Riesgo-país subió 1% (venden 50 M)

Los negocios en bonos argentinos se duplicaron, pero no fue porque se volvieron atractivos, sino porque los papeles que emite el Banco Central a tasa variable están alcanzando altos rendimientos. Las Nobac que ajustan por la tasa Badlar (es la que se forma diariamente con el promedio de lo que pagan los bancos por depósitos a plazo fijo de más de $ 1 millón) fueron las responsables de este gran crecimiento de las operaciones. Sólo en Nobac se movieron $ 1.555 millones, mientras los bonos de la deuda negociaron $ 820 millones. Habitualmente, las Lebac y Nobac del Banco Central participan de menos del 40 por ciento de las operaciones; esta vez, fueron el 65 por ciento del movimiento.

Los negocios tienen que ver con que la Badlar en una semana subió 2,50 puntos y está en el 17,75 por ciento. Por supuesto que es resultado de la fuerte alza de lo que se paga por plazo fijo a grandes inversores. Hay bancos que ofrecen más del 20 por ciento por cifras importantes y si son a plazos de 90 días.

El negocio que habilitó el Banco Central hace recordar épocas donde se jugaba en el mercado financiero con el diario del día siguiente. Esta vez, el Central, que tuvo que vender algo más de u$s 50 millones en el mercado de contado para contener el dólar, operó firme en el mercado de futuros abaratando el precio de la divisa a fin de noviembre y diciembre.

El que quiera hacer seguro de cambio a fin de año consigue el dólar a $ 4,2622, lo que equivale un costo de apenas el 4,28 por ciento. Una Lebac o un plazo fijo que venza en esa fecha rinde un 16 por ciento anual promedio. La ganancia es notoria y, medida en dólares, implica una tasa que no se paga en ninguna parte del mundo. En Estados Unidos, a un año se gana un 0,25 por ciento anual. En la Argentina, el rendimiento en dólares es de alrededor del 14 por ciento.

Esto explica el auge de los títulos en pesos. A pesar de que las Bolsas del mundo cayeron, hubo un vuelco a los títulos en monedas locales por los enormes rendimientos que dan. El Discount en pesos, el principal bono del canje de la deuda, subió casi un 3 por ciento. Este papel rinde un 25 por ciento aproximadamente. Pero atención, que los nominados en pesos son para tenerlos a muy corto plazo. Cualquier noticia adversa los volverá a castigar.

El otro papel buscado es el Bogar, que subió más del 2 por ciento y tiene una renta cercana al 27 por ciento; además, paga renta todos los meses. Fue uno de los títulos que más subieron en las últimas ruedas, alrededor del 15 por ciento.

Los emitidos en dólares, que rinden poco más del 12 por ciento, estuvieron equilibrados y recuperaron un lugar en la cartera de los inversores. Los cupones siguen alimentando las dudas. Como las rentas que pagan a fin de este año son muy elevadas (cubren hasta un 40 por ciento del precio actual), hay quienes recomiendan comprar porque su valor está un 10 por ciento del máximo que alcanzaron en el año.

Sin embargo, como están atados al crecimiento de la economía, son muy dependientes de lo que sucede en el mundo, que no está dando señales de reactivarse. La volatilidad de la soja es la amenaza de los cupones, que ayer tuvieron un comportamiento regular con una leve caída del emitido en pesos y una leve suba del nominado en dólares.

Para esta semana será clave lo que suceda en Wall Street, donde se esperan más balances de los grandes bancos. Los que entraron fueron decepcionantes. Habrá que soportar en estos días las incertidumbres que llegan desde Europa y por ahora lo que está firme es el arbitraje en la Argentina entre tasa en pesos y dólares.