La agencia estadounidense-británica sostuvo la calificación BBB y la japonesa en A-. La lupa está puesta en el débil crecimiento y el déficit fiscal.
Uruguay conserva el grado inversor y la nota crediticia más alta de su historia, según Fitch y JCR.
Uruguay consolida su grado inversor y sostiene su calificación crediticia más alta de la historia, luego de la actualización de dos agencias que mantuvieron sus notas y anticiparon una perspectiva estable, más allá de los riesgos de un crecimiento débil y un déficit fiscal que puede tardar en bajar.
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Por un lado, la calificadora estadounidense-británica Fitch actualizó su reporte y conservó la nota en BBB, mientras Japan Credit Rating Agency (JCR) sostuvo la deuda soberana en A- para el largo plazo en moneda extranjera y en A en moneda local.
Si bien ambos conservaron la perspectiva estable para la trayectoria de la calificación, valorando puntualmente la baja inflación, la estabilidad del sistema financiero y la resiliencia frente a shocks externos, las señales de riesgo asoman por un debilitamiento progresivo de las perspectivas sobre el PIB y por eventuales dificultades en la consolidación fiscal.
Para Fitch, la nota se sustenta en un PIB per cápita relativamente alto, sólidos indicadores de gobernanza y finanzas externas robustas, aunque ve limitantes en las perspectivas de crecimiento y la flexibilidad de la política monetaria restringida por la dolarización, la indexación y la escasa profundidad financiera.
Además, alertó por el largo historial de alta inflación, más allá de reconocer la mejora en los últimos años, con un IPC en el rango de tolerancia por 33 de los últimos 34 meses, aunque reconoció “la mejora en la credibilidad de la política monetaria”. Por otra parte, la agencia estadounidense-británica consideró que la carga de la deuda pública es superior a la mediana de la calificación BBB y sensible a las fluctuaciones del dólar.
Fitch evaluó además positivo el avance en la agenda de reformas del presidente Yamandú Orsi, destacando el Presupuesto quinquenal, la ley de Competitividad y los cambios en el régimen de seguridad social.
En el debe, la firma se refirió a la desaceleración del crecimiento, más allá del impacto de la sequía. Anticipó un crecimiento del 1% para este año, seis décimas por debajo de la proyección del gobierno, mientras analizó la última década y habló de “un alto costo de hacer negocios, una baja inversión (16% del PIB en 2025), una productividad lenta y una demografía desfavorable”. Si bien vaticinó una variación del 1,8% en el PIB % en 2027-2028, admitió “un potencial alcista derivado de las reformas de competitividad”.
En cuanto a las cuentas públicas, advirtió por una consolidación fiscal tardía. Si bien prevé que el déficit se mantenga en torno al 3,7%, aseveró que “el cumplimiento de los objetivos a partir de 2027 podría ser más difícil”, reconociendo los mayores ingresos por los cambios tributarios.
Con respecto a la deuda, admitió que existe riesgo de un incremento si el crecimiento o los ingresos no alcanzan las expectativas presupuestarias, aunque resaltó que su composición continúa mejorando por los esfuerzos de desdolarización del Ejecutivo.
En tanto, JCR resaltó que la nota está respaldada por la resiliencia del país frente a shocks externos, destacando que cuenta con reservas internacionales equivalentes a más de diez meses de importaciones y que es un país acreedor neto si se excluye la inversión extranjera directa.
A su vez, valoró una gestión fiscal prudente y un sistema financiero estable, destacando que la morosidad se ubicó en apenas 1,6% a fines de julio de 2026, mientras que el capital bancario, a marzo de 2026, equivalía a 2,12 veces el mínimo exigido por las autoridades regulatorias.
Al identificar las luces amarillas, habló de limitantes por una estructura económica susceptible a factores externos, como las condiciones económicas de otros países y los fenómenos climáticos, ante la inminencia de El Niño.
La agencia japonesa indicó que el déficit fiscal sobre el PIB mostró una tendencia creciente y, si bien espera que el crecimiento se acelere gradualmente y vuelva a ubicarse en torno al 2% en el mediano plazo, el déficit se mantendría en un nivel similar. “Ante la desaceleración del crecimiento económico y su impacto negativo sobre la evolución de los ingresos tributarios, JCR seguirá de cerca si el gobierno logra evitar un nuevo deterioro del déficit mediante contención del gasto y otras medidas”, apuntó el informe.