El freno del empleo golpea al consumo y deja a más de un tercio de las empresas con ventas por debajo de lo esperado

Con proyecciones de crecimiento del PIB de apenas el 1% para este año, el sector privado enfrenta márgenes cada vez más ajustados.

La pérdida de dinamismo en la generación de empleo frena el gasto de los hogares y obliga a las empresas a moderar sus planes de contratación.

Foto: Freepik

La debilidad del mercado laboral comienza a convertirse en uno de los principales condicionantes de la demanda interna y, sobre todo, en las expectativas de las empresas con respecto a sus ventas.

Aunque los salarios reales y los ingresos de los hogares mantienen una evolución positiva en la comparación interanual, la pérdida de dinamismo del empleo y la incertidumbre sobre la generación de nuevos puestos de trabajo limitan las perspectivas de consumo.

La última Encuesta de Expectativas Empresariales (EEE) de Exante, realizada en octubre entre aproximadamente 340 ejecutivos de las principales compañías del país, mostró que el 36% de las empresas registra ventas por debajo de lo presupuestado para 2026. Otro 41% señaló que se encuentran en línea con sus previsiones, mientras que el 23% afirmó que están por encima de lo esperado.

La situación presenta diferencias entre sectores. Por ejemplo, industria y servicios concentran las mayores proporciones de empresas con ventas inferiores a las presupuestadas con 40% y 38%, respectivamente. En comercio, el porcentaje se ubicó en 33%, mientras que en agronegocios fue de 24%.

La escasez de demanda fue identificada por el 34% de los empresarios como uno de los principales desafíos para sus compañías, en una encuesta en la que la presión de costos encabezó las preocupaciones, con 63% de las menciones, seguida por la competencia creciente con 59%. El dato muestra que la dificultad para colocar productos y servicios convive con un escenario de costos elevados y márgenes de rentabilidad más ajustados.

El empleo, el principal límite para el consumo

En diálogo con Ámbito, la economista Deborah Eilender, sostuvo que el retroceso del empleo es uno de los factores que explican el deterioro de las expectativas empresariales y señaló que el mercado laboral comenzó a revertir los niveles máximos alcanzados en 2014 y que esta tendencia puede continuar durante lo que resta de 2026 e incluso extenderse a 2027.

Eilender sostuvo que, por primera vez desde 2022, se registró una destrucción interanual de puestos de trabajo en los datos de agosto, una situación que volvió a repetirse en setiembre. Además, indicó que desde el comienzo del año se observó una caída de unos 1.000 empleos en términos desestacionalizados. "Esto obviamente complica las expectativas de los empresarios de qué es lo que pueden esperar del lado de la demanda", explicó.

La encuesta de Exante también refleja cautela en las decisiones de contratación, ya que apenas el 17% de los ejecutivos espera aumentar su dotación de personal durante los próximos doce meses, mientras que el 63% prevé mantenerla sin cambios y otro 20% anticipa una reducción. El saldo neto de respuestas entre quienes esperan aumentar y quienes prevén disminuir el empleo se ubicó en -3%.

El bajo volumen de negocios también aparece como una explicación directa de esa cautela, ya que fue mencionado por el 48% de las empresas que identificaron factores que condicionan el crecimiento de sus plantillas. Por lo tanto, la dificultad para generar más actividad y ventas no solo afecta los ingresos empresariales, sino que también limita la disposición a contratar.

Salarios y crédito sostienen el consumo, pero no compensan

El panorama de los ingresos presenta una evolución más favorable que la del empleo, por ejemplo, Eilender señaló que tanto el salario real como el ingreso medio de los hogares mantienen un crecimiento cercano al 1% interanual, aunque ambos indicadores registraron caídas en la comparación mensual más reciente.

La economista consideró que la inflación, cuyas expectativas se mantienen próximas a la meta de 4,5% del Banco Central del Uruguay (BCU), permite sostener una evolución positiva del poder adquisitivo, sin embargo, advirtió que ese impulso no alcanza para compensar el retroceso en las cantidades de empleo. "De parte de la demanda, lo que estamos viendo es que, si bien los ingresos se mantienen y continúan creciendo de acuerdo a lo esperado, tenemos caídas en las cantidades de empleo y eso obviamente altera la demanda que pueden esperar las empresas", resumió.

El crédito al consumo introduce otro elemento en el análisis. Luciano Magnifico, gerente del área de Asesoramiento Económico de Exante, señaló que el financiamiento de los hogares está creciendo y funciona como un respaldo para el gasto, incluso en un contexto en el que el empleo dejó de expandirse y el salario real avanza de manera moderada.

"El crédito al consumo está aumentando de forma significativa y eso está siendo un sostén del consumo de los hogares, incluso cuando el empleo dejó de crecer y el salario real está subiendo moderadamente", afirmó.

Los números del BCU confirman que las familias se están endeudando más, aunque desde un nivel moderado. Según el Reporte del Sistema Financiero del segundo trimestre, la deuda bancaria de los hogares por consumo equivale a cerca de 23% de su ingreso anual, unos cinco puntos más que hace dos años, es decir, poco menos de tres meses de ingresos. Si se suma lo que prestan las administradoras de crédito, el indicador sube a cerca de 28%, y con crédito hipotecario incluido ronda el 41%. El propio informe señala que la tendencia viene siendo levemente creciente en los últimos trimestres. A su vez, el crédito bancario en pesos, del cual las familias concentran el 73%, creció 10,7% real interanual a junio.

Ese respaldo tiene un precio. Según el BCU, la morosidad del crédito al consumo tuvo un leve aumento en el trimestre y las tasas en pesos de los préstamos sin descuento de sueldo subieron, hasta rondar el 80% anual, frente a cerca de 24% en los que se descuentan del recibo.

Eilender, sin embargo, planteó que el alcance de ese mecanismo es limitado en Uruguay. Según explicó, el crédito al consumo y de los hogares continúa siendo bajo en comparación con otros países de la región como Chile. Por eso, consideró que no se trata solamente de una cuestión coyuntural, sino también de una característica estructural del mercado local, donde existe una menor disposición de las familias a endeudarse.

Un escenario de bajo crecimiento y expectativas moderadas

La cautela empresarial también se relaciona con las perspectivas generales de la economía. En la encuesta de Exante, la proyección promedio de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se ubicó en 1% para 2026 y en 1,3% para 2027. Para un horizonte de tres o cuatro años, los ejecutivos esperan una expansión promedio de 1,5% anual.

Eilender vinculó ese bajo crecimiento esperado con la evolución del mercado laboral y las perspectivas de consumo, ya que, a su entender, si la economía continúa avanzando a un ritmo reducido y el empleo pierde dinamismo, es razonable que las empresas moderen sus previsiones sobre la demanda que tendrán para sus productos y servicios.

La percepción del clima de negocios también se deterioró en el relevamiento de octubre. Solo un tercio de los empresarios lo calificó como bueno o muy bueno, mientras que el 55% lo consideró regular y el 12% lo evaluó negativamente. A su vez, la rentabilidad empresarial mostró un retroceso: el 47% la valoró positivamente, frente al 56% registrado en abril.