metas de inflación", dijo.