BCRA pone dólar a fin de año a menos de $ 4,30

• INTENSIFICÓ SU INTERVENCIÓN EN EL MERCADO DE FUTUROS

Mercedes Marcó del Pont

El dólar continuará sin grandes sobresaltos después de las elecciones, al menos hasta fin de año. Éste es el mensaje que busca dar el Banco Central, que extendió su participación en los mercados de futuros. Por eso, es posible conseguir dólares a fin de año a menos de $ 4,30. El contrato que vence el 31 de diciembre se opera a $ 4,28, lo que representa una tasa implícita del 7,55% anual, casi la mitad de lo que paga un plazo fijo.

La estrategia de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont de salir a operar fuerte en los futuros para perder menos reservas se concentró en la primera etapa en fines de septiembre y octubre. Pero se fue extendiendo y ahora ya ofrece a los inversores la posibilidad de asegurarse un precio de la divisa hasta fin de febrero. Por eso, hasta ese plazo la tasa implícita se mantiene por debajo del 9% anual.

Desde el BCRA explican la lógica de la estrategia: «Consideramos que está dentro de lo esperable lo sucedido en el tercer trimestre y en esta parte de octubre, donde el Central tiene que salir a cubrir la brecha entre la demanda y la oferta de divisas. Pero no hay motivos para esperar ninguna variación inesperada del tipo de cambio, por lo que creemos que la situación se irá calmando hacia fin de año». Aluden, además, a la situación de Brasil: «Cuando el mes pasado parecía que el real iba hacia una fuerte devaluación, algunos se asustaron. Pero está claro que hubo una corrección cambiaria y no mucho más, lo que debería tranquilizar a los que piensan que acá estamos con un tipo de cambio atrasado», señaló una alta fuente del BCRA. Tras haber tocado 1,95 real, la divisa retrocedió hasta niveles cercanos a 1,76.

Objetivo

Como la tasa de plazo fijo se ubica en niveles próximos al 15% (aunque en los últimos días se pagaron valores del 17%), el objetivo es que los inversores se pasen a pesos aprovechando el virtual seguro de cambio que ofrece el BCRA. Si bien al principio era posible aprovechar este beneficio hasta octubre, ahora el plazo se extendió al menos cuatro meses más.

Sin embargo, este diferencial entre la tasa de depósitos a plazo y la de los contratos de dólar a futuro consiguió sólo parcialmente su objetivo: los plazos fijos aumentaron en las últimas dos semanas (revirtiendo la caída que se había observado en las anteriores), pero también continuó la demanda de dólares y el BCRA sigue cerrando el balance diario con saldo negativo. En septiembre, por ejemplo, terminó vendiendo u$s 1.500 millones, la cifra más alta de 2011.

¿Cómo sigue la evolución del dólar después de fin de año? Mientras el precio mayorista para fin de diciembre es de $ 4,28, en enero salta a $ 4,32 y en febrero pasa a $ 4,36. El salto un poco más pronunciado tanto de precio como de rendimiento se produce recién en marzo: es posible asegurar la compra de divisas a $ 4,43, con una tasa implícita del 10,97%. Aun así, se ubica bien por debajo de lo que ofrecen las colocaciones a plazo.

Hasta hace un mes, los futuros del dólar (siempre administrados por el BCRA) tenían una tasa similar a la del mercado. Todo cambió a mediados de septiembre, cuando la autoridad monetaria decidió «subsidiar» a los que deseen comprar dólares futuro, a cambio de perder menos divisas al contado. Y es de esperar que por un tiempo más continúe esta posibilidad de «arbitraje», que es aprovechada a fondo por muchos inversores, especialmente los sofisticados.