La Argentina necesita unos u$s35.000 millones de reservas netas “para funcionar” estimó el director de Econviews y exsecretario de Finanzas, Miguel Kiguel, en una charla para inversores. El e economista sostuvo que para fin de año el país se quedará con solo u$s3.500 millones de reservas netas y que la salida de la brecha cambiaria “no es sencilla”.
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Al hablar en un encuentro organizado por fondos Quinquela, el economista dijo que se “necesita más coordinación” en el equipo económico, que no haya “una parte que quiere cerrar el acuerdo con el FMI y otros que congelan precios”. A continuación los puntos principales de la charla:
La actual es una de las situaciones más complejas que yo recuerde. No es una crisis terminal como en el 2001. Se parece más al final del 2015 cuando uno veía desequilibrios importantes con algunas ventas y otras desventajas.
Tenemos una Argentina con una brecha cambiaria muy alta. La combinación de brecha con falta de reservas es tal vez el problema más difícil de solucionar.
Calculamos que las reservas netas para fin de año van a rondar los u$s3.500 millones, cuando un país como la Argentina necesitaría un número más cercano a los u$s35.000 millones.
Es decir, nos estamos manejando solo con el 10% de las reservas netas que necesitamos para funcionar normalmente.
Lo que hemos visto mes a mes, desde las PASO en adelante, es que cada vez las reservas bajan más. En el último mes bajaron aproximadamente u$s900 millones.
En diciembre estamos esperando que el BCRA tenga que hacer el pago al Fondo Monetario de u$s1.800 millones más otros pagos más, con lo cual vamos a estar en una situación compleja. Debido a la amplia brecha la economía no funciona bien. Los importadores tratan de ingresar todo lo que pueden, los exportadores no liquidan. El que puede comprar dólares a $100 los compra y el que puede venderlos a $200 los vende.
La experiencia internacional muestra que cuando estamos en este tipo de situación es muy difícil ganar reservas.La gran pregunta es cómo cerramos esa brecha. Nadie tiene una respuesta sencilla sobre cómo cerrar esta brecha sin que sea una cosa traumática.
Lo ideal sería que el paralelo converja al oficial, pero eso no va a pasar. Son sueños. Para que pase eso debería ocurrir un cambio enorme de las expectativas en la Argentina, que las reservas pasen de un día para otros de u$s3.500 millones a u$s30.000. No va a pasar.
Es muy difícil flexibilizar el cepo. Yo flexibilizo algo hoy y al día siguiente pierdo reservas. Solucionar este problema implica una palabra que está en la mente de todos pero que nadie quiere mencionar que es “devaluación”. Si uno piensa en ello viene el recuerdo de momentos traumáticos en Argentina, más inflación.
Una devaluación tiene que estar muy bien hecha dentro de un programa para que funcione.
Recientemente restringieron las cuotas para los pasajes. Bueno, van a venir más porque faltan reservas y la situación es muy compleja.
A eso le agregamos un déficit fiscal muy grande, del 4,5% del PBI, que puede ser un poquito más este año. Y ese déficit nos duele porque al momento de pagar la cuenta el Tesoro, que no tiene financiamiento, mira al Banco Central.El BCRA tiene dos maneras de financiar. O lo hace por emisión o lo hace emitiendo Leliqs. El problema es el temor a la bola de Leliqs. O pierdo por inflación o pierdo por Leliqs. Es un problema del que se habla poco, el de la deuda que está en el Banco Central.
La inflación del 50% es el nivel mas alto que hemos tenido desde la década de los 80.El riesgo en este nivel es que la inflación es muy inestable. Si yo me equivoco y emito mucho o subo las tarifas o hay una devaluación, el riesgo es que la inflación se me escape.Esta madeja es el problema más grave desde el punto de vista macroeconómico que enfrenta la Argentina. A lo cual se agrega que el riesgo-país está a 1.900 puntos y Argentina ni puede soñar con acceso al financiamiento. Nadie nos va a prestar un dólar por muchísimo tiempo.
Argentina tiene el mismo nivel de PBI de 2011. En 10 años no ha podido levantar su nivel de Producto.La gente ya no tiene expectativas, está frustrada. En una situación como la actual hacer un ajuste con 10 años de estancamiento y 40% de pobreza es riesgoso
.El riesgo de esto es que aumente la inflación o que aumente la pobreza, con lo cual yo creo que nadie quiere manejar esta economía.
¿Hay salida? Sí. Argentina ha salido siempre. Lo que digo es que no va a ser fácil. Una de las llaves es el famoso acuerdo con el FMI del que todos están hablando.
El acuerdo con el FMI implica que Argentina tiene que poner un programa que hoy no tiene. No se ve una coordinación entre el Banco Central y Economía. Menos coordinación se nota entre un secretario que congela precios y que luego para salir, me da una nueva señal de inflación.
No hay coordinación entre las primeras líneas del Ministerio de Economía y las segundas, y posiblemente con el Ministerio de Desarrollo Productivo. Por más que haya un gabinete económico, eso no se traduce en algo que se vea bien.
Hace falta un programa económico y una coordinación. Que no haya parte del equipo que quiera firmar un acuerdo con el FMI y otro que congele precios.
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