La inflación núcleo y la incertidumbre global pueden estirar la fase contractiva de la política monetaria

El Banco Central del Uruguay difundió la minuta del último Copom, con un análisis de la coyuntura local y global.

Las tasas de interés podrían mantenerse altas por factores locales y globales, analizó el Banco Central del Uruguay.

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El Banco Central del Uruguay (BCU) dispuso esta semana mantener las tasas de interés en 9,25% y la política monetaria podría continuar por un tiempo en fase contractiva, según surge de la minuta del Copom realizado este martes.

El texto del Comité de Política Monetaria fue difundido este viernes y sugiere que el nivel de IPC núcleo, las expectativas de inflación de los agentes económicos y la incertidumbre global podrían alejar la posibilidad de un recorte de la TPM en los próximos meses.

Al explicar la última decisión, las autoridades del BCU precisaron que la tasa de interés real se volvió “más contractiva”, como consecuencia de la baja en las proyecciones inflacionarias, que vincularon a un dólar más débil que redujo la presión sobre los precios transables.

Si bien las previsiones promedian 5,8% e ingresaron dentro del rango de tolerancia, siguen lejos del objetivo del 4,5%, lo cual sugiere que las tasas no bajarían en el corto plazo.

De hecho, en la minuta se alertó que factores como “la persistencia de la rigidez” de la inflación núcleo sobre el techo del rango de tolerancia y las expectativas “exigen suma cautela en el manejo de la política monetaria”, al hacerse eco del 6,1% impulsado por los precios de las carnes y los lácteos.

Para el Copom, “en el escenario esperado, esta evolución permitiría alcanzar la meta de 4,5% en los próximos 12 meses”, al valorar que “los riesgos se han reducido debido a la menor volatilidad en los mercados financieros y al pesimismo global” sobre el dólar.

La “incierta” situación internacional

En cuanto a la situación global, manifestaron que “el entorno internacional se mantiene incierto y exige un monitoreo constante”, con perspectivas de crecimiento que se deterioraron con respecto a la reunión anterior.

El BCU se hizo eco de que algunos organismos internacionales recortaron sus proyecciones para 2025 y 2026, tanto para economías avanzadas como emergentes, mientras calificaron a la situación como “incierta”, aunque con la volatilidad disminuyendo.

Finalmente, el Copom destacó la baja de la inflación en Estados Unidos, pero alertó de una presión al alza por “las políticas proteccionistas y fiscalmente expansivas” anunciadas por Donald Trump, que moderó las expectativas de recortes en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (Fed) para este año.

A nivel regional, se indicó que Brasil mostró dinamismo con el impulso del sector agropecuario, aunque se espera una desaceleración en el segundo semestre, mientras precisó que redujo el ritmo de suba de las tasas. A la par, consideró que en Argentina continúa la corrección macroeconómica con avances en la unificación del mercado cambiario y una recuperación del nivel de actividad.